Apollo Global Management est sur le point de finaliser un prêt de 3,4 milliards de dollars pour un véhicule d’investissement qui prévoit d’acheter des puces Nvidia AI et de les louer à xAI, la société d’intelligence artificielle d’Elon Musk.
C’est ce qu’a déclaré une personne proche du dossier, qui aurait parlé à The Information. L’accord pourrait être conclu cette semaine. Valor Equity Partners, l’un des bailleurs de longue date d’Elon, met le tout en place.
Ce ne serait pas le premier accord de location de puces entre Apollo et xAI. En novembre dernier, Apollo avait accordé un prêt de 3,5 milliards de dollars à une structure de location similaire. Cet accord faisait partie d’une transaction de calcul de centre de données plus importante de 5,4 milliards de dollars organisée par Valor.
Tout comme celui-ci, il a été conçu pour fournir à xAI des puces et une infrastructure de grande puissance, sans que l’entreprise n’ait à payer d’avance.
Le matériel sera loué dans le cadre d’une structure triple réseau, qui confie à xAI la responsabilité de l’entretien, des taxes et de l’assurance. L’objectif est de créer l’un des plus grands clusters de formation de modèles d’IA au monde.
Même Nvidia lui-même est impliqué dans le véhicule de financement. Le fabricant de puces agit comme un investisseur clé, pariant sur la demande pour ses propres produits grâce à ce modèle de location. La configuration permet à xAI de se développer rapidement, tout en limitant la quantité d’argent qu’il doit investir dans le matériel lui-même.
Apollo annonce des entrées de capitaux record et des frais croissants
Pendant ce temps, les résultats d’Apollo pour le quatrième trimestre 2025 ont également été publiés aujourd’hui, et la société a dépassé les prévisions de Street, générant près de 30 milliards de dollars d’entrées nettes, portant le total de ses actifs sous gestion à 938 milliards de dollars, un nouveau record.
Il ne s’agissait pas seulement d’afflux. Apollo a déclaré avoir également enregistré un trimestre record en termes de déploiement de capitaux, ce qui a contribué à augmenter les frais facturés à ses clients.
Selon les analystes interrogés par Visible Alpha, les bénéfices liés aux frais ont augmenté de 25 % sur un an pour atteindre 690 millions de dollars, grâce à une hausse de 27 % des frais de gestion et une augmentation de 41 % des frais liés au montage et à la syndication d’opérations via sa division des marchés de capitaux.
“Les résultats d’Apollo au quatrième trimestre couronnent une année d’exécution exceptionnelle”, a déclaré le PDG Marc Rowan dans un communiqué. Il a ajouté que l’entreprise avançait sur plusieurs fronts : financer les infrastructures, étendre les solutions de retraite et donner à davantage d’acheteurs l’accès aux marchés privés.
Cependant, tous les chiffres n’étaient pas jolis. Le bénéfice net a chuté de 55 % à 660 millions de dollars, soit 1,07 $ par action, ce qui a manqué les prévisions. Malgré cela, le conseil d’administration d’Apollo a approuvé un rachat d’actions pour 4 milliards de dollars, témoignant de sa confiance dans la situation à long terme.
Les craintes liées à l’IA pèsent sur le crédit privé alors que les investisseurs abandonnent les gestionnaires d’actifs
Alors qu’Apollo a doublé sa location de puces à xAI, le reste du marché du crédit privé n’a pas connu une si bonne semaine. Les actions des grands gestionnaires d’actifs ont été touchées, Ares Management chutant de plus de 12 %, Blue Owl Capital de 8 % et KKR perdant près de 10 %.
TPG a chuté de 7 %, tandis qu’Apollo et BlackRock ont chuté respectivement de plus de 1 % et 5 %. Le S&P 500 a à peine bougé, en baisse de seulement 0,1 %, tandis que le Nasdaq a chuté de 1,8 %.
Pourquoi cette liquidation ? Les investisseurs commencent à paniquer quant à la façon dont l’IA pourrait changer la donne pour les emprunteurs. À mesure que les éditeurs de logiciels sont perturbés, les flux de trésorerie se resserrent et le risque de défaut augmente, en particulier lorsque ces rachats sont soutenus par des prêts troubles et illiquides.
Mark Zandi, économiste en chef chez Moody Analytics, a déclaré qu’il était difficile de connaître l’intégralité du risque en raison du caractère secret du secteur. Il a néanmoins averti que la combinaison d’emprunts en croissance rapide liés à l’IA, d’un effet de levier accru et d’une faible transparence faisait clignoter de gros « drapeaux jaunes ». Ses mots :
“Il y aura sûrement d’importants problèmes de crédit, et même si le secteur du crédit privé est probablement actuellement capable d’absorber raisonnablement bien toute perte, ce ne sera peut-être plus le cas dans un an si la croissance actuelle du crédit se poursuit.”
Pendant ce temps, l’unité d’assurance Athene d’Apollo a généré 34 milliards de dollars de rentrées de rentes sur 2025, dont 7,3 milliards de dollars au quatrième trimestre. Cela représente une légère baisse par rapport aux 36 milliards de dollars de 2024. La demande de détail pourrait donc se calmer alors que les niveaux de risque augmentent.
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