Le cadre réglementaire américain conçu pour assurer la sécurité des utilisateurs de pièces stables indexées sur le dollar, connu sous le nom de GENIUS Act, présenterait des défauts structurels qui pourraient laisser les investisseurs dans une position d’extrême vulnérabilité.
Malgré les promesses de protection des consommateurs, en cas de faillite d’un émetteur de ces actifs numériques, les détenteurs particuliers ne seront pas les premiers à récupérer leurs fonds, mais occuperont plutôt une lointaine cinquième place dans l’ordre de priorité de paiement, selon une étude.
Cory Swan, PDG de la société de services Bitcoin Swan, a émis un avertissement le 27 mars 2026 après avoir analysé les implications juridiques de cette réglementation. Selon Swan, il existe un risque important que les utilisateurs se retrouvent bloqués en raison de la contradiction dans les textes juridiques.
Swan souligne l’importance cruciale d’examiner les « petits caractères » de la loi GENIUS, approuvée et promulguée en 2025, comme le rapporte CriptoNoticias. Selon le spécialiste, la législation présente une contradiction technique qui met en danger le capital des utilisateurs. “Il tente de donner aux détenteurs la ‘première priorité’ sur les réserves, mais retire séparément ces réserves de la masse de la faillite”, ce qui laisserait les fonds hors de la compétence du tribunal pour une distribution immédiate.
Cette ambiguïté juridique pourrait conduire à ce que les tribunaux ne soient pas compétents pour distribuer les fonds ou, à défaut, à ce que les utilisateurs soient relégués derrière les autres créanciers, a-t-il prévenu.
Selon le rapport technique du cabinet d’analyse financière Credit Slips, publié en décembre 2025, l’ordre de distribution dans un scénario d’insolvabilité place les détenteurs de stablecoins derrière quatre catégories de créanciers privilégiés.
Il s’agit tout d’abord des réclamations relatives aux accords de mise en pension (dépôt) et les prêts sur marge. La deuxième place revient aux prêteurs de financement du débiteur-exploitant (DIP), suivis par les professionnels de la faillite – tels que les avocats et les comptables – qui garantissent leur paiement au moyen de réserves spécifiques. En quatrième position se trouvent les droits à indemnisation des dépositaires et des courtiers.
Adam Levitin, juriste, professeur à l’Université de Georgetown et auteur du rapport, explique que la loi GENIUS “ne donne pas aux détenteurs de stablecoins la priorité qu’ils croient avoir”. Levitin précise que, bien que la loi utilise des termes « prioritaires », elle ne fait référence qu’aux dettes non garanties. En pratique, tout créancier garanti les recouvrera avant l’utilisateur commun.
Le spécialiste prévient que ce scénario est loin de la protection offerte par une banque assurée par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), où le rendement est de 100 % et presque immédiatement. Cependant, Cette structure dépend de la confiance et du soutien de l’Étatéléments qui ne sont pas transférés à l’écosystème des actifs numériques.
De son côté, Swan souligne que ce risque n’est pas théorique, puisque bon nombre des relations financières des plus grands émetteurs d’actifs numériques sont ainsi structurées.
“Si un émetteur dépose ses bons du Trésor de réserve auprès d’un dépositaire et emprunte également auprès de ce dépositaire, la demande d’indemnisation du dépositaire est garantie. Il est payé avant vous”, conclut-il.
