L’empreinte cryptographique de Wall Street n’a jamais été aussi importante. BlackRock a déclaré à lui seul près de 150 milliards de dollars d’actifs sous gestion liés aux actifs numériques dans la lettre de son président de 2026. Les entreprises publiques détiennent plus de 1,1 million $BTC sur leurs bilans. Les institutions divulguent plus de 513 000 $BTC via des wrappers ETF.
Pourtant, les chiffres globaux occultent la question la plus importante. Qui détient réellement quoi, via quelle infrastructure et pourquoi ?
Cet article cartographie la propriété cryptographique de Wall Street sur cinq niveaux.
Cela commence par les dépôts SEC 13F, parcourt les bilans des entreprises, suit l’argent dans les rails de fonds tokenisés, trace les points d’étranglement de garde où les clés se concentrent et se termine là où les dépôts deviennent sombres, avec des flux OTC en chaîne qui révèlent aux détenteurs qu’aucun rapport trimestriel ne capture.
Les documents déposés auprès de la SEC 13F révèlent des secrets sur les avoirs des ETF Crypto de Wall Street
Malgré un 23% baisse des prix au quatrième trimestre 2025, à l’échelle mondiale Les flux Bitcoin ETF sont restés positifs à 3,7 $ milliard. La détention d’ETF professionnels sur l’ensemble de l’année a augmenté de 32 %, contre 18 % pour l’ensemble de la base d’investisseurs d’ETF.
Les institutions détiennent encore plus de 513 000 $BTC via les ETF, bien que le nombre de déclarants soit passé de 2 173 à 1 867.
Tout cela n’est pas du capital conviction. Le trading de base, une stratégie impliquant une position longue sur l’ETF au comptant associée à une position courte sur les contrats à terme CME, est une stratégie institutionnelle principale depuis l’approbation de l’ETF.
L’exposition aux hedge funds a diminué de près de 10 % au quatrième trimestre, à mesure que l’effet de levier s’est réduit et que l’écart de base s’est rétréci.
Rotation des cohortes, pas capitulation, définie au Q4. Millennium a ajouté 8 100 $BTC. Mubadala d’Abou Dhabi en a ajouté 2 300 $BTC. Morgan Stanley en a ajouté 1 900 $BTC. Dartmouth est devenue la quatrième dotation de l’Ivy League à participer.
En revanche, Brevan Howard a supprimé 17 700 $BTCHarvard a réduit d’environ 20 % et la Banque Royale du Canada s’est complètement retirée, tous mentionnés dans le rapport CoinShares du quatrième trimestre 2025.
Les avoirs globaux des fonds de pension et des fonds de dotation en cryptomonnaies ont culminé à 1,48 milliard de dollars au troisième trimestre 2025, puis ont diminué à 965 millions de dollars au quatrième trimestre.
Cependant, les ETF révèlent uniquement qui achète le wrapper. Pour ceux qui détiennent l’actif lui-même, les bilans racontent une autre histoire.
Les bons du Trésor d’entreprise montrent qui détient Bitcoin directement dans le bilan
Au-delà des ETF, un nombre croissant d’entreprises publiques détiennent directement du Bitcoin comme actif de réserve du Trésor. Au 31 mars 2026, les sociétés cotées en bourse déclaraient un total de 1 134 324 $BTC sur leurs bilans.
La concentration est extrême. Strategy Inc, anciennement MicroStrategy, détenait 762 000 $BTC au 2 avril 2026. Parmi les autres grands noms du secteur figurent Twenty One Capital, MARA Holdings, la société japonaise Metaplanet, et bien d’autres encore.
Les nouveaux entrants remodèlent le tableau. Trump Media (DJT) en détenait 11 542 $BTC avant de promettre 2 000 $BTC en garantie dans le cadre d’un contrat de couverture avec droit de réhypothèque, ramenant les avoirs au bilan à 9 542 $BTC. MARA a vendu 15 133 $BTC en mars 2026, avec une perte pour le service de la dette.
🚨 Un analyste d’Arkham corrige : les médias de Trump n’ont pas vendu 2000 $BTCil a été transféré en garantie
L’analyste d’Arkham, Emmett Gallic, a corrigé sa déclaration précédente concernant la vente de 2000 de Trump Media & Technology Group (TMTG). $BTC. Gallic a supprimé le tweet original et a clarifié…
– 0xzx (@0xzxcom) 28 février 2026
Pourtant, les trésoreries des entreprises ne représentent que la propriété directe au comptant. Les plus grands acteurs de Wall Street développent leur exposition à la cryptographie via un mécanisme totalement différent, qui ne nécessite pas de détenir un seul Bitcoin.
Les fonds tokenisés et les avoirs RWA montrent où la chaîne rencontre TradFi
Certaines des plus grandes entreprises de Wall Street développent désormais leur exposition aux crypto-monnaies sans détenir un seul jeton. Au lieu de cela, ils ont mis les actifs traditionnels en chaîne grâce à la tokenisation.
Le fonds BUIDL de BlackRock, un produit symbolique du marché monétaire du Trésor américain, a atteint un actif total de 2,85 milliards de dollars (2,17 milliards de dollars au moment de la publication).
