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Rolls-Royce (LSE:RR) les actions se rapprochent une fois de plus de leurs plus hauts historiques. Le titre est en hausse de 101% sur un an au moment où j’écris. Elle est sur une bonne dynamique, tant sur le plan opérationnel qu’en termes de cours de bourse.
Elle n’a pas beaucoup de pairs au Royaume-Uni, mais une société opérant dans des segments similaires est Melrose Industries (LSE : MRO). Melrose a bondi depuis son plus bas niveau en avril, mais sa hausse n’est que d’environ 5 % au cours des 12 derniers mois, ce qui n’a rien à voir avec la performance de Rolls-Royce.
Alors, lequel offre le meilleur rapport qualité-prix à l’approche de 2026 ?
Ce que nous disent les chiffres
Rolls-Royce n’est pas clairement sous-évaluée comme elle l’était il y a quelques années. Il s’échange désormais à environ 36,1 fois les bénéfices prévisionnels et présente un ratio cours/bénéfice/croissance (PEG) de 2,8.
Certains diront que ce chiffre est largement surévalué, mais il ne faut pas oublier que Rolls-Royce est une entreprise de qualité. Elle dispose d’immenses fossés économiques et offre des perspectives à long terme sous la forme de petits réacteurs modulaires en plus de ses activités florissantes de défense et d’aviation.
Une position d’endettement nette importante en 2021 – 5,2 milliards de livres sterling pour une entreprise avec une capitalisation boursière inférieure à 10 milliards de livres sterling – s’est transformée. Il dispose désormais de 1,1 milliard de livres sterling de liquidités et sa capitalisation boursière est de 97 milliards de livres sterling.
Melrose, quant à elle, en est aux premiers stades d’une transformation commerciale. La valorisation reflète cela. Il s’échange à environ 16,1 fois les bénéfices prévisionnels avec un ratio PEG de 0,7.
Le bilan n’est cependant pas aussi solide que celui de Rolls. La dette nette s’élève à 1,6 milliard de livres sterling, contre une capitalisation boursière de 7,2 milliards de livres sterling.
Les deux sociétés proposent un dividende. Melrose à 1,3% et Rolls à 0,8.
Qu’est-ce que cela nous dit ? Eh bien, Melrose me semble définitivement être une meilleure valeur.
La qualité est également la clé
Les actions Rolls-Royce ont poussé plus haut que prévu, je dois l’admettre. C’est une entreprise incroyable, avec très peu de concurrents dans la plupart des domaines dans lesquels elle opère. Cela contribue à améliorer les marges. La marge opérationnelle de Rolls-Royce a atteint 19,1% pour le premier semestre 2025.
Cependant, Melrose est tout aussi fort et potentiellement négligé. La société a enregistré une marge de 18% au premier semestre, contre 14,2% un an auparavant. Elle bénéficie également d’une position de fournisseur unique sur 70 % de ses ventes. Il s’agit d’une statistique incroyablement attrayante, qui suggère qu’elle dispose d’un énorme pouvoir de fixation des prix parce que ses clients n’ont pas d’autres options.
En termes de risques, Rolls-Royce connaîtrait un recul si nous constations un nouveau ralentissement du transport aérien mondial, des retards ou des dépassements de coûts dans ses programmes aérospatiaux civils. Cependant, le secteur des systèmes de défense et d’énergie offre une diversification.
Melrose a également cette diversification, mais sans doute dans une moindre mesure. Tous deux sont fortement exposés aux dépenses de l’aviation civile et de la défense.
Il est donc possible que Rolls-Royce ait davantage de facteurs de qualité : de meilleures marges, un meilleur bilan et une plus grande diversification.
Une meilleure valeur jusqu’en 2026
Pour moi, cependant, je pense que Melrose offre un meilleur rapport qualité-prix. En utilisant le ratio PEG, Rolls-Royce est 400 % plus chère. Je ne suis tout simplement pas sûr que l’écart devrait être aussi grand. Je possède ces deux actions et je pense que les deux valent la peine d’être considérées. Cependant, Melrose est certainement mon préféré.
