Le 20 février, le Conseil du commerce extérieur du Brésil a publié une résolution technique réduisant les droits d’importation à zéro pour une classe restreinte de matériel : les mineurs de Bitcoin SHA256 dépassant 200 terahashes par seconde avec une efficacité énergétique inférieure à 20 joules par terahash.
Trois jours plus tard, le géant énergétique français Engie a déclaré à Reuters qu’il envisageait d’installer des mineurs de Bitcoin dans sa centrale Assu Sol de 895 mégawatts dans le nord-est du Brésil, la plus grande installation solaire de l’entreprise au monde, pour monétiser l’électricité réduite et améliorer la rentabilité.
Les deux développements ont atterri à 72 heures d’intervalle et, ensemble, ils esquissent une thèse que la plupart des observateurs ont manquée : le Brésil construit une soupape de pression pour les énergies renouvelables bloquées, et l’exploitation minière de Bitcoin est le mécanisme de libération.
Il ne s’agit pas ici d’une histoire selon laquelle le Brésil « légalise » l’exploitation minière ou lance une stratégie nationale. Il s’agit de la convergence discrète de trois forces : les réductions chroniques, la baisse des coûts du matériel et la rupture économique des générateurs.
Ensemble, ils créent les conditions permettant à un hashrate supplémentaire d’affluer vers un marché que personne ne surveillait.
Le problème de réduction que les mineurs de Bitcoin peuvent résoudre
L’industrie éolienne brésilienne a réduit d’environ 32 térawattheures entre octobre 2021 et septembre 2025, ce qui représente une perte de revenus d’environ 6 milliards de reais (environ 1,2 milliard de dollars) pour les parcs éoliens.
La réduction se produit lorsque le réseau ne peut pas absorber l’électricité produite en raison d’un mauvais endroit, d’un mauvais moment ou d’une capacité de transport insuffisante. Pour les générateurs renouvelables, les mégawattheures réduits sont une valeur détruite.
L’énergie éolienne et solaire a généré 24 % de l’électricité du Brésil en 2024, et en août 2025, cette part a atteint 34 % pour la première fois.
L’opérateur de réseau ONS décrit la réduction comme une caractéristique structurelle des systèmes à forte proportion d’énergies renouvelables variables, et non comme une friction temporaire.
À mesure que le mix d’énergies renouvelables augmente et que le développement du réseau de transport prend du retard, l’inadéquation s’accentue. Les générateurs ont besoin d’une demande locale et distribuable, capable d’absorber les électrons autrement gaspillés et de s’allumer ou de s’éteindre rapidement. Le minage de Bitcoin correspond précisément à ce profil.
La centrale Assu Sol d’Engie est située dans le nord-est du Brésil, une région à fort rayonnement solaire mais avec des contraintes de transmission.
La société a déclaré à Reuters que l’exploitation minière ou le stockage pourrait rendre l’installation plus rentable en monétisant une énergie qui autrement serait réduite, mais a souligné que cela prendrait des années à mettre en œuvre.
Le signal est important car il provient d’un service public européen appartenant à l’État sans exposition préalable à la cryptographie, présentant l’exploitation minière uniquement comme un outil de réponse à la demande industrielle.
Ce que le changement fiscal fait réellement aux mineurs de Bitcoin
La résolution GECEX 861, publiée le 20 février, modifie la liste ex-tarif consolidée du Brésil afin de réduire les droits d’importation à zéro pour certains produits informatiques.
L’annexe I ajoute une nouvelle ligne couvrant les serveurs dédiés au minage de cryptomonnaies utilisant l’algorithme SHA256 avec une efficacité énergétique mesurée à 35 degrés Celsius, inférieure à 20 joules par terahash, et une capacité de traitement supérieure à 200 terahashes par seconde.
Le droit de zéro pour cent reste en vigueur jusqu’au 31 janvier 2028.
Il ne s’agit pas d’une exemption générale pour tout le matériel minier. Les seuils filtrent les ASIC de premier niveau. Les modèles plus anciens ou moins efficaces ne sont pas admissibles. La politique cible la classe de matériel qui peut réellement rivaliser à grande échelle dans un environnement minier professionnel.
La structure fiscale du Brésil à l’importation est notoirement stratifiée. Les droits d’importation sont une composante du coût total au débarquement, avec l’IPI, le PIS/COFINS-Import, l’ICMS et divers frais. Les guides de logistique commerciale citent généralement des charges totales d’importation comprises entre 40 et 100 %.
Réduire les droits d’importation à zéro supprime un levier fédéral mais n’élimine pas l’ensemble de la pile.
Néanmoins, le Brésil a réduit un obstacle majeur en matière de coûts pour le matériel minier à haut rendement, réduisant ainsi les délais de récupération, même si d’autres taxes subsistent.
Le prix d’équilibre de l’électricité qui fait que cela fonctionne
La rentabilité du minage dépend de trois variables : le prix du hachage (revenu par terahash par seconde et par jour), l’efficacité du matériel et le coût de l’électricité.
Au 16 février, Hashrate Index faisait état d’un prix de hachage d’environ 34,05 $ par petahash, par seconde et par jour. Le Bitcoin s’est échangé à près de 64 000 $ le 23 février.
Pour une plate-forme minimale admissible au titre de l’Ex 040, avec 200 terahashes par seconde à 20 joules par terahash, le revenu quotidien est d’environ 6,81 $. La consommation électrique est de 4,0 kilowatts. La consommation d’énergie quotidienne est de 96 kilowattheures.
Le prix d’équilibre de l’électricité, sans tenir compte des dépenses en capital et des frais généraux d’exploitation, est d’environ 0,071 $ le kilowattheure.
