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Les 12 derniers mois ont été difficiles pour B&M (LSE:BME). Malgré des conditions économiques créant un paysage apparemment idéal pour les détaillants discount, B&M a eu du mal à tirer parti de ce vent favorable. Et par conséquent, le titre a chuté de 53 % depuis janvier dernier !
C’est évidemment douloureux. Mais 2026 pourrait-elle être l’année où l’entreprise réalisera un redressement spectaculaire ? Discutons-en.
Les problèmes de B&M
L’implosion du cours de l’action de B&M en 2025 n’a pas été causée par un seul événement mais plutôt par une combinaison dévastatrice de facteurs défavorables, notamment :
- Compression des marges – la rentabilité opérationnelle sous-jacente est passée de 9,8 % à 6,4 %.
- Stagnation de la croissance organique des ventes – les ventes à données comparables ont stagné tandis que la croissance totale des revenus est bloquée à un chiffre dans le bas de la fourchette malgré une croissance à deux chiffres des concurrents.
- Erreurs comptables – 7 millions de livres sterling de frais de transport à l’étranger ont été incorrectement reconnus, ce qui a entraîné la démission du directeur financier en octobre.
Pour couronner le tout, les modifications du salaire minimum et les augmentations des cotisations patronales de sécurité sociale ont exercé une pression supplémentaire sur les revenus.
Ensemble, ces facteurs ont provoqué un effondrement des bénéfices avant impôts de près de 60 % au cours des six mois précédant septembre. Et comme les supermarchés concurrents volent simultanément des parts de marché, il n’est pas surprenant que les actions de B&M aient été pulvérisées.
Le nouveau PDG peut-il redresser la barre ?
À la lumière de tout ce chaos, Tjeerd Jegen a été nommé nouveau PDG pour exécuter un redressement ambitieux. Et la bonne nouvelle, c’est qu’il dispose de nombreux leviers qu’il peut actionner pour remettre les choses sur les rails – dont beaucoup sont explicitement soulignés dans sa stratégie « Retour aux fondamentaux de B&M ».
Le plan est de rétablir la perception de valeur de l’entreprise auprès des consommateurs grâce à des baisses de prix afin d’offrir le plus bas du marché. Et ce message de valeur va être encore renforcé avec le retour des « promotions du directeur », où les directeurs de magasin ont plus de flexibilité pour offrir des réductions sur des produits populaires dans leur région locale.
Ces mesures pourraient finir par nuire aux marges bénéficiaires. Cependant, même avec une rentabilité récemment réduite, B&M dispose toujours d’une flexibilité financière bien plus grande que la plupart de ses pairs.
De plus, l’érosion des marges pourrait à terme être compensée par la réduction de la complexité de la gamme de produits, qui vise à éviter que les stocks à rotation lente n’occupent de l’espace dans les entrepôts et les rayons des magasins.
Que regarder
La stratégie de Jegen est déjà en cours. Et les investisseurs attendent avec impatience les prochains résultats trimestriels du groupe qui seront publiés plus tard ce mois-ci.
Cependant, même si le plan semble bon sur le papier, dans la pratique, il reste un risque d’exécution important. La baisse des prix risque de ralentir encore davantage la croissance organique des revenus si les volumes n’augmentent pas. De même, regagner les parts de marché perdues n’est pas une tâche facile et pourrait prendre un temps considérable, surtout face à des TESCOLe programme de fidélité Clubcard de .
Il est également important de noter que le budget d’automne du gouvernement prévoyait une nouvelle augmentation du salaire minimum, ce qui a entraîné une nouvelle hausse des salaires pour cette entreprise à forte intensité de main-d’œuvre.
En termes simples, Jegen a une tâche difficile à accomplir. Et avec le bilan récent de déceptions du groupe (même sous la direction précédente), j’attends de voir des progrès tangibles avant d’envisager de racheter des actions. J’espère que je n’aurai pas à attendre très longtemps.
