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Warren Buffett donne rarement des conseils sur les actions à acheter. Mais en 2000 Berkshire Hathaway Lors de l’assemblée annuelle, l’ancien PDG a cité un nom comme élément remarquable à considérer par les investisseurs.
Selon Buffett, une entreprise était si solide que si quelqu’un ne pouvait détenir qu’une seule action pendant les 50 prochaines années, il serait difficile de trouver un meilleur candidat. Devinez ce que c’était.
Costco
C’est Costco (NASDAQ : COÛT). Selon les mots de Buffett : « Costco est une organisation absolument fabuleuse… Si vous deviez choisir une entreprise à posséder pour les 50 prochaines années, vous auriez du mal à en trouver une meilleure que Costco.
Assez juste. Mais ce qui est vraiment intéressant, ce n’est pas lequel stock Buffett identifié mais pourquoi il l’a choisi. Et cela dépend du modèle économique de l’entreprise.
Comme beaucoup d’entreprises, Costco utilise les économies d’échelle pour générer un avantage en termes de coûts. Elle les répercute ensuite sur les consommateurs sous la forme de prix plus bas, créant ainsi une forte fidélité de la clientèle.
Le maintien des prix à un niveau bas rend également la situation extrêmement difficile pour les concurrents. Chaque fois qu’un autre détaillant augmente ses prix, Costco semble plus attractif en comparaison.
Le processus se renforce. Attirer des clients contribue à accroître la taille de l’entreprise, ce qui augmente son avantage en termes de coûts, ce qui lui permet de baisser encore plus les prix, attirant ainsi davantage de clients.
L’action faisait autrefois partie du portefeuille de Berkshire, mais la société a vendu sa participation, une décision que Buffett a qualifiée plus tard d’erreur. Et cela semble cher à l’achat aux prix actuels.
La question pour les investisseurs est donc de savoir où trouver des entreprises similaires à Costco dont les actions se négocient à des prix plus attractifs. Et je pense que l’endroit où chercher pourrait être le FTSE100.
Groupe Boussole
Groupe Boussole (LSE : CPG) est une entreprise de restauration collective. Il s’agit d’un secteur différent de celui de la vente au détail de produits alimentaires et il peut être plus cyclique, comme les investisseurs l’ont constaté récemment.
Une récession peut contraindre les entreprises à réduire leurs dépenses extérieures, menaçant ainsi la demande. Mais même s’il s’agit d’un risque, il existe des similitudes frappantes entre le modèle commercial de l’entreprise et celui de Costco.
Compass dispose d’un avantage d’échelle considérable, étant le plus grand opérateur de son secteur et d’une taille comparable à celle de ses deux prochains concurrents réunis. Et il l’utilise pour acheter des ingrédients en gros.
Cela génère des économies d’échelle, donnant à l’entreprise un avantage en termes de coûts. Cela lui permet d’être compétitif en matière de contrats, mais ce n’est pas la seule similitude avec Costco.
L’une des choses les plus attrayantes chez Costco est la structure d’adhésion. Les clients paient un abonnement uniquement pour faire leurs achats dans leurs magasins – et Compass propose quelque chose de similaire.
L’entreprise permet à des tiers d’utiliser sa plateforme d’achat de produits alimentaires et de bénéficier des économies associées. Mais elle leur facture des frais pour cela, ce qui augmente ses marges et ses bénéfices.
Investir à long terme
La première chose que Warren Buffett a citée pour soutenir Costco était son modèle économique, plutôt que son potentiel de croissance ou ses marges bénéficiaires. Je pense que c’est assez frappant.
Peu d’entreprises peuvent faire ce que fait Costco, mais Compass est probablement l’une des comparaisons les plus proches. Et je pense que les investisseurs devraient envisager de l’acheter en vue de le posséder pour les 50 prochaines années.
