Depuis l’année dernière, le géant américain des puces Nvidia (NASDAQ : NVDA) avait déjà connu 12 mois brillants. La croissance de l’activité a été exceptionnelle et l’action Nvidia a été un chouchou du marché très performant. De nombreux investisseurs étaient sceptiques quant à l’évolution de la situation l’année dernière.
Cependant, entre le début de 2025 et la fin décembre environ, l’action Nvidia a grimpé de 39 %.
Avec une capitalisation boursière d’un montant stupéfiant4,5 milliardsce n’est pas seulement la société cotée la plus valorisée aujourd’hui ; Nvidia détient également la couronne de société cotée la plus précieuse de l’histoire.
Le poids des attentes pèse lourdement sur de nombreuses entreprises. Mais serait-il simplement possible que le titre récidive et réalise une nouvelle performance brillante en 2026 ?
Raisons d’être optimiste
Je pense que c’est possible.
Nvidia n’est pas devenue la plus grande entreprise du marché boursier américain simplement grâce à un argumentaire de vente convaincant et à une vague de battage médiatique autour de l’IA.
Il a passé des décennies à concevoir des puces. Son expertise industrielle, ses conceptions exclusives et sa vaste expérience sont autant d’atouts concurrentiels.
L’entreprise connaissait un solide succès avant même que le battage médiatique sur l’IA ne décolle.
Le succès n’est pas un hasard
Nvidia se trouvait au bon endroit au bon moment, non pas par accident, mais grâce à une stratégie d’entreprise soigneusement conçue et exécutée qui a permis à son activité de bien performer pendant plusieurs décennies.
C’est aujourd’hui une activité extrêmement rentable et génératrice de cash-flow.
Son trimestre le plus récent a vu ses revenus augmenter de 62 % sur un an pour atteindre 57 milliards de dollars. Le cash-flow libre d’exploitation a bondi de 35 % à 24 milliards de dollars.
Ce sont des chiffres énormes – et des taux de croissance fulgurants.
L’ampleur du flux de trésorerie opérationnel, par rapport au chiffre d’affaires, indique également que le modèle économique de Nvidia présente l’avantage d’offrir de fortes marges bénéficiaires.
2026 pourrait voir la fête continuer
Il est clair que les affaires sont fortes.
Nvidia s’est taillé une position unique dans l’industrie des puces. Avec ses antécédents en matière de livraison, sa large base d’utilisateurs installés et son savoir-faire de pointe, je m’attends à ce qu’il continue à bien fonctionner.
Mais cette histoire de croissance comporte des risques.
La première est que les dépenses en IA pourraient diminuer par rapport au boom que nous avons connu ces dernières années. Par exemple, les entreprises peuvent décider que les arguments économiques en faveur de dépenses énormes liées à l’IA ne sont pas suffisamment solides pour les justifier.
Des prix de vente élevés peuvent-ils durer ?
Un autre risque est qu’un concurrent puisse proposer une conception de puce rivale offrant une grande partie des capacités de Nvidia à une fraction du coût.
C’est une caractéristique constante du développement de nombreux marchés technologiques dans le passé, avec des prix de vente initialement élevés chutant au fil du temps à mesure que la technologie devient beaucoup moins chère.
Actuellement vendu 46 fois les bénéfices, je ne pense pas que l’action Nvidia m’offre la bonne marge de sécurité pour de tels risques.
Ainsi, même si je pense que le cours de l’action Nvidia pourrait encore s’envoler cette année, au niveau actuel, je n’ai pas l’intention d’investir.
