Source de l’image : Getty Images
3i (LSE : III) est l’une de mes actions britanniques préférées. Le FTSE100 Une société de capital-investissement a à peu près tout ce que je recherche dans un investissement en actions.
Le titre s’est bien comporté cette année, mais il a chuté de 18 % en une journée jeudi 13 novembre. Je peux comprendre pourquoi, mais je ne pense pas qu’il y ait beaucoup de problèmes dans ce secteur, alors je cherche à acheter gros.
Acheter la trempette ?
Lorsque les actions chutent, cela peut constituer une excellente opportunité pour les investisseurs d’acheter des actions de sociétés de qualité à des prix relativement attractifs. Mais il y a quelques règles d’or que j’essaie toujours de respecter.
L’une d’elles est que je n’achète jamais de trempette si je n’arrive pas à comprendre pourquoi cela se produit. Le marché boursier n’est pas efficace à 100 %, mais il ne fait pas non plus baisser les actions sans raison.
Un mouvement important d’une action est presque toujours une réaction à quelque chose. Il s’agit peut-être d’une réaction excessive – cela arrive certainement – mais je pense qu’acheter sans savoir pourquoi une action a chuté est extrêmement risqué.
Alors pourquoi le titre a-t-il chuté de façon si spectaculaire après la publication des résultats du premier semestre de l’entreprise jeudi ? Bien que certains évoquent des perspectives incertaines, je ne pense pas que ce soit la véritable raison.
Pourquoi 3i est-il en panne ?
Le PDG a en effet mis en garde contre des perspectives macroéconomiques incertaines. Mais comme l’a souligné Harvey Jones, mon collègue écrivain de Fool, cela n’aurait dû surprendre personne.
Je pense que la vraie raison pour laquelle le cours de l’action s’est effondré est un ensemble de résultats décevants d’Action – sa plus grande filiale. Le détaillant a enregistré une croissance de ses ventes à données comparables de 5,7% depuis janvier.
Cela pose quelques problèmes. Le plus important est qu’il est bien inférieur au taux de croissance que l’entreprise a atteint les années précédentes, qui était régulièrement supérieur à 10 %.
Cette situation est aggravée par le fait que 3i valorise Action à un multiple d’EBITDA percutant de 18,5. Ajoutez à cela la nouvelle qu’ils ont augmenté leur participation à ce niveau et la raison du krach est claire.
Pourquoi j’achète
La performance récente d’Action est une illustration claire du risque associé aux actions 3i. Mais l’entreprise reste à mes yeux une entreprise solide, dotée d’un avantage concurrentiel durable.
Ailleurs dans son rapport, la société a annoncé qu’elle s’apprêtait à vendre deux de ses participations. L’une est une entreprise d’aliments pour animaux de compagnie appelée MPM et l’autre est une opération logicielle appelée MAIT.
Il devrait réaliser un rendement de 220 % en cinq ans pour le premier et de 180 % en quatre ans pour le second. C’est exceptionnel à un moment où d’autres opérations de capital-investissement sont en difficulté.
L’essentiel est que 3i investit ses propres liquidités, au lieu de lever des capitaux auprès d’investisseurs externes, ce qui lui permet d’investir selon son propre calendrier. C’est le gros avantage du cabinet et je ne le vois pas disparaître.
Pensées stupides
Les résultats de 3i démontrent les risques associés à un portefeuille concentré. Mais ce qui distingue l’entreprise de ses concurrents, c’est sa capacité à être sélective quant aux opportunités.
Cela vient du fait d’investir ses propres liquidités plutôt que de lever des capitaux externes. Et avec ce positif toujours intact, je cherche à utiliser la récente forte baisse comme une opportunité d’acheter le titre.
