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Lloyds (LSE:LLOY) les actions ont progressé de plus en plus cette année, reflétant l’optimisme quant à la sécurité du crédit au Royaume-Uni et des tendances plus favorables sous la forme de revenus d’intérêts/de couverture.
Cependant, il existe certainement un argument selon lequel Lloyds se négocie désormais à proximité de sa juste valeur. Cela ne veut pas dire qu’il ne peut pas s’apprécier davantage et que l’action ne continuera pas à progresser à long terme. Mais cela suggère que si je veux une croissance supérieure au marché, je devrais chercher ailleurs.
Alors, qu’est-ce que c’est ailleurs ? Eh bien, une action que je crois absolument que les investisseurs devraient considérer est Groupe bancaire Arbuthnot (LSE :ARBB). Regardons de plus près.
Un peu plus sur Arbuthnot
Arbuthnot est une société britannique de services financiers diversifiés couvrant la banque privée, les prêts spécialisés et la gestion de patrimoine.
Contrairement à Lloyds, qui se concentre sur les services bancaires de détail et commerciaux de masse, Arbuthnot cible les clients aisés et les PME avec un modèle axé sur les relations. Elle exploite également des filiales de niche fournissant des financements adossés à des actifs et des fonds de roulement.
Le ratio prêts/dépôts du groupe s’élevait à 52 % au premier semestre 2025, en baisse par rapport à 58 % fin 2024, reflétant une stratégie consistant à détenir une part prudente des dépôts sous forme de prêts tout en maintenant une forte liquidité et une exposition de crédit sélective.
Les indicateurs de valorisation sont essentiels
Arbuthnot se négocie avec une forte décote par rapport à Lloyds sur tous les principaux indicateurs de valorisation. Nous pouvons attribuer une partie de cela à la taille des banques : Arbuthnot est évalué à seulement 150 millions de livres sterling, ce qui signifie qu’il ne représente qu’une fraction de la taille de Lloyds.
Pourtant, les données sont révélatrices. Les prévisions de bénéfices d’Arbuthnot indiquent un ratio cours/bénéfice (P/E) qui passera de 8 fois en 2025 à 5,6 fois d’ici 2027. Cela se compare favorablement à celui de Lloyds, à 11,8 fois et 7,5 fois sur la même période.
Sur la base du cours/valeur comptable, Arbuthnot se négocie à seulement 0,53 fois pour 2025, soit moins de la moitié des 1,18 fois de Lloyds, ce qui suggère que le marché attribue une valeur limitée à ses opérations de prêt et de gestion de patrimoine malgré une forte rentabilité.
Bien que ce ne soit pas une science parfaite, nous pouvons également constater que la banque avait un actif net par action de 16,49 £ à la fin du mois de juin. Pendant ce temps, l’action se négocie à environ 9 £.
Le rendement en dividendes d’Arbuthnot est également supérieur à celui de Lloyds tout au long de la période de prévision, passant de 5,98 % en 2025 à 6,82 % en 2027. Lloyds propose 4,24 % à 5,73 %.
En bref, Lloyds se négocie avec une prime en termes d’échelle et de stabilité, mais Arbuthnot offre une valeur plus importante, un potentiel de revenus plus élevé et un plus grand effet de levier pour améliorer les conditions de crédit.
L’essentiel
Arbuthnot n’est pas sans risques. Sa taille est clairement perçue comme un risque par le marché, mais les investisseurs doivent également se méfier de l’écart considérable entre le prix d’achat et le prix de vente. Un investisseur aurait besoin d’une croissance importante du cours de l’action pour dépasser le seuil de rentabilité.
Cependant, pour moi du moins, les données suggèrent qu’Arbuthnot pourrait être un acteur performant à long terme. C’est un bon payeur de dividendes et il semble sensiblement sous-évalué.