En février 2026, BlackRock a commencé à négocier BUIDL sur la bourse décentralisée d’Uniswap et a acheté des jetons de gouvernance UNI. Il s’agissait de son premier engagement direct avec l’infrastructure de trading DeFi.
La lettre du président de la société de 2026 faisait état de 65 milliards de dollars de réserves de pièces stables, de 80 milliards de dollars d’ETP d’actifs numériques et de près de 150 milliards de dollars d’actifs sous gestion totaux liés aux actifs numériques.
Le marché au sens large évolue rapidement. Les données RWA.xyz d’avril 2026 montrent 12,67 milliards de dollars de dette du Trésor américain en chaîne, ce qui représente environ 46 % du total de 27,59 milliards de dollars d’actifs symboliques du monde réel.
Ce chiffre total de RWA a augmenté de 31,61 % au cours des 30 derniers jours seulement, avec 708 377 détenteurs d’actifs dans l’ensemble de l’écosystème.
Il s’agit de Wall Street qui détient une infrastructure cryptographique, et non des actifs cryptographiques. Cependant, tout dépend d’une chose. Qui a les clés.
La carte de garde révèle un point de défaillance unique
Savoir à qui appartient la crypto de Wall Street ne représente que la moitié du tableau. L’autre moitié est celui qui détient les clés.
Coinbase détient plus de 80 % des actifs américains des ETF Bitcoin et Ethereum, un chiffre confirmé par le PDG Brian Armstrong. Coinbase était le dépositaire de huit des 11 listes spot d’ETF Bitcoin au lancement. Seule Fidelity gère elle-même son propre fonds. VanEck a sélectionné Gemini.
Cette concentration crée une dépendance à un seul cluster. Un cyber-incident, une interruption de service ou un échec de gouvernance chez un dépositaire pourrait affecter plusieurs fonds simultanément, avec des répercussions sur les créations, les rachats et la liquidité des transactions.
Du côté des jetons, Bank of New York Mellon sert de dépositaire des espèces et des titres de BUIDL, tandis qu’Anchorage Digital, BitGo, Copper et Fireblocks prennent en charge les abonnés BUIDL.
Depuis mars 2026, des discussions émergent autour de la conservation informatique multipartite et des mandats multi-dépositaires pour répartir les risques. Aucun changement structurel ne s’est encore concrétisé.
La carte de garde révèle un paradoxe au cœur de l’exposition crypto de Wall Street. Une classe d’actifs décentralisée acheminée via une infrastructure de plus en plus centralisée. Et cette infrastructure laisse toujours invisibles les principaux détenteurs, en particulier ceux qui n’ont aucune obligation de dépôt.
Les détenteurs de l’ombre et ce qu’aucun dépôt ne peut montrer
Les dépôts 13F ne s’appliquent qu’aux gestionnaires institutionnels américains disposant de plus de 100 millions de dollars d’actifs éligibles. Les family offices, les entités offshore et les véhicules souverains opérant par l’intermédiaire d’intermédiaires ne sont pas soumis à des obligations de divulgation.
Cela crée un angle mort structurel dans la carte de la propriété cryptographique de Wall Street.
Les données en chaîne révèlent ce que les dépôts ne peuvent pas faire.
Cumberland DRW, l’un des principaux bureaux OTC de Wall Street, a traité un total de 123,58 milliards de dollars de dépôts et 97,71 milliards de dollars de retraits sur les principales bourses depuis 2018.
Le filtrage des sorties de capitaux de Cumberland révèle où va réellement le capital institutionnel. Les principales destinations de sorties de tous les temps incluent 17 milliards de dollars vers Binance, 14,53 milliards de dollars vers Coinbase Prime, probablement pour la création d’ETF, et 10,12 milliards de dollars vers Block Inc.
Faire défiler plus bas dans la liste des contreparties confirme des ETF supplémentaires et de la plomberie institutionnelle. Les entrées d’ETF FBTC de Fidelity s’élèvent à 7,28 milliards de dollars répartis sur 171 transactions.
À côté de ces flux étiquetés se trouvent des milliards supplémentaires dirigés vers des portefeuilles non étiquetés. Le plus grand sans étiquette $BTC destinataire, portefeuille bc1qcyau...a reçu 8,75 milliards de dollars sur 386 transactions.
Il détient actuellement 593 $BTC et utilise le service de courtage institutionnel de Copper pour la garde.
Ce modèle, un approvisionnement important de gré à gré par l’intermédiaire d’une société de négoce de Wall Street associé à une garde de courtage de premier ordre de qualité institutionnelle, correspond exactement au profil d’un family office ou d’un véhicule souverain opérant via la même infrastructure que les émetteurs d’ETF, mais sans obligation de dépôt.
Les documents montrent une partie de la réponse. La chaîne montre le reste.
L’écart entre les deux cache une demande durable de la part des détenteurs fantômes qui ont acheté via un retrait et qui détiennent toujours via une conservation institutionnelle, ce qui suggère un soutien structurel plus profond que celui capturé par n’importe quel tracker ETF.
Ce même écart cache également une concentration non détectée qui pourrait le briser.
