Le secteur de l’exploitation minière Bitcoin et des infrastructures numériques a connu une double personnalité au cours des quatre premiers mois de 2026. Bitcoin lui-même a ouvert l’année autour de 88 700 $ et a passé la plupart de son temps à baisser, se situant entre 76 000 $ et 78 000 $ à la fin du mois d’avril, soit une perte d’environ 12 % depuis le 1er janvier.
Points clés à retenir :
- Les actions minières Bitcoin ont considérablement surperformé BTC lui-même en 2026, la plupart des dix principales organisations minières cotées en bourse affichant des gains depuis le début de l’année (YTD) de 25 à 73 %, tandis que Bitcoin se situe à environ 12 % dans le rouge depuis le 1er janvier.
- La surperformance n’est pas une histoire minière ; c’est une histoire d’infrastructure d’intelligence artificielle (IA). Les dirigeants ont collectivement verrouillé des dizaines de milliards de revenus HPC sous contrat grâce à des accords d’hyperscaler à long terme, se réévaluant ainsi en tant qu’opérateurs de centres de données.
- Terawulf (WULF) est en tête des dix principaux mineurs publics avec un gain de 73,58 % depuis le début de l’année après avoir obtenu plus de 12,8 milliards de dollars de revenus HPC sous contrat, avec des accords ancrés par Fluidstack et Core42, soutenus par Google, sur des sites totalisant plus de 1 GW de puissance disponible.
Anthropic et Google signent des baux d’un milliard de dollars avec des mineurs de Bitcoin
La plupart des dix plus grandes sociétés minières cotées en bourse ont largement surpassé l’actif sous-jacent. Terawulf (Nasdaq : WULF) est en tête du groupe avec un gain de 73,58 % depuis le début de l’année. Hut 8 Corp. (Nasdaq : HUT) suit à 67,75 %, se négociant à 77,06 $, le cours de l’action le plus élevé parmi les dix principales sociétés minières cotées en termes de valorisation boursière.
Riot Platforms (Nasdaq : RIOT) est en hausse de 47,04 %, et Applied Digital (Nasdaq : APLD) et Core Scientific (Nasdaq : CORZ) affichent des gains supérieurs à 40 %. Ce ne sont pas des rythmes modestes. Il s’agit d’entreprises qui affichent des gains en actions quatre à six fois supérieurs à l’évolution du bitcoin, dans le sens inverse. La raison est l’IA.
Le secteur a connu un repositionnement fondamental début 2026. Les mineurs possèdent des atouts que les hyperscalers recherchent de toute urgence : l’accès à une énergie à faible coût, des sites à l’échelle industrielle et une expertise en matière de réseau. Les entreprises qui ont rapidement converti cette infrastructure en centres de données d’IA et de calcul haute performance (HPC) ont été récompensées. Ceux qui ne l’ont pas fait sont laissés pour compte.
Les mineurs avaient déjà compris les parties les plus difficiles lorsqu’ils ont commencé à extraire du Bitcoin. Ils ont passé des années à résoudre des problèmes qui prendraient des années à être reproduits par un promoteur immobilier traditionnel ou une entreprise technologique : autoriser des charges électriques importantes, négocier avec les services publics, construire des sous-stations, gérer la dissipation thermique à grande échelle et exécuter des opérations 24h/24 et 7j/7 avec des exigences de disponibilité élevées. Ce ne sont pas de petites choses. L’approvisionnement en énergie à lui seul peut prendre des années et mettre fin à la plupart des projets de centres de données avant qu’ils ne démarrent.
Terawulf est l’exemple le plus clair du fonctionnement du commerce. La société a bloqué plus de 12,8 milliards de dollars de revenus HPC sous contrat grâce à des baux à long terme avec Fluidstack et Core42, soutenus par Google, avec des sites à Hawesville, Kentucky et Morgantown, Maryland, évoluant vers 1 GW de puissance disponible. Le HPC génère désormais plus de la moitié des revenus annuels. Le stock le reflète.
