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Le Nvidia (NASDAQ : NVDA) le cours de l’action a augmenté de 66 % au cours des six derniers mois. Cependant, de gros investissements auprès de ses clients signifient que la croissance de ses ventes pourrait ne pas être aussi forte qu’il y paraît.
Mais même si certains analystes entendent des échos du krach Internet, je ne suis pas convaincu. En fait, je pense que c’est une démarche qui pourrait s’avérer brillante à long terme.
Les investissements de Nvidia
Un bon exemple est OpenAI. L’entreprise de Sam Altman prévoit de construire jusqu’à 10 gigawatts d’infrastructure d’IA au cours des prochaines années en utilisant le matériel de Nvidia.
Le problème est que l’entreprise ne gagne pas d’argent (et ne compte pas le faire de si tôt). Les analystes se demandent donc comment cet investissement va être financé.
Dans le même temps, Nvidia s’apprête à investir 100 milliards de dollars dans OpenAI dans le cadre d’un accord lié au déploiement des centres de données. Et il a des accords similaires avec CoreWeave et d’autres petites entreprises.
Nvidia affirme que l’argent qu’il investit est pas utilisé pour financer ses propres ventes. Mais les analystes qui s’inquiètent d’une bulle d’IA commencent à se demander si cela n’est pas étrangement familier…
Est-ce un problème ?
Pendant le boom de la bulle Internet, AOL était une importante société de publicité en ligne. Mais alors que la dynamique des ventes commençait à ralentir, elle a commencé à recourir à des techniques connues sous le nom de financement circulaire.
L’entreprise a acheté des participations dans des entreprises plus petites, qui ont ensuite utilisé cet argent pour acheter de la publicité via AOL. En conséquence, les revenus de l’entreprise ont dépassé de loin la réalité économique sous-jacente.
Nous savons tous comment cette histoire s’est terminée. Et les analystes craignent que quelque chose de similaire ne se produise avec Nvidia et ses investissements dans OpenAI et CoreWeave.
C’est pourquoi Nvidia souligne explicitement que les liquidités qu’elle investit n’est-ce pas étant utilisé pour financer les ventes de ses GPU. Et je suis d’accord car je pense que ses investissements pourraient servir un objectif plus fondamental que celui de stimuler le cours des actions.
Perspectives à long terme
En matière de puces IA, la concurrence n’est pas là juste sur les performances. La plate-forme logicielle de l’entreprise – CUDA – rend également très difficile pour un client de passer aux puces d’un rival.
L’importance de CUDA est quelque chose que j’ai sous-estimé dans le passé. Mais c’est la raison pour laquelle il pourrait être dans l’intérêt à long terme de Nvidia de trouver des moyens d’attirer des clients à court terme.
La perspective de revenus récurrents à long terme signifie que les investissements d’aujourd’hui pourraient être largement rentables à l’avenir. Et c’est pourquoi je pense que l’approche actuelle de Nvidia est tout à fait logique.
Si j’ai raison, les investisseurs pourraient considérer les accords de Nvidia comme un moment clé où l’entreprise s’est éloignée de ses concurrents. Je pense que le stock vaut vraiment la peine d’être examiné.
As-tu une bulle ?
Nvidia travaille clairement dur pour augmenter ses ventes au-delà de ce qu’elles pourraient être de manière organique. La seule question est de savoir si c’est un sujet dont les investisseurs doivent s’inquiéter.
À court terme, je pense que la réponse est oui. Si la demande faiblit, le titre pourrait s’effondrer (et je veux dire accident) et c’est un risque dans un avenir proche.
Mais à plus long terme, je suis beaucoup plus positif. Je pense que l’IA dans son ensemble a beaucoup de croissance à venir et que les coûts de changement sont élevés, c’est pourquoi je pense que les investisseurs devraient toujours envisager d’acheter le titre.
