Les derniers résultats d’IREN (IREN) offrent un aperçu d’une entreprise en pleine transition, les actions payant actuellement le prix de cette transition. La société a déclaré des revenus et des bénéfices plus faibles que prévu en tant que Bitcoin BTC68 453,59 $ l’exploitation minière est passée au second plan face à ses ambitions en pleine expansion dans le cloud en matière d’IA.
Écrasés par des marges record après la réduction de moitié de 2024, les mineurs de Bitcoin se transforment en acteurs de l’infrastructure numérique, convertissant les sites miniers énergivores en centres de données prêts pour l’IA dans le but de générer des revenus plus stables et à long terme.
L’une des actions les plus performantes de l’année dernière, non seulement dans le domaine de la cryptographie, mais pour l’ensemble du marché, IREN est un peu revenue sur terre depuis qu’elle a atteint un niveau record de près de 77 $ en novembre. En baisse d’environ 20 % au milieu du krach boursier de jeudi, les actions sont stables vendredi à 39,77 $.
IREN a obtenu 3,6 milliards de dollars de financement GPU lié à son contrat Microsoft, ainsi qu’un prépaiement client de 1,9 milliard de dollars, un financement qui, selon la direction, couvrira environ 95 % des dépenses d’investissement liées aux GPU à mesure qu’il développe ses activités d’IA, un développement que les analystes de JPMorgan, Reginald Smith et Charles Pearce, ont qualifié d’encourageant.
Les revenus fiscaux d’IREN au deuxième trimestre ont chuté de manière séquentielle, car la baisse du hashrate moyen, la diminution du nombre de pièces extraites et la baisse trimestrielle des prix du bitcoin ont pesé sur les résultats, selon la banque de Wall Street.
Le frein du secteur minier a été en partie compensé par la croissance rapide des services cloud, dont les revenus ont plus que doublé par rapport au trimestre précédent pour atteindre 17 millions de dollars. Ce chiffre est supérieur à l’estimation de 14 millions de dollars de JPMorgan, mais bien inférieur aux prévisions de 28 millions de dollars de Street. La direction a déclaré que tous les GPU actuellement alimentés sont entièrement sous contrat, un signal que la banque a qualifié d’encourageant alors que l’entreprise se tourne vers l’infrastructure d’IA.
Le contrôle des coûts a également contribué à amortir le trimestre. Les frais de vente, frais généraux et administratifs en espèces ont fortement chuté à 43 millions de dollars, tandis que les coûts de l’électricité ont diminué en raison d’un hashrate moyen inférieur. En conséquence, l’EBITDA ajusté a atteint 75 millions de dollars, dépassant l’estimation de la banque, grâce à la baisse des dépenses d’exploitation et d’énergie. La banque a une note sous-pondérée sur le titre.
La banque d’investissement B. Riley a relevé son objectif de cours sur IREN de 74 $ à 83 $, tout en réitérant sa note d’achat, arguant que le récent recul a créé un point d’entrée attrayant.
Cette mise à niveau intervient malgré un deuxième trimestre fiscal plus calme, au cours duquel l’EBITDA ajusté de 75,3 millions de dollars a manqué les attentes. B. Riley a déclaré que le manque à gagner est éclipsé par les progrès d’IREN sur son pivot en matière d’IA, notamment 3,6 milliards de dollars de financement de GPU à faible coût liés à son accord avec Microsoft, un prépaiement de 1,9 milliard de dollars qui couvre environ 95 % des investissements du GPU et un portefeuille d’énergie élargi dépassant désormais 4,5 gigawatts (GW).
L’analyste de Compass Point, Michael Donovan, a réitéré une note d’achat et un objectif de cours de 105 $ sur IREN, affirmant que les derniers bénéfices montrent une société mieux positionnée pour la croissance, même si les résultats récents ont été plus faibles. Il a déclaré que l’IREN dispose désormais d’une alimentation électrique plus sûre et d’un plan plus clair pour financer son expansion, ce qui compte plus qu’un trimestre difficile.
Donovan a décrit le quatrième trimestre comme une période de changement. Les revenus sont tombés à 184,7 millions de dollars alors que la société exploitait moins de bitcoins tout en déplaçant ses installations d’anciennes machines axées sur le bitcoin vers des puces plus récentes utilisées pour l’intelligence artificielle. Néanmoins, la répartition des revenus s’est améliorée à mesure que les services liés à l’IA ont commencé à représenter une part plus importante de l’activité.
Il a souligné le montage financier de 3,6 milliards de dollars lié au projet Microsoft de l’IREN comme une étape importante. Le financement est plus important que prévu initialement et est structuré de manière à ce que l’argent soit retiré au fur et à mesure que la construction avance et que les contrats de revenus entrent en vigueur.
Donovan s’attend à ce qu’IREN commence à reconnaître les revenus de Microsoft vers la fin du deuxième trimestre 2026, les revenus augmentant par étapes par la suite. D’ici fin 2026, il envisage que l’entreprise puisse générer environ 3,4 milliards de dollars de revenus annualisés.
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