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L’approche d’investissement de Warren Buffett consiste à se concentrer sur des sociétés de qualité qui ne sont plus appréciées. Avec des actions proches de niveaux records, je cherche à faire quelque chose de similaire.
Il y a un peu plus de dix ans, son véhicule d’investissement, Berkshire Hathawaya acheté une grosse participation dans une entreprise de matériel agricole John Deere dans un contexte de ralentissement agricole. Et ma dernière idée va dans ce sens.
L’investissement de Buffett
Entre 2012 et 2016, Berkshire a acheté un peu plus de 7 % des actions en circulation de Deere. C’était à une époque où la faiblesse des prix des récoltes pesait sur l’industrie.
À bien des égards, il s’agissait d’un investissement classique de Buffett : des actions d’une entreprise de qualité se négociaient à rabais en raison de problèmes temporaires. Mais les choses ne se sont pas entièrement déroulées comme prévu. Les prix des cultures ont mis beaucoup de temps à se redresser, restant dans un cycle baissier prolongé jusque vers 2020. Et cela a été suffisamment long pour que Berkshire abandonne son investissement.
Cela montre que l’efficacité des investissements n’est jamais garantie, même pour les meilleurs du secteur. Mais je regarde actuellement une idée similaire pour mon portfolio.
Croissance séculaire
Le stock que je regarde est CNH Industriel (NYSE : CNH). Comme Deere en 2012, il s’agit d’un fabricant de matériel agricole qui se négocie à rabais alors que les prix des récoltes ont chuté.
Cette idée ne fonctionnait pas bien il y a dix ans. Mais je pense que la montée de l’automatisation dans l’agriculture signifie qu’investir désormais ne consiste plus seulement à attendre un rebond cyclique.
Sans circulation, il est beaucoup plus facile de fabriquer un tracteur autonome qu’une voiture autonome. Et CNH espère que cette partie de son activité représentera 10 % de son chiffre d’affaires d’ici 2030.
Source : Présentation des résultats du deuxième trimestre de CNH
C’est le double du niveau actuel et l’entreprise s’attend à ce que les marges de son activité agricole augmentent d’environ 8 % à 16 %. Toutes choses égales par ailleurs, cela signifie que les bénéfices devraient doubler.
Évaluation défavorisée
L’action se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) à terme d’environ 14. C’est bien en dessous du S&P500 moyenne et basée sur des revenus en baisse en raison de la baisse des prix des cultures.
L’entreprise a beaucoup de dettes dans son bilan, ce qui crée des risques, surtout si les taux d’intérêt ne baissent pas comme prévu. Mais ce n’est pas nécessairement aussi simple qu’il y paraît.
Environ 80 % de la dette de l’entreprise est couverte par des créances de financement. En d’autres termes, c’est de l’argent liquide que l’entreprise emprunte et prête aux clients pour les aider à financer leurs achats.
Si les clients de CNH respectent leurs dettes, je ne m’attends pas à ce que ses dettes soient un problème. Et s’ils ne le font pas, elle peut reprendre possession des équipements utilisés comme garantie pour compenser les pertes.
Trouver des actions à acheter
Dans une interview en 2022, Todd Combs – un investisseur de Berkshire – a exposé trois choses que Buffett recherche dans une action à acheter. Et je pense que CNH pourrait les rencontrer tous.
Le premier est un ratio P/E prévisionnel inférieur à 15. Le deuxième est une probabilité de 90 % d’obtenir des bénéfices plus élevés dans cinq ans, et le troisième est une chance de 50 % d’augmenter les bénéfices à un rythme de 7 % par an.
La montée de l’automatisation dans le secteur agricole devrait générer une croissance durable. Et avec des matières premières agricoles à des niveaux inhabituellement bas, je cherche à en profiter.