Hut 8 a emprunté une voie similaire, en concluant un bail de 7 milliards de dollars sur 15 ans sur son campus de River Bend avec Anthropic et Fluidstack comme contreparties, tout en construisant un pipeline de développement de 8,5 GW à travers les étapes de diligence raisonnable, d’exclusivité et de construction active.
Core Scientific a également connu une exécution similaire. La société a obtenu environ 10 à 12 milliards de dollars de revenus contractuels grâce à des partenariats Coreweave couvrant 590 MW de charge informatique critique sur six sites, dont une expansion de 1,2 milliard de dollars à Denton, au Texas. Les analystes prévoient que le HPC générera environ 70 % des revenus de 2026.
Applied Digital a signé plusieurs baux de 15 ans avec Coreweave pour 400 MW de charge informatique critique sur son campus du Dakota du Nord, générant environ 11 milliards de dollars de revenus contractuels et générant des marges d’hébergement HPC supérieures à 25 %. IREN Limited (IREN), qui figure parmi les dix premiers en termes de capitalisation boursière à 16,71 milliards de dollars, dispose d’un partenariat cloud Microsoft AI évalué à plusieurs milliards et d’un pipeline d’énergie de 4,5 GW, les revenus HPC devant atteindre 71 % du total d’ici la fin de l’année.
Cipher Digital (Nasdaq : CIFR), désormais entièrement rebaptisé Cipher Mining, a entièrement abandonné la plupart de ses opérations Bitcoin, les remplaçant par un carnet de commandes HPC sous contrat de 9,3 milliards de dollars ancré par un accord AWS de 300 MW et un accord Fluidstack soutenu par Google.
Tous les noms n’en sont pas au même stade, et ce n’est pas forcément un problème. MARA Holdings (MARA) et Riot Platforms (RIOT) affichent des rendements cumulatifs de 29,56 % et 47,04 %, respectivement. Des chiffres solides à tous points de vue, même s’ils se situent en dessous des leaders du groupe. Les deux sociétés évoluent, mais selon un calendrier légèrement différent.
Riot détient 1,7 GW de capacité électrique sur ses sites du Texas, notamment Corsicana et Rockdale, et a commencé la construction de 112 MW de capacité de base et de coque prête pour l’IA à Corsicana dans le cadre d’une construction prévue de 600 MW. MARA adopte une approche différente, en construisant une visibilité internationale grâce à sa participation majoritaire dans Exaion, une filiale d’EDF qui apporte l’expertise européenne en matière d’IA et de cloud HPC.
Bitdeer (Nasdaq : BTDR) se situe au bas du classement depuis le début de l’année avec seulement 7,62 %, toujours en baisse de 6,40 % au cours des cinq derniers jours de bourse. L’entreprise construit ce qu’elle décrit comme le plus grand centre de données d’IA de Norvège. Une installation de 180 MW à Tydal cible les GPU Nvidia Vera Rubin et convertit des sites dans l’Ohio et l’État de Washington, mais le pipeline ne s’est pas traduit par des revenus contractés à l’échelle que les investisseurs récompensent ailleurs.
Cleanspark (Nasdaq : CLSK), en hausse de 25,88 % depuis le début de l’année, est plus avancé que Bitdeer avec plus de 1,8 GW de puissance sous contrat et des discussions avancées avec des locataires hyperscale, mais les déploiements initiaux d’IA ne sont pas ciblés avant 2026-2027.
Les plats à emporter de janvier à avril sont simples. Les mineurs gagnants en 2026 sont ceux qui ont conclu les premiers contrats avec des hyperscalers. La capacité électrique à elle seule ne suffit pas : le marché tient compte du retard contractuel, des délais de livraison et de la qualité des contreparties. Terawulf, Hut 8, Core Scientific, Applied Digital, IREN et Cipher Digital en ont tous démontré une version. D’autres s’efforcent de rattraper leur retard. L’orientation des prix du Bitcoin à partir de maintenant sera importante, mais pour les principaux noms de ce groupe, cela devient une considération secondaire.
