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Le Marques Impériales (LSE : IMB) le cours de l’action a grimpé de 26 % jusqu’à présent en 2025. Et il a encore augmenté de quelques pour cent mardi matin (18 novembre) grâce aux résultats annuels.
Le prix des actions a doublé au cours des cinq dernières années… c’est impressionnant pour une entreprise dans un secteur prétendument en voie de disparition.
La dernière mise à jour ne montre aucun signe de disparition imminente, nous disant que «une forte dynamique opérationnelle a généré une nouvelle croissance généralisée et permis une augmentation des rendements pour les actionnaires, créant ainsi une plate-forme solide pour une création de valeur continue au cours des cinq prochaines années« .
Rapporté vs ajusté
Je vois un drapeau – au moins jaune – dans ces derniers chiffres. Les chiffres ajustés à taux de change constant montrent un bénéfice d’exploitation en hausse de 4,6% et un bénéfice par action (BPA) en hausse de 9,1%. Mais comme indiqué, le bénéfice d’exploitation a chuté de 1,8 % et le BPA de 16,5 %.
C’est toute une différence, alors qu’est-ce qu’il y a derrière ? Le rapport nous dit : «Les mesures alternatives de performance visent à éliminer les effets de distorsion d’un certain nombre de gains ou de pertes importants résultant de transactions qui ne sont pas directement liées à la performance sous-jacente continue de l’entreprise et peuvent être des événements non récurrents ou ne pas directement sous le contrôle de la direction..»
Les détails incluent des choses comme “amortissements et dépréciations des actifs incorporels acquis” et “Coûts de mise en œuvre de la Stratégie 2030“, entre autres choses. Je suis sûr que tout va bien, mais cela semble quelque peu impénétrable pour quiconque en dehors du service comptable de l’entreprise.
Rendement des actionnaires
Il peut être judicieux de se concentrer sur la performance sous-jacente continue de l’entreprise, je ne suis donc pas trop inquiet. Mais lorsque nous voyons des choses comme celle-ci, cela peut être un bon rappel d’une entreprise confrontée à de sérieux changements et engloutissant des coûts à court terme pour diriger le navire dans la bonne direction.
Pour en revenir aux gros titres, le dividende est en hausse de 4,5% à 160,32p par action. Cela représente un rendement de 5,1% par rapport au cours de clôture précédent.
La société a également restitué 1,25 milliard de livres sterling de rachats d’actions en 2026, portant le rendement total pour les actionnaires de 2021 à 2025 à 10 milliards de livres sterling. Et un autre rachat de 1,45 milliard de livres sterling pour 2026 a déjà commencé. Un flux de trésorerie disponible de 2,7 milliards de livres sterling s’est révélé très utile.
Prendre l’argent ?
Alors, devrions-nous adopter une stratégie consistant simplement à rester les bras croisés et à regarder l’argent arriver ? Je considère certainement cela comme une approche relativement sans stress qui mérite d’être envisagée. Si une entreprise peut maintenir ses dividendes en croissance, pourquoi s’inquiéter ?
En revanche, la trésorerie était «porté par l’activité combustibles“. Ainsi, alors que le nouveau PDG Lukas Paravicini a parlé de “les opportunités de croissance passionnantes dans les produits de nouvelle génération», il ne faut pas oublier que c’est le tabagisme à l’ancienne qui reste encore la grosse vache à lait.
La grande question est de savoir combien de temps cela peut durer – même si je vois encore un peu plus de vie dans l’entreprise.
Et ensuite ?
Au niveau de prix actuel, nous envisageons un ratio cours/bénéfice (P/E) prévu de 10 pour 2026, tombant à neuf un an plus tard. Et les analystes s’attendent à des rendements en dividendes de 5,4 % et 5,6 % pour les deux prochaines années – couverts environ deux fois par les bénéfices.
Nous devons garder un œil sur les flux de trésorerie disponibles, qui devraient chuter à environ 2,2 milliards de livres sterling en 2026. Mais Imperial Brands doit être une société à prendre en compte pour les investisseurs en dividendes qui sont à l’aise avec les perspectives à long terme.
