Rick Rieder de BlackRock, Ulrike Hoffmann-Burchardi d’UBS et le gestionnaire de fonds spéculatifs Daniel Loeb envisagent une économie en 2026 qui pourrait continuer à croître même si le centre de gravité du marché se déplace.
Le message général ressortant de leurs différentes apparitions lors d’une conférence à Miami la semaine dernière n’était pas que le boom de l’IA était sur le point de prendre fin. Au lieu de cela, disent-ils, la phase facile est peut-être terminée. À mesure que les capitaux s’étendent au-delà d’une poignée de valeurs technologiques géantes américaines, les investisseurs devront peut-être moins réfléchir à un thème particulier et davantage à la question de savoir où la croissance, le pouvoir de fixation des prix et les perturbations apparaîtront ensuite.
Ce point de vue pourrait être important pour les marchés de la cryptographie, en particulier pour le bitcoin. BTC67 901,40 $. Si les investisseurs s’éloignent des transactions encombrées qui ont caractérisé ces dernières années, certains pourraient s’intéresser davantage aux actifs en dehors des secteurs boursiers traditionnels. Bitcoin s’est souvent négocié comme un proxy technologique à bêta élevé pendant les périodes de risque, mais il peut également attirer la demande lorsque les investisseurs recherchent une diversification des actifs en dollars, des actions de croissance à longue durée ou dans un contexte d’incertitude politique.
Dans la pratique, cependant, le bitcoin ne s’est pas toujours comporté comme la principale couverture contre la faiblesse du dollar, en particulier ces derniers mois, lorsque l’or est devenu l’actif dominant lorsque les investisseurs s’éloignent du dollar. Mais à mesure que le bitcoin mûrit – beaucoup affirment qu’il s’agit encore d’un jeune actif par rapport à l’or – cela pourrait changer.
Rieder, directeur des investissements pour les titres à revenu fixe mondiaux de BlackRock, a déclaré qu’il avait élargi ses portefeuilles en s’éloignant des paris technologiques concentrés. Il a déclaré qu’il aimait toujours certaines parties de la technologie, mais a qualifié le paysage des investissements de différent de celui de l’année dernière comme celui dont il se souviendrait depuis un certain temps.
Ses perspectives reposent en partie sur l’idée que la croissance américaine pourrait surprendre à la hausse même si les taux baissent. Rieder a déclaré que la productivité basée sur l’IA pourrait aider l’économie à se développer tandis qu’un marché du travail encore faible maintient l’inflation sous contrôle. Il a également fait valoir que les droits de douane peuvent être importants pour certaines industries, mais avoir moins d’impact au niveau de l’économie dans son ensemble, car les États-Unis sont plus dépendants des services que des biens.
Pour Bitcoin, cette combinaison va dans les deux sens. Une croissance plus forte et des taux plus bas soutiendraient généralement les actifs à risque, y compris les cryptomonnaies. Mais si l’inflation reste contenue et que l’activité économique réelle s’améliore, les investisseurs pourraient se sentir moins pressés de rechercher d’autres réserves de valeur. Dans cette configuration, le cas du Bitcoin pourrait s’appuyer moins sur la peur macroéconomique que sur la diversification du portefeuille et l’adoption institutionnelle.
Hoffmann-Burchardi, directeur des investissements d’UBS Global Wealth Management pour les Amériques et responsable mondial des actions, a également déclaré que le contexte macroéconomique devrait s’améliorer cette année, soulignant les mesures de relance budgétaire dans les principales économies et une plus grande marge de manœuvre pour des baisses de taux aux États-Unis. Son argument principal, cependant, est que le commerce de l’IA est en train de changer.
Après trois années au cours desquelles les marchés ont récompensé les entreprises qui ont permis le développement de l’IA, elle a déclaré que les investisseurs entrent dans une phase dans laquelle les gagnants et les perdants se sépareront plus nettement. UBS a réagi en réduisant sa surpondération dans les services de technologie et de communication et en se tournant vers les secteurs de l’industrie, de l’électrification et de la santé.
Cette rotation pourrait également affecter la cryptographie. Si les investisseurs en actions deviennent plus sélectifs à l’égard des modèles économiques liés à l’IA et au numérique, les jetons liés aux récits généraux de l’IA pourraient faire l’objet d’un examen plus minutieux. Bitcoin est peut-être mieux placé que les actifs cryptographiques plus petits dans cet environnement, car son argumentaire d’investissement est plus simple. Cela ne dépend pas de la preuve d’un modèle de revenus logiciels ou de la victoire dans une course aux parts de marché de l’IA.
Loeb, fondateur du fonds spéculatif Third Point, a déclaré que le marché récompense déjà les investisseurs qui sélectionnent davantage de titres et vendent davantage à découvert. Il a décrit l’abandon des transactions à mégacapitalisation encombrées au profit de sociétés de niche plus petites, notamment des sociétés en Europe, au Japon et en Corée du Sud qui fournissent des éléments clés du développement de l’IA.
Concernant l’économie, Loeb a déclaré que les États-Unis étaient dans une bonne position pour les six prochains mois, bien qu’il soit moins sûr des perspectives au-delà de cette période. Il a également déclaré que les tensions dans le crédit privé, en particulier dans les prêts liés aux éditeurs de logiciels, sont susceptibles de produire des pertes au fil du temps mais pas un choc systémique.
Ensemble, les trois investisseurs ont décrit une année au cours de laquelle la croissance tiendra le coup, l’IA restera la force dominante et les marchés deviendront plus difficiles à naviguer. Pour Bitcoin, cela peut signifier moins de vents favorables dus à de simples transactions dynamiques et un plus grand besoin de se suffire à lui-même en tant que couverture, diversificateur ou alternative liquide dans un marché plus fragmenté.
