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Les gens qui aiment boire un bon verre ont peut-être vu des choses qui se révèlent inexistantes. Brasseur et distillateur Diageo (LSE : DGE) a connu quelques décennies en tant qu’entreprise. Mais l’action Diageo a chuté de 32 % en cinq ans, car de nombreux investisseurs s’inquiètent de l’évolution de la situation. FTSE100 les perspectives commerciales futures de l’entreprise le sont.
Je pense que ces perspectives sont brillantes et je suis donc heureux de conserver mes actions Diageo. Mais pourrait-il s’agir d’un mirage qui se révèle en réalité être un piège à valeur ?
De beaux atouts, mais et ensuite ?
Diageo est extrêmement rentable depuis des années.
Cela vient de plusieurs raisons. Il dispose d’un vaste marché adressable de clients finaux. C’est une entreprise bien gérée qui bénéficie d’économies d’échelle. Elle dispose également d’un portefeuille de marques uniques et haut de gamme (dont beaucoup sont soutenues par des installations de production emblématiques) qui lui confèrent un pouvoir de tarification.
Mais le terrain autour des pieds de Diageo a changé.
Les marques sont toujours aussi puissantes, à mon avis. Les performances récentes de Diageo ont soulevé certaines questions quant à sa bonne gestion, par exemple lorsque certains Guinness les approvisionnements ont été faibles au Royaume-Uni l’année dernière. Mais je pense que revenir à une bonne gestion est faisable et sous le contrôle de l’entreprise.
Un problème à long terme bien plus important, sur lequel Diageo n’a aucune influence, est celui des perspectives de la demande future de boissons alcoolisées.
Diageo s’est lancé dans les produits sans alcool et à faible teneur en alcool, mais je pense que son succès futur dépendra de son marché principal, celui des boissons alcoolisées.
Cela pourrait être un piège à valeur
Cette baisse de 32 % de la valeur des actions Diageo me donne à réfléchir en tant qu’investisseur dans l’entreprise. Après tout, au cours des cinq dernières années, l’indice plus large FTSE 100 a augmenté de 66 %.
Un piège à valeur est précisément un piège à valeur parce que ça n’en a pas l’air.
Une entreprise avec une histoire riche, d’excellents actifs et une large clientèle traverse des moments difficiles et le cours de l’action chute. Les investisseurs pensent qu’ils font une bonne affaire, mais c’est parce qu’ils se concentrent sur le passé de l’entreprise, et non sur ce qu’elle pourrait réalistement réaliser dans le futur.
Cette description s’applique-t-elle au Diageo de 2025 ?
Je pense que c’est possible. Après tout, les jeunes générations de consommateurs boivent moins que leurs ancêtres. Cela pourrait entraîner une chute spectaculaire de la demande dans les décennies à venir.
Je suis optimiste. Voici pourquoi
Le portefeuille de marques haut de gamme de Diageo pourrait encore afficher de solides performances sur le marché, mais si la taille du marché diminue considérablement, les volumes de ventes de Diageo en souffriront probablement.
Il pourrait utiliser son pouvoir de fixation des prix pour augmenter le prix d’achat d’une bouteille de Talisque ou Smirnoffpar exemple, en s’inspirant du modèle de l’industrie du tabac pour atténuer la baisse des volumes de ventes. Toutefois, si le marché se contracte suffisamment, les bénéfices seront forcément touchés tôt ou tard.
Pourtant, même si je considère cela comme un risque, je continue de voir de la valeur dans les actions Diageo au prix actuel. Je crois qu’ils méritent d’être plus élevés.
Les tendances en matière de boissons vont et viennent. C’est loin d’être la première fois dans l’histoire que certains groupes sociaux réduisent leur consommation d’alcool, voire la suppriment complètement.
Mais je m’attends à ce que la demande à long terme reste élevée. Sur cette base, je considère les actions Diageo comme offrant potentiellement une bonne valeur, plutôt que comme un piège de valeur.
