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Le FTSE250 a connu un mois de mars difficile, mais il montre début avril des signes indiquant que le pire de la baisse pourrait être passé. Alors que la poussière commence à retomber, certaines entreprises semblent attrayantes, mais d’autres me signalent des signes d’avertissement.
Faire la différence entre les deux est très important ! Voici un titre qui me semble sous-évalué, mais un autre pour lequel je suis très prudent.
Bâtir sur l’avenir
Commençons par l’entreprise que je considère sous-évaluée : Travis Perkins (LSE : TPK). Il est en baisse de 18 % au cours du mois dernier, mais en hausse de 11 % sur une période plus large d’un an.
Le succès du mois dernier est principalement dû à la publication des résultats annuels de la société. Il montre que les conditions commerciales restent moroses, la faiblesse de l’activité immobilière pesant sur la demande de matériaux de construction. Le chiffre d’affaires a chuté de 0,9 % et le bénéfice d’exploitation ajusté de 12,5 %, et le groupe a enregistré une perte de 97 millions de livres sterling après l’accumulation de charges de dépréciation et de coûts de restructuration.
Même si l’activité immobilière reste un risque à l’avenir, je pense qu’il pourrait s’agir simplement d’une baisse du prix des actions. D’une part, le bilan s’est considérablement amélioré. L’entreprise est passée à une position de trésorerie nette pour la première fois depuis des décennies, ce qui lui confère résilience et flexibilité. Le flux de trésorerie disponible s’est également révélé plus important que prévu, ce qui compte bien plus que les pertes comptables à long terme.
De plus, nous ne devons pas oublier qu’il s’agit toujours d’une activité hautement cyclique. Si le conflit au Moyen-Orient prend fin et que les taux d’intérêt britanniques baissent plus tard cette année, les consommateurs devraient se sentir plus confiants, ce qui contribuerait à stimuler les marchés de la construction et de l’immobilier. Cela devrait alors se traduire par un rebond significatif des volumes et de la confiance des investisseurs.
Par conséquent, je considère le titre comme sous-évalué compte tenu du niveau où il pourrait être négocié d’ici la fin de l’année, et je pense que les investisseurs pourraient envisager de l’acheter.
Aucun signe de reprise pour l’instant
En revanche, je continue à me tenir à l’écart des cabinets de recrutement Foins (LSE : HAS). Il y a un mois, j’ai écrit sur la société, qui se négociait à son plus bas niveau depuis des décennies. Pourtant, j’ai décidé que ce n’était pas le bon moment pour acheter, ce qui était une bonne décision, puisque le titre a baissé de 17 % au cours du mois dernier. C’est en baisse de 59% l’année dernière.
En ce moment, le marché du travail est faible pour Hayes. L’incertitude économique en Europe, en particulier dans des régions clés comme l’Allemagne et le Royaume-Uni, freine l’activité d’embauche. Et lorsque le recrutement ralentit, les recruteurs comme Hays le ressentent presque immédiatement.
Mais il ne s’agit pas seulement d’attendre une reprise du marché du travail. Hays est en difficulté sur d’autres fronts, avec l’annonce fin février de la démission du PDG, ainsi que de mauvais résultats financiers. L’entreprise a même réduit son dividende de 84 %, sans jamais laisser entendre que les choses se passent bien.
C’est vrai que Hays n’a pas perdu de sa pertinence. Elle reste l’un des plus grands cabinets de recrutement en Europe. Elle a une forte empreinte mondiale et des relations étroites entre les secteurs. Lorsque les embauches finiront par reprendre, je m’attends à ce que le stock rebondisse. Cependant, d’où je me trouve actuellement, je continue de croire qu’il y a encore une marge de baisse pour le titre avant que je veuille acheter.
