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je n’ai pas écrit sur Aviva (LSE : AV) partage cela souvent pendant Le fou hétéroclite dernièrement. La vérité est que c’est un point sensible pour moi.
Début 2023, alors que je complétais une pension personnelle auto-investie (SIPP) que je venais de compléter avec un mélange de pensions personnelles et d’entreprise, j’ai examiné attentivement Aviva et je me suis demandé si je devais acheter. J’ai aussi regardé mon rival FTSE100 assureur et gestionnaire de fortune Groupe juridique et général. Si je me souviens bien, ce dernier était moins cher, se négociait sur un ratio cours/bénéfice inférieur et offrait un rendement plus élevé. Alors je suis allé avec ça.
J’ai tendance à être un peu à contre-courant, en soutenant les actions défavorisées plutôt que de courir après les grands gagnants dans l’espoir qu’ils se rétablissent sous ma direction. Cela a bien fonctionné dans l’ensemble, mais pas ici. Alors que les actions de Legal & General sont restées inactives, celles d’Aviva sont sous tension.
Deux rivaux du FTSE 100, un seul gagnant
Sur les 12 derniers mois, Aviva est en hausse de près de 38 %, et de 115 % sur cinq ans. À l’opposé, les actions de Legal & General n’ont augmenté que de 6 % sur un an et sont restées stables sur cinq. De toute évidence, je me suis trompé de cheval. La seule consolation est que Legal & General verse plus de revenus, avec un rendement du dividende courant de 8,7 %, mais cela est en grande partie dû à la mauvaise performance du cours de ses actions.
Malgré la bonne performance d’Aviva, son rendement reste solide de 5,44 %. C’est bien au-dessus de la moyenne du FTSE 100 de 3,25 %. Il apparaît désormais comme l’une des meilleures actions globales de l’indice de premier ordre, générant à la fois une croissance du cours de l’action et de solides revenus de dividendes.
Pourtant, il y a quelques années, Aviva ressemblait beaucoup à Legal & General aujourd’hui, ses actions dérivant latéralement. Ils se sont enflammés après la nomination d’Amanda Blanc en juillet 2020. Sa mission était de transformer Aviva en une entreprise à faible capitalisation, leader dans son secteur, et de relancer la croissance. Jusqu’à présent, elle a fait un travail brillant.
Sur l’ensemble de l’année 2023, Aviva a enregistré un bénéfice d’exploitation de 1,47 milliard de livres sterling, en hausse de 9 % par rapport à 2022. Ce chiffre a augmenté de 20 % pour atteindre 1,77 milliard de livres sterling en 2024. Pourtant, le 13 novembre, les actions ont chuté après qu’Aviva a déclaré que le bénéfice d’exploitation pour 2025 était en passe d’atteindre 2,2 milliards de livres sterling.
Cela reste impressionnant à mon avis, mais les marchés espéraient davantage. Les attentes des investisseurs étaient manifestement allées trop vite. Le titre a fortement chuté sur la journée et est en baisse de 6% sur le mois dernier. C’est une réaction excessive, à mon avis.
Même si je ne vois pas pourquoi les investisseurs sont inquiets, puisque le ratio cours/bénéfice a grimpé à 27,5, bien au-dessus de la moyenne du FTSE 100, qui est d’environ 17. Aviva vaut-elle donc la peine d’être prise en compte aujourd’hui ? Je pense que oui. Le P/E à terme semble beaucoup moins difficile à 13,4, tandis que le dividende pour l’ensemble de l’année devrait atteindre 5,94 %, pour atteindre 6,36 % en 2026.
Les investisseurs se sont refroidis à l’égard d’Aviva et je soupçonne que ses actions pourraient désormais rester inactives pendant un certain temps, mais cela signifie au moins qu’une partie de l’écume a disparu. Pour les investisseurs désireux d’adopter une vision à long terme, je pense que ces titres valent toujours la peine d’être pris en compte. Quant à moi, je m’en tiendrai aux actions Legal & General et j’espère que 2026 sera l’année où ils feront une Aviva.
