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10 000 £ investis dans Alphabet (NASDAQ : GOOGL) (NASDAQ : GOOG) il y a six mois valait désormais environ 17 600 £. Cela représente un gain d’environ 76 % en six mois – et, avec un taux de change livre/dollar globalement inchangé sur la période, les mouvements de change n’ont pas flatté le résultat.
Ce rallye reflète un changement de sentiment des investisseurs envers le propriétaire de Google.
Après avoir passé une grande partie de 2023 et début 2024 sous la pression des craintes liées à l’intelligence artificielle (IA) et de lourdes dépenses en capital, Alphabet s’est réaffirmé comme l’un des acteurs les plus puissants du marché. Une forte croissance publicitaire, une amélioration des marges et une confiance renouvelée dans sa stratégie d’IA ont tous joué un rôle.
TPU, Gemini et plus
Mais il y a aussi d’autres facteurs. Le marché s’intéresse de plus en plus aux ASIC d’Alphabet, en particulier à ses unités de traitement tensoriel (TPU) internes. Ces puces personnalisées sont conçues spécifiquement pour les charges de travail d’IA, permettant à Alphabet de former et de déployer de grands modèles plus efficacement et à moindre coût que de s’appuyer uniquement sur des GPU tiers.
Même si ces TPU sont bons pour les marges et la sécurité d’approvisionnement, le marché s’intéresse également à l’idée qu’Alphabet pourrait les vendre. Par exemple, Métaserait en pourparlers avec Alphabet pour acheter des milliards de dollars de ces TPU. Est-ce une nouvelle source de revenus importante pour l’entreprise ? Peut être.
Cependant, l’accent devrait être mis sur le cœur de métier d’Alphabet. Les investisseurs craignaient que ChatGPT et autres ne détruisent l’activité de recherche – cela ne s’est pas produit. Parallèlement, les revenus du Cloud ont bondi de 34 %, améliorant la diversification et renforçant la résilience globale du groupe.
Mais il y a aussi les Gémeaux. Gemini 3.0 – la réponse de Google à ChatGPT – a fait la une des journaux, tout simplement parce qu’il est très bon. Je n’ai qu’une seule application d’IA sur mon téléphone, et c’est Gemini. Il y a probablement une bonne raison à cela. Il mène au raisonnement et son générateur d’images – Nano Banana – est vraiment impressionnant.
Qu’est-ce qui a contribué à cette hausse du cours de l’action ? Eh bien, une résolution plus favorable que prévu dans l’affaire du ministère américain de la Justice a contribué à remonter le moral. Les développements dans le domaine de l’informatique quantique, notamment la puce Willow, ont également rappelé au marché le caractère optionnel à long terme d’Alphabet.
Bien que les applications quantiques commerciales soient encore loin, les progrès à ce niveau renforcent la réputation de l’entreprise en matière de recherche approfondie et défendable que peu de concurrents peuvent égaler.
Et rappelez-vous, c’est aussi un leader des robotaxis via Waymo.
La valorisation
Bien entendu, les six derniers mois de croissance appartiennent au passé. Il faut maintenant se tourner vers l’avenir.
Où ira le stock ensuite ? Eh bien, le jeu de valeur n’est plus vraiment là. Il se négocie désormais à 29 fois les bénéfices prévisionnels et avec un ratio cours/bénéfice/croissance (PEG) de 1,93. Il s’agit là de deux primes par rapport à la moyenne du secteur des technologies de l’information, soit environ 15 à 20 %.
Cela ne signifie pas pour autant que ce titre est surévalué. Chaque entreprise a ses propres mérites et les investisseurs commencent à considérer Alphabet comme un acteur diversifié avec une forte adhérence dans ses activités principales – par exemple, la domination du Search restera intacte.
Comme toujours, il y a des risques. Une récession, par exemple, pourrait entraîner une baisse de la demande publicitaire, ce qui exercerait une pression à court terme sur les revenus et les marges. La surveillance réglementaire reste également une toile de fond constante, en particulier aux États-Unis et en Europe, où des modifications des règles en matière de concurrence ou de données pourraient affecter le fonctionnement d’Alphabet.
Cependant, je pense toujours que cela vaut la peine d’être envisagé sur le long terme. Les données de valorisation ne poussent pas à l’achat, mais c’est un gagnant diversifié à long terme.
