Avec la baisse des taux d’intérêt au Royaume-Uni, quelle est la prochaine étape pour les actions Barclays ?

Alors que la Banque d’Angleterre a réduit ses taux d’intérêt à 3,75 % ce mois-ci – la sixième baisse depuis août 2024 – les banques britanniques sont sous le feu des projecteurs. En tant que titre que j’étudie depuis un certain temps, je suis particulièrement intéressé de voir comment Barclays (LSE : BARC) partage le tarif.

D’autres réductions se profilent en 2026, pouvant être ramenées à 3,25 % ou moins d’ici le milieu de l’année, à mesure que l’inflation se calme. Et c’est là que je m’inquiète : les banques comme Barclays vivent de l’écart entre les taux des prêts et des dépôts (marge nette d’intérêt, ou NIM). La baisse des taux réduit cet écart, ce qui pourrait nuire aux bénéfices. Le troisième trimestre de Barclays a montré que le NIM se maintenait à 3,1 %, mais les analystes préviennent que des réductions prolongées pourraient réduire de plus d’un milliard de livres sterling les revenus du groupe l’année prochaine.

Alors, qu’arrive-t-il au cours de l’action ?

À court terme, le prix pourrait baisser jusqu’à 20 % si le NIM se compresse plus rapidement que prévu. Mais les actions ont grimpé d’un incroyable 75 % cette année et se négocient toujours avec un ratio cours/bénéfice (P/E) à terme de seulement 8. Ainsi, même une forte correction n’entraverait que légèrement la croissance récente.

Qui plus est, un fort rebond pourrait s’ensuivre si les revenus hors intérêts s’améliorent. La branche investissement et gestion de patrimoine de la banque représente 40 % des bénéfices et prospère généralement sur des marchés volatils.

Peser le pour et le contre

Le modèle économique diversifié de Barclays vient soutenir le discours haussier, qui pourrait compenser les compressions du NIM et générer des rebonds. En plus de cela, il a une politique de dividendes favorable avec plus de 1 milliard de livres sterling de rachats prévus.

Cela dit, les inconvénients ont durement frappé sur le front des bénéfices. Les banques prospèrent grâce à l’écart entre les taux des prêts et des dépôts, de sorte qu’une NIM comprimée pourrait potentiellement freiner les bénéfices de 2026 et effacer une grande partie des gains de cette année. Les prêts présentent également un risque : au troisième trimestre, la banque a déclaré 632 millions de livres sterling de dépréciations de prêts.

Le secteur bancaire britannique dans son ensemble

Si l’économie ralentit encore davantage, les créances douteuses pourraient encore augmenter, ajoutant ainsi un risque à l’ensemble du secteur bancaire britannique. Sans parler des problèmes réglementaires comme le récent scandale du financement automobile. Lloyds et NatWest sont dans une situation similaire, de sorte que le secteur bancaire britannique dans son ensemble est confronté à une année potentiellement volatile.

Avec un rendement en dividendes plus élevé de 3,5 %, Lloyds offre certains avantages par rapport à Barclays – mais il semble également plus cher, avec un ratio cours/bénéfice plus élevé. Natwest, en revanche, a un ratio P/E assez faible et un rendement décent de 3,8 %. Cependant, elle n’a pas connu cette année la même croissance impressionnante que Lloyds et Barclays.

Réflexions finales

Dans l’ensemble, Barclays pourrait plaire aux patients chasseurs de dividendes comme moi – si nous sommes prêts à faire face aux risques NIM. Cependant, il ne doit être considéré que dans le cadre d’un portefeuille diversifié. Les investisseurs devraient également considérer certains bénéficiaires potentiels de la baisse des taux, comme les constructeurs de maisons ou les assureurs à haut rendement. Quelques-uns qui me viennent à l’esprit incluent Kaki, Barratt Redrow, Groupe Phénix et Juridique et général.

Cela vaut peut-être aussi la peine d’explorer les valeurs moyennes FTSE250 indice. La baisse des taux d’intérêt au Royaume-Uni profite à ces entreprises de taille moyenne en réduisant considérablement les coûts d’emprunt de ces entreprises souvent dépendantes de l’endettement, en augmentant les marges et en libérant des liquidités pour la croissance ou les dividendes. Historiquement, ces actions surperforment les grandes capitalisations après des baisses de taux, comme on l’a vu lors des cycles passés, grâce à leurs jeux cycliques dans la construction immobilière, les industries et la consommation qui prospèrent grâce à des prêts hypothécaires et des dépenses moins chers.