Le marché obligataire américain subit une pression jamais vue depuis la guerre tarifaire de 2025, et plusieurs analystes estiment que le gouvernement de Donald Trump va bientôt intervenir.
Cette semaine, plus précisément le 26 mars 2026, Adam Kobeissi, fondateur et rédacteur en chef de la newsletter La Lettre de Kobeissi, a posté sur
Pour comprendre pourquoi cela est important, il faut remonter au 28 février 2026, lorsque les États-Unis et Israël ont commencé à attaquer l’Iran dans le cadre d’une guerre qui dure maintenant depuis un mois.
Au début, L’attention du marché s’est concentrée sur la hausse du prix du pétrolecomme le rapportait CriptoNoticias. Mais ce ne serait plus la principale préoccupation.
Du pétrole aux obligations
Selon La Lettre de Kobeissi, le vrai problème a déménagé: “Le plus gros problème à l’heure actuelle est le marché obligataire, qui devient rapidement le principal obstacle pour l’économie mondiale.”
Plus précisément, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans – un indicateur clé du coût de l’argent dans l’ensemble de l’économie mondiale – est passé de 3,92 % à 4,42 % depuis le début de la guerre. Cela représente 50 points de base en moins d’un mois.
Pour mettre les choses en perspective : d’ici fin 2025, le marché s’attendait à ce que le taux de référence de la Fed tombe dans la fourchette de 2,75 % à 3,00 % en 2026. Aujourd’hui, selon les contrats à terme sur taux cités par Kobeissi, le scénario de base montre que les taux resteront inchangés jusqu’en septembre 2027. Pire encore : « les hausses de taux étaient de nouveau en discussion, avec une probabilité d’environ 43 % que la Fed augmente les taux avant la fin de 2026. »
Que les augmentations de taux sont à nouveau discutées …quand, il y a quelques mois, on discutait du nombre de réductions qui seraient effectuées… Il s’agit d’un renversement spectaculaire des attentes.
Inflation et emploi : le double problème de la Fed
Le La Réserve fédérale a deux mandats : maintenir la stabilité des prix et un emploi maximal. Le problème est qu’aujourd’hui les deux objectifs sont en conflit.
Kobeissi précise que, selon ses données, Les anticipations d’inflation sur 12 mois ont bondi à 5,2%, le niveau le plus élevé depuis mars 2023motivée en partie par la hausse des prix du pétrole découlant du conflit avec l’Iran.
En outre, les analystes du bulletin financier estiment que si le pétrole brut atteint en moyenne 95 dollars le baril pendant trois mois, l’indice des prix à la consommation (IPC) pourrait grimper jusqu’à 3,2% sur un an, voire davantage, compte tenu des effets secondaires de la guerre sur la chaîne d’approvisionnement. Il convient de préciser qu’au moment de cette publication, le 28 mars 2026, le prix du baril de Brent est de 106 dollars.
À tout cela s’ajoute le fait que le marché du travail aux États-Unis se détériore. Les masses salariales non agricoles ont été révisées à la baisse de 1 029 000 emplois jusqu’en 2025, soit la correction la plus importante depuis au moins 20 ans. La durée moyenne du chômage est passée à 25,7 semaines en février, un sommet depuis quatre ans. “L’économie américaine ne peut pas résister à un rendement obligataire à 10 ans proche de 4,50%, encore moins de 5,00% ou plus”, préviennent les analystes.
Le « seuil Trump » et l’intervention
Il existe un précédent récent que les analystes de la Lettre de Kobeissi considèrent comme essentiel. En avril 2025, lors de la crise tarifaire dite « Fête de la Libération », Trump a suspendu les tarifs douaniers pendant 90 jours au moment même où les rendements des obligations à 10 ans atteignaient la zone de 4,50 % à 4,70 %.
Le lendemain de l’annonce, Trump lui-même a déclaré en direct qu’il « surveillait le marché obligataire ». Depuis lors, cette fourchette fonctionne comme ce que le rapport examiné ici appelle la « zone de changement de politique de Trump » : le niveau auquel le gouvernement ressent suffisamment de pression pour changer de cap.
Aujourd’hui, les rendements obligataires sont à 4,42 %. La distance est minime. C’est pourquoi les analystes ont interprété l’annonce du 23 mars – lorsque Trump a reporté les attaques contre les centrales électriques iraniennes et parlé de négociations « productives » – comme le premier signe d’une intervention.
Qu’arrivera-t-il au Bitcoin ?
Bien que la Lettre de Kobeissi ne fasse pas référence au Bitcoin dans son analyse, nous pouvons tirer quelques conclusions spéculatives. La réponse à la question posée dans cet intertitre n’est pas linéaire : elle dépend du type d’intervention qui se produit.
Si l’intervention est un accord de paix avec l’Iranles rendements obligataires baisseraient, l’inflation attendue se modérerait et l’appétit pour les actifs considérés comme « risqués » reviendrait. Dans ce scénario, le bitcoin va probablement augmenter avec les valeurs technologiques : c’est le cas le plus haussier à court terme.
Si l’intervention vise à amener la FED à réduire les taux d’intérêt, l’histoire favorise le bitcoin. Des taux bas impliquent des dollars moins chers et une plus grande recherche de rendement dans les actifs alternatifs. Mais il y a une lecture plus profonde : si la Fed réduit ses taux d’inflation à 5 %, le message implicite est qu’elle est prête à tolérer cette inflation. Et c’est précisément l’argument le plus fort en faveur du bitcoin comme réserve de valeur contre la dégradation de la monnaie fiduciaire.
Plutôt, Si l’intervention échoue ou est retardée, le scénario se complique. La hausse des rendements implique un durcissement des conditions financières : les investisseurs vendent des actifs risqués pour couvrir les pertes sur d’autres positions. Dans ce cas, le prix du Bitcoin subirait une baisse plus importante.
Pour autant, le marché doit rester attentif à chaque nouvel événement lié à la guerre en Iran. Toute déclaration de Trump ou de l’un des acteurs impliqués dans le conflit peut provoquer un changement de cap économique et avoir un impact sur le Bitcoin et d’autres actifs financiers.
