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Actions dans Aliments britanniques associés (LSE:ABF) étaient en baisse de 13 % jeudi 8 janvier alors que le FTSE100 la société a publié une faible mise à jour commerciale. Et cela commence à être une histoire familière pour les investisseurs.
L’entreprise envisage de se séparer de Primark, sa plus grande activité. Mais il vaudrait mieux que les résultats commencent à s’améliorer avant d’en arriver là.
Faibles ventes
Primark représente près de la moitié des ventes totales de l’ABF. Les investisseurs s’intéressent donc à juste titre à l’évolution de l’entreprise et une mesure clé de cet intérêt est la croissance des ventes à données comparables.
L’entreprise est en train d’ouvrir de nouveaux magasins, ce qui entraîne naturellement une augmentation des revenus. Mais cela ne peut pas durer éternellement, et il lui faut donc également trouver des moyens d’augmenter ses ventes dans ses points de vente existants.
La croissance des ventes à périmètre constant mesure exactement cela. Toutefois, pendant la période de Noël, le résultat a été négatif pour l’ensemble de l’activité, soit 2,7 % de moins que l’année précédente.
La direction a imputé cette situation à la faible confiance des consommateurs en Europe continentale, où l’entreprise a connu le plus de difficultés. La croissance de 1,7 % au Royaume-Uni n’est pas vraiment spectaculaire, mais elle n’est pas non plus désastreuse dans un marché indéniablement difficile à tous les niveaux.
Je pense que l’entreprise a probablement beaucoup de marge pour augmenter considérablement son nombre de magasins aux États-Unis. Et il s’agit d’un marché très prometteur sur lequel Primark pourrait se développer davantage.
En Europe, toutefois, le problème est bien connu des investisseurs. Depuis 2024, les ventes à données comparables ont faibli, stagné, puis décliné – et c’est un problème.
Investir dans Primark
Primark a la réputation bien méritée d’être un détaillant solide. Et sa popularité auprès des clients aux États-Unis signifie, comme je l’ai mentionné, qu’elle pourrait bien y avoir des perspectives de croissance intéressantes.
Ce potentiel de croissance a donné un coup de fouet aux actions d’ABF en novembre lorsque la société a annoncé qu’elle envisageait de scinder sa division Primark. Mais les derniers résultats créent ici un problème.
Pour que ce type de déménagement fonctionne, les investisseurs doivent être positifs quant aux perspectives du détaillant. Et le recul des ventes à périmètre constant n’est pas susceptible de générer ce sentiment.
À l’heure actuelle, les investisseurs peuvent investir dans Primark dans le cadre du portefeuille d’actifs plus large d’ABF. Mais ces derniers sont généralement moins intéressants que les détaillants à valeur ajoutée.
Cependant, avec la baisse du titre, cela n’a peut-être pas d’importance. Les investisseurs pourraient penser que le cours de l’action est suffisamment bas pour que Primark vaille à lui seul la totalité de la valeur marchande.
Les ventes annuelles de Primark s’élèvent à environ 10 milliards de livres sterling et ABF a une valeur marchande de 13 milliards de livres sterling. Compte tenu de cela, je pense que cela pourrait valoir la peine d’être considéré comme une opportunité potentiellement sous-évaluée.
Une opportunité d’achat ?
Les actions d’Associated British Foods me semblent être une bonne valeur. La question, cependant, est de savoir s’il s’agit de la meilleure opportunité disponible à l’heure actuelle.
Cela peut se résumer à des faits spécifiques sur ce que recherche un investisseur. Je pense que ce titre pourrait être un bon moyen d’envisager d’ajouter une touche de valeur à un portefeuille axé sur la croissance.
Cependant, ce n’est pas le cas de mon portefeuille à l’heure actuelle, donc je vais garder celui-ci sur le banc. Je verrai comment les choses évoluent avec mes autres investissements et je m’ajusterai en conséquence.
