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Après avoir chuté de 8,6% hier (22 octobre), le ITV (LSE :ITV) le cours de l’action est désormais 75 % inférieur à celui d’il y a 10 ans. Cela s’est produit après que le plus grand actionnaire du radiodiffuseur, Liberté mondialea vendu la moitié de sa participation pour environ 135 millions de livres sterling.
Pourquoi ITV est-il tombé ?
La chute du cours de l’action place ITV à 69p. Étant donné que ce chiffre se rapproche d’un plus bas niveau depuis 52 semaines, il est peut-être un peu surprenant que Liberty ait choisi maintenant de réduire sa participation de 10 %. Après tout, il le détenait depuis une décennie.
Comme Dan Coatsworth, responsable des marchés chez AJ Bellsouligne : «Les investisseurs pourraient se demander pourquoi Liberty Global a choisi de vendre la moitié de sa position à un moment où les actions se négociaient près d’un plus bas de six mois. De nombreux grands investisseurs attendent que le cours d’une action soit élevé avant de vendre à la baisse..»
Pour être honnête, ITV note que Liberty avait un «intention précédemment déclarée de céder des actifs non essentiels“. Cela ne semble donc pas trop préoccupant.
Objectif d’acquisition
Depuis des années, des spéculations circulent sur la possibilité d’acquérir ITV. Une valorisation bon marché et la branche Studios attrayante – qui crée du contenu pour d’autres diffuseurs et streamers – donnent du crédit aux rumeurs.
Peut-être que la vente de Liberty contribuera à ouvrir la voie à une vente ou à un démantèlement d’ITV. Cela pourrait libérer une sorte de valeur pour les actionnaires, d’autant plus que le groupe de médias se négocie à seulement huit fois ses bénéfices prévus.
Là encore, est-ce que quelqu’un voudrait tout ou juste la partie Studios ? je ne peux pas imaginer Netflix (NASDAQ :NFLX) serait intéressé par la télévision linéaire et la plateforme de streaming ITXVX. Vraisemblablement, il voudrait simplement les studios et l’arrière-catalogue de contenu.
Mais qui voudrait investir dans la partie restante, si elle restait publique ? Sans l’unité Studios, personnellement, je n’aurais aucun intérêt pour ITV.
Perte de pertinence
Netflix vaut la peine de s’y attarder car c’est sans doute le plus grand rival d’ITV maintenant que le FTSE250 l’entreprise a pleinement adopté le streaming.
En 2015, Netflix a déclaré un chiffre d’affaires de 6,8 milliards de dollars, avec un bénéfice d’exploitation de 306 millions de dollars. Dans le même temps, les revenus externes totaux d’ITV s’élevaient à 2,9 milliards de livres sterling, avec un EBITA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement) de 865 millions de livres sterling. ITV était donc bien plus rentable.
Mais l’année dernière, la situation s’était complètement inversée. Le bénéfice d’exploitation de Netflix était d’environ 10,4 milliards de dollars sur un chiffre d’affaires de 39 milliards de dollars. Les revenus externes d’ITV s’élevaient à 3,5 milliards de livres sterling, mais l’EBITA ajusté était tombé à seulement 542 millions de livres sterling.
Ces chiffres expliquent à la fois la chute de 75 % du cours de l’action ITV et la hausse de 1 000 % de Netflix. Essentiellement, le géant du streaming a retiré les téléspectateurs du premier, et je ne m’attends pas à ce que cela s’inverse de manière significative.
Nuancer
Cela dit, la réalité est certes plus nuancée car ITV distribue effectivement du contenu à Netflix et à d’autres streamers mondiaux. Par exemple, Studios a réalisé L’heure du diable pour Amazone Prime Vidéo et Fuyez pour Netflix.
La branche croissante des studios est la raison pour laquelle je pense que l’action ITV est probablement sous-évaluée. Et à l’heure actuelle, les investisseurs se voient proposer un rendement de dividende bien couvert de 7,3 % pour attendre tranquillement que cette valeur se réalise potentiellement. Les investisseurs à revenu pourraient donc vouloir envisager le titre.
Pour moi, cependant, je préfère les actions Netflix. Certes, il se négocie à un prix bien plus élevé, 34 fois supérieur aux bénéfices de l’année prochaine, ce qui ajoute du risque si des bénéfices se révèlent. Mais le potentiel de croissance du leader du streaming – notamment grâce à la publicité numérique – semble bien plus attractif.
