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Le FTSE100 est rempli d’actions généreuses versant des dividendes. Mais à l’heure actuelle, trois géants de l’assurance se démarquent du lot.
Juridique et général (LSE:LGEN), Standard Vie (LSE : SDLF), et M&G (LSE:MNG) ont actuellement les rendements les plus élevés de l’indice phare du Royaume-Uni, à 8,4 %, 7,7 % et 6,7 % respectivement.
Alors les investisseurs devraient-ils se précipiter pour en profiter ? Ou ces paiements juteux sont-ils trop beaux pour être vrais ?
Un vent favorable structurel rare
Legal & General se concentre principalement sur la gestion d’actifs et les produits de retraite. Standard Life (anciennement connue sous le nom de Phoenix Group) se concentre également sur la retraite, mais également sur l’assurance-vie. Et M&G est une autre société de gestion d’actifs avec une composante assurance-vie.
Cependant, même s’il existe des différences notables en matière de stratégie et de produits, les trois sociétés bénéficient du même vent structurel favorable : une crise des retraites au Royaume-Uni.
Alors que la génération des baby-boomers arrive à la retraite et que le système de retraite de l’État britannique est nettement en deçà de ce qui est nécessaire pour vivre confortablement, ce trio est désireux de proposer des solutions. Et avec l’émergence simultanée de taux d’intérêt élevés, la demande de rentes augmente de la part des retraités et des entreprises qui cherchent à consolider leurs régimes de retraite.
Le timing idéal de ces vents favorables a créé un boom économique pour ces entreprises, les rentes souscrites en gros contribuant à renforcer les bénéfices tout en attirant simultanément des rentrées de fonds impressionnantes de la part de nouveaux clients. Et comme les dividendes sont en grande partie couverts par la génération de liquidités, les rendements impressionnants semblent être là pour rester.
Mais si tel est le cas, pourquoi davantage d’investisseurs ne profitent-ils pas de cette formidable opportunité de revenus passifs ?
Des vents contraires à long terme
La situation est un peu compliquée. Mais pour faire simple, la hausse de la demande de rentes n’est pas passée inaperçue. Et apparemment, l’ensemble du secteur de l’assurance tente de tirer parti de ce vent favorable, ce qui entraîne un niveau de concurrence extrême, même entre ces trois valeurs.
Avec plus d’options parmi lesquelles choisir pour les clients, les groupes d’assurance sont obligés de fixer des prix plus compétitifs, réduisant ainsi leurs marges. Mais cette pression n’a fait qu’être amplifiée par les baisses de taux d’intérêt de la Banque d’Angleterre (BoE).
Étant donné que le prix des rentes est finalement fonction des rendements des obligations d’État, la baisse des taux d’intérêt exerce une pression à la baisse supplémentaire sur les prix. Mais cela introduit également un risque de réinvestissement.
Lorsque des obligations plus anciennes et plus rémunératrices arrivent à échéance, ces compagnies d’assurance sont obligées de réinvestir leur capital dans de nouvelles obligations moins rémunératrices. Étant donné que les intérêts de ces obligations financent en fin de compte les paiements de rente garantis, il devient plus difficile pour les groupes d’assurance de suivre le rythme et pèse encore plus sur la rentabilité.
Mais qu’est-ce que tout cela signifie actuellement pour les investisseurs ?
L’essentiel
Même si les flux de trésorerie de Legal & General, Standard Life et M&G semblent robustes à l’heure actuelle, on craint de plus en plus que cette image rose ne se détériore progressivement au cours des 12 à 18 prochains mois alors que la BoE poursuit son plan de réduction des taux d’intérêt.
Les équipes de direction des trois activités ont commencé à explorer des investissements alternatifs, notamment sur les marchés du crédit privé, pour compenser l’impact de la baisse des rendements des obligations d’État.
Mais bien que plus rentables, les marchés du crédit privé comportent un risque accru. Et les rendements élevés offerts par ces actions à dividendes sont le reflet de ce risque. Et c’est quelque chose que les investisseurs en revenus doivent examiner attentivement avant d’investir de l’argent.
Personnellement, je pense qu’il existe des opportunités de dividendes bien plus intéressantes à explorer ailleurs.