Converti en reais en utilisant le taux de change du 23 février d’environ 5,17 reais pour un dollar, le seuil de rentabilité se situe autour de 370 reais par mégawattheure. Les prix de détail de l’électricité au Brésil étaient en moyenne de 0,657 reais par kilowattheure en juin 2025, ce qui est beaucoup trop élevé pour l’exploitation minière.
Cependant, les prix de gros au comptant se situent souvent entre 250 et 450 reais par mégawattheure, et l’énergie réduite, par définition, n’a pas de meilleur acheteur.
Si un producteur peut vendre des mégawattheures autrement perdus à un mineur à un prix égal ou inférieur à son seuil de rentabilité, le producteur récupère des revenus qui seraient autrement nuls.
Voilà le mécanisme : la réduction crée de la valeur échouée, l’exploitation minière convertit la valeur échouée en calcul, et l’ex-tarif réduit suffisamment le coût du matériel pour resserrer la fenêtre d’arbitrage.
Que se passe-t-il si la thèse se réalise
Si les restrictions au Brésil persistent ou s’accentuent, du fait d’un développement continu des énergies renouvelables dépassant la capacité de transport, les producteurs seront confrontés à une pression croissante sur leurs revenus.
L’exploitation minière offre une structure PPA bilatérale qui ne nécessite aucune nouvelle transmission et peut augmenter quelques jours après la livraison du matériel. L’ex-tarif reste en vigueur jusqu’en janvier 2028, créant une fenêtre de 24 mois permettant aux mineurs de garantir une certitude sur les coûts du matériel tout en testant les aspects économiques de la réduction.
Le projet pilote d’Engie suggère que d’autres services publics et producteurs d’électricité indépendants évalueront des options similaires. Si plusieurs grands projets renouvelables annoncent des accords de colocation au cours des 12 prochains mois, le Brésil deviendra une destination de hashrate supplémentaire significative.
Cela ne se produit pas à cause d’une stratégie nationale, mais parce que les aspects économiques au niveau du projet s’alignent.
Le pays dispose déjà d’une réglementation claire autour du Bitcoin, d’une infrastructure bancaire établie pour les sociétés de cryptographie et d’aucun contrôle des capitaux qui piégerait les revenus miniers à l’intérieur du pays.
Pourtant, la thèse peut aussi échouer. Si les améliorations du transport s’accélèrent et réduisent les réductions, le pool d’énergies bloquées se rétrécit et les prix de l’électricité augmentent.
Si la difficulté de Bitcoin augmente, compressant le taux de hachage en dessous de la fourchette de 30 $ par petahash, les coûts d’énergie au seuil de rentabilité chutent en dessous de ce que la plupart des contrats de réduction peuvent offrir.
Si les processus locaux d’autorisation ou d’interconnexion au réseau créent des frictions pour la construction de centres de données, l’avantage en termes de coût matériel n’a plus d’importance.
Et si l’ex-tarif expire en janvier 2028 sans renouvellement, la barrière du coût des importations revient.
La contrainte du mineur Bitcoin dont personne ne parle
Des droits d’importation de zéro pour cent sont importants, mais ils ne résolvent pas le déficit de financement.
Le matériel minier a une durée de vie utile mesurée en époques difficiles et non en décennies. Le coût du capital au Brésil est plus élevé qu’aux États-Unis ou en Europe, et les banques locales ont un appétit limité pour le crédit crypto-natif.
Les sociétés minières qui se développent au Brésil auront besoin soit d’un financement offshore libellé en dollars, soit de structures de capitaux propres capables d’absorber l’illiquidité.
L’autre contrainte est opérationnelle. L’exploitation minière dans des centrales renouvelables fonctionne lorsque les réductions sont prévisibles ou lorsque les structures contractuelles autorisent une charge interruptible.
Cependant, si les réductions deviennent sporadiques ou si la dynamique du réseau change d’heure en heure, la disponibilité en souffre et le prix effectif du hachage diminue.
Le commentaire d’Engie sur les « années de mise en œuvre » suggère que l’entreprise comprend que l’infrastructure minière intégrée nécessite une ingénierie, et pas seulement une signature PPA.
Ce sur quoi le Brésil parie réellement
Le Brésil ne s’est pas réveillé et n’a pas décidé de devenir un centre minier. Cela a créé une réduction ciblée des coûts pour le matériel capable de monétiser un problème structurel du réseau, et un service public public a testé le récit le même jour.
Le pari est plus étroit qu’il n’y paraît : les sociétés minières peuvent-elles absorber suffisamment d’énergie réduite pour améliorer la rentabilité des générateurs sans déstabiliser le réseau ni créer de nouveaux risques politiques ?
Si la réponse est oui, le Brésil capte du hashrate supplémentaire sans le subventionner directement : les mineurs paient pour l’électricité, les générateurs récupèrent les revenus perdus et l’ex-tarif supprime les frictions.
Si la réponse est non, la résolution expire en janvier 2028 et l’expérimentation prend fin. Quoi qu’il en soit, la politique est limitée dans le temps, les aspects économiques sont transparents et l’engagement est réversible.
Mais les options ont de la valeur lorsque les conditions sous-jacentes s’alignent et que les conditions du Brésil s’alignent.
Les réductions s’accentuent, les coûts du matériel viennent de baisser et un important producteur évalue publiquement le compromis.
La fenêtre est ouverte jusqu’en janvier 2028. Ce qui se passera ensuite dépendra du nombre suffisant de mineurs qui reconnaîtront l’ouverture avant qu’elle ne se ferme.
