Les investisseurs professionnels ne se contentent pas d’examiner le prix d’une pièce par rapport à sa moyenne à long terme pour évaluer si elle est bon marché. Ils utilisent des mesures telles que le ratio de Sharpe pour déterminer la taille des positions.
Imaginez deux pièces : A et B. La pièce A a chuté de 30 % par rapport à son récent sommet, mais de manière assez régulière. La pièce B a également chuté de 30 %, mais son prix est omniprésent, augmentant et descendant de gros pourcentages chaque jour. En ne regardant que la baisse depuis le sommet, les deux pièces semblent tout aussi « bon marché ».
Un investisseur professionnel regarderait au-delà de la baisse des prix et considérerait le rendement ajusté au risque.
Dans ce cas, la trajectoire de prix plus douce de la pièce A pourrait lui donner un ratio de Sharpe de, disons, 1,5, tandis que les fluctuations sauvages de la pièce B lui laisseraient un ratio de Sharpe de seulement 0,5. Ainsi, même si les deux ont la même baisse de 30 %, la pièce A surperforme clairement par unité de risque, ce qui en fait le choix le plus attrayant pour dimensionner une position.
Contexte historique
Bien qu’un ratio Sharpe de -20 reflète une année de mauvaises performances ajustées en fonction de la volatilité, il éclaire également un rare signal de creux pour le prix du jeton.
Historiquement, chaque fois que le rendement annuel ajusté au risque atteignait ce niveau de « manque d’attrait », cela marquait le point d’épuisement maximal des vendeurs.
