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Qu’est-il arrivé à Aviva (LSE : AV.) actions aujourd’hui (5 mars) ? Je vois une autre belle série de résultats, une autre augmentation des dividendes, un autre rachat d’actions et un autre actionnaire heureux. Ce dernier, c’est moi, et j’espère que nous serons beaucoup plus nombreux. Mais le cours de l’action a chuté de 2,5 % peu après l’ouverture du marché.
Cela signifie-t-il que les investisseurs s’attendaient à ce que nous avons vu et ont été déçus ? Ou la valorisation est-elle suffisamment élevée au prix actuel ? Voyons comment s’est déroulée l’année complète 2025.
“Remarquable”
Selon les mots de la PDG Amanda Blanc, Aviva a réalisé «une performance exceptionnelle en 2025, notre cinquième année consécutive de croissance forte et rentable.” Le bénéfice d’exploitation est en hausse de 25 % à 2,2 milliards de livres sterling. Et le bénéfice d’exploitation par action (BPA) a gagné 17 % à 56p – bien que le BPA déclaré soit inférieur à 26,9p.
L’entreprise gaspille clairement beaucoup d’argent. Il y a un nouveau rachat d’actions d’une valeur pouvant atteindre 350 millions de livres sterling, qui devrait avoir lieu entre mars et août.
Et le conseil d’administration a augmenté son dividende annuel d’un impressionnant 10 %, à 39,3p par action – bien en avance sur les prévisions des analystes. Au cours de clôture de l’action Aviva de la veille, cela représente un rendement en dividende de 5,9 %. Nous avons donc un dividende avant le FTSE100 moyenne, et une hausse progressive bien avant l’inflation.
Et pour revenir à la PDG enthousiaste, elle nous a dit : «Nous avons atteint nos objectifs financiers pour 2026 avec un an d’avance, soulignant les progrès rapides et durables que nous réalisons..» Elle a ajouté qu’Aviva est «très engagé à accroître notre dividende.» Et cela séduit les investisseurs en dividendes à long terme comme moi.
Que vaut-il ?
Le principal danger réside probablement dans la nature cyclique du secteur de l’assurance et dans la valorisation actuelle d’Aviva. Sur le chiffre du BPA publié, nous envisageons un ratio cours/bénéfice courant de 24. Même sur le BPA opérationnel plus élevé, nous envisageons toujours un multiple proche de 12.
Il y a quelques années, les actions Aviva affichaient un P/E d’environ six ou sept seulement. Mais maintenant ? Je ne suis pas sûr d’y voir suffisamment de marge de sécurité pour faire face à un nouveau ralentissement cyclique.
Il n’est en aucun cas sûr que nous connaîtrons un ralentissement. Et si nous le faisons, cela pourrait ne pas se produire dans la décennie à venir. Mais au fil des années où j’ai suivi le secteur, celui-ci a connu le plus de hauts et de bas dont je me souvienne parmi tous les indices du FTSE 100. Mais vous savez, chaque ralentissement est réapparu.
Entreprise plus forte maintenant
En 2025, Aviva a maintenu sa position de numéro un sur le marché de l’assurance au Royaume-Uni et de numéro trois en Irlande, avec plus de 12 millions de clients. Et au Royaume-Uni et en Irlande ensemble, les primes brutes émises ont augmenté de 27 %, grâce à une combinaison de volume et de rentabilité.
Amanda Blanc a vraiment fait des merveilles pour Aviva. C’est beaucoup plus ciblé et efficace qu’il ne l’était lorsqu’elle a pris la relève en 2020.
Même si Aviva n’est peut-être pas actuellement sur une valorisation extrêmement bon marché, j’aime la société sous-jacente. Nous pourrions assister à une période de faiblesse pour les actions, mais je garde le cap. Je pense que les investisseurs à long terme devraient envisager d’acheter, surtout en cas de baisse.
