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Ces dernières semaines ont été difficiles pour FTSE100 et FTSE250les parts de construction de logements. Bellway (LSE:BWY), par exemple, a chuté de 32 % en valeur au cours du mois dernier, reflétant les inquiétudes concernant les taux d’intérêt futurs.
En fait, il a encore baissé de 10 % mardi 24 mars après la publication des chiffres commerciaux du premier semestre. À 19,21 £ par action, son ratio cours/bénéfice (P/E) a chuté à 11,5 pour cet exercice (jusqu’en juillet 2026). Pour l’exercice financier 2027, ce chiffre tombe à 9,5.
La question est : les actions de Bellway sont-elles désormais irrésistibles aux prix actuels ?
Que s’est-il passé aujourd’hui ?
L’indice constructeur FTSE 250 chute furieusement après avoir réduit ses prévisions pour l’ensemble de l’année. Le directeur général Jason Honeyman a déclaré : «le conflit en cours au Moyen-Orient accroît le risque de pressions inflationnistes sur les coûts et d’impact sur la demande des clients, et nous avons déjà constaté un retour de la volatilité sur le marché hypothécaire..»
Le bénéfice d’exploitation sous-jacent pour cet exercice se situe désormais entre 320 et 330 millions de livres sterling, en dessous des estimations des courtiers de 334 millions de livres sterling. L’entreprise a également réduit son objectif de marge opérationnelle sous-jacente à 10,5 %, en baisse d’environ un demi-point de pourcentage.
Pour la première mi-temps, Bellway a en fait réalisé une performance assez solide. Les revenus de 1,5 milliard de livres sterling ont augmenté de 6,3 % sur un an et légèrement supérieurs aux estimations des courtiers, les achèvements et les prix de vente ayant augmenté.
Le bénéfice d’exploitation sous-jacent a augmenté de 1,5 % à 159 millions de livres sterling, même si ce n’était pas aussi impressionnant. La marge bénéficiaire d’exploitation sous-jacente est tombée de 11% à 10,5%, ce qui a entraîné un résultat inférieur aux prévisions.
Néanmoins, la performance de Bellway au premier semestre a été largement solide. Et cela a encouragé l’entreprise à relever son objectif d’achèvement pour l’ensemble de l’année de 9 300 à 9 500 logements, contre 9 200 auparavant.
Une faiblesse qui apparaît
Les marchés sont tournés vers l’avenir, il n’est donc pas surprenant que les investisseurs aient choisi de se concentrer sur les attentes réduites en matière de bénéfices de Bellway. D’autant que Bellway montre déjà des signes d’ennuis.
Au 16 mars, le carnet de commandes à terme du constructeur s’élève à 5 311 logements, en baisse de 4,9% sur un an. Et la valeur de son carnet de commandes était en baisse de 1,9% à 1,5 milliard de livres sterling.
Les taux hebdomadaires de réservation privée par point de vente depuis le 1er février sont également tombés à 0,7 contre 0,76 au cours de la même période de 2025.
Bellway a déclaré : «la situation au Moyen-Orient n’a pas eu d’impact significatif sur les échanges” pour le moment. Mais les investisseurs se demandent : à quel point la situation pourrait-elle empirer si les taux d’intérêt et les produits hypothécaires devenaient moins favorables pour les acheteurs ?
Les actions Bellway sont-elles un achat potentiel ?
Comme je l’ai dit, la baisse du cours de l’action de Bellway la laisse négocier avec des ratios P/E au plus bas. Mais ce n’est pas tout : le ratio cours/bénéfice (PEG) du constructeur reste inférieur à 1 pour les deux prochains exercices. À 0,3 et 0,4, en fait, il est bien en dessous du territoire de valeur intérieur.
La faiblesse des prix d’aujourd’hui a également fait grimper le rendement du dividende à 3,6 % pour cette année. Il s’élève à 4,2 % pour l’exercice 2027.
Alors, l’action FTSE 250 est-elle une action de première valeur ? Je pense que cela mérite d’être sérieusement pris en considération, car dans une perspective à long terme, les perspectives du secteur immobilier restent solides, tirées par la politique gouvernementale et la population en plein essor du Royaume-Uni. Mais les investisseurs doivent se préparer à une forte volatilité dans l’intervalle.
