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Titres en portefeuille PDD (NASDAQ : PDD) est la société technologique mondiale derrière Pinduoduo en Chine et Temu à l’échelle internationale et le cours de son action est en baisse de 36 % depuis 2021. Et à seulement 11,7 fois les bénéfices prévisionnels, l’action PDD a un prix comparable à celui de certains autres. FTSE100 jeu de valeur.
Voyons pourquoi cette action chinoise est si bon marché.
L’ascension époustouflante de Temu
Les plateformes d’achat de PDD connectent directement les acheteurs aux fabricants chinois dans ce que l’on appelle parfois un modèle « de l’usine au consommateur ». Cela élimine divers intermédiaires, permettant à l’entreprise de proposer des produits à des prix défiant toute concurrence.
Les achats sur l’application de Temu se font à travers une expérience gamifiée. Pour l’avoir utilisé dans le passé, je dirais que les boîtes pop-up criardes et les roues de prix ne conviennent pas à tout le monde. Je passe autant de temps à appuyer sur les boutons de fermeture qu’à faire du shopping !
Mais cela semble trouver un écho auprès de beaucoup d’autres personnes, car Temu a absolument explosé en popularité depuis son lancement en 2022. En effet, selon Statista, il s’agissait de l’application d’achats la plus téléchargée au monde en 2024.
PDD ne publie pas les chiffres financiers de Temu, et je suppose que c’est parce que cette unité n’est toujours pas rentable et est subventionnée par l’opération chinoise la plus établie. Mais les revenus globaux de PDD ont bondi de près de 90 % en 2023 et de 59 % l’année dernière. Les bénéfices du groupe ont également explosé au cours de cette période.
Un double coup dur
Jusqu’à récemment, Temu bénéficiait énormément des importations en franchise de droits de petits colis en Occident. Cependant, le président Trump a comblé cette lacune et a imposé d’énormes droits de douane sur de nombreux produits chinois importés.
En réponse, Temu a commencé à expédier ses produits aux clients américains à partir d’entrepôts nationaux. Cela a fait monter les prix, affecté les bénéfices et freiné l’expansion internationale. De moins en moins de personnes téléchargent et/ou utilisent l’application aux États-Unis, car les dépenses marketing ont été réduites.
Au deuxième trimestre, PDD a enregistré une croissance totale de son chiffre d’affaires de 7 % (14,5 milliards de dollars), mais son bénéfice d’exploitation a chuté de 21 %.
Ralentissement de la croissance des ventes
Ci-dessous, nous pouvons voir la croissance rapide des revenus de l’entreprise.
| Quart | Croissance des revenus |
|---|---|
| T1 2024 | +131% |
| T2 2024 | +86% |
| T3 2024 | +44% |
| T4 2024 | +24% |
| T1 2025 | +10% |
| T2 2025 | +7% |
L’entreprise est également confrontée à une concurrence intense, tant nationale qu’internationale. En Chine, elle réduit les frais des commerçants pour rester compétitif. Elle investit également massivement pour améliorer l’accès aux régions reculées de ce vaste pays. Cela devrait peser sur la rentabilité à court terme.
Toutefois, avec le temps, ces mesures devraient porter leurs fruits. Et d’ici 2028, les revenus devraient dépasser 100 milliards de dollars, contre 54 milliards de dollars en 2024. Le PDD continue donc de croître, mais pas aussi vite qu’avant.
Évaluation très bon marché
Même si la dernière menace de Trump d’imposer des droits de douane supplémentaires de 100 % sur les importations chinoises ajoute au risque, je pense qu’une grande partie des mauvaises nouvelles sont déjà intégrées. Sur la base des prévisions actuelles, le multiple P/E à terme tombe en dessous de 9 d’ici 2027.
C’est incroyablement bon marché pour une entreprise technologique innovante qui dessert environ 1 milliard d’utilisateurs dans le monde. Avec autant de clients, PDD dispose sûrement d’une mine d’or de données comportementales pour alimenter ses algorithmes d’IA. Cela devrait lui donner un avantage considérable en matière de publicité ciblée.
Enfin, il convient de noter que Li Lu – souvent surnommé le « Warren Buffett chinois » – a acheté des actions PDD au deuxième trimestre pour son fonds spéculatif (Himalaya Capital Management). Il achète très rarement de nouvelles actions.
En pesant les choses, je pense que cette action à bas prix vaut le détour, malgré le ralentissement de la croissance et les risques commerciaux mondiaux. Le prix pourrait être extrêmement erroné.
