L’USDt a atteint de nombreux nouveaux sommets au quatrième trimestre 2025 :
- Une capitalisation boursière de 187,3 milliards de dollars
- Le huitième trimestre consécutif de croissance de plus de 30 millions d’utilisateurs
- La plus forte augmentation trimestrielle des portefeuilles en chaîne détenant des USDt
- Le niveau le plus élevé jamais enregistré d’utilisateurs mensuels actifs sur la chaîne
- Le nombre et la valeur les plus élevés jamais enregistrés de transferts en chaîne
Dans le même temps, la cascade de liquidations cryptographiques du 10 octobre 2025 signifie que l’écosystème stablecoin ne se développe pas aussi vite qu’il l’a été. La capitalisation boursière totale de la cryptographie a diminué de plus d’un tiers entre le 10 octobre 2025 et le 1er février 2026, tandis que l’USDt a augmenté de 3,5 % depuis lors, tandis que les deuxième et troisième plus grandes pièces stables ont diminué respectivement de 2,6 % et 57 %.
La croissance continue de l’USDt provient de divers cas d’utilisation au-delà du marché de la cryptographie, les données montrant clairement la préférence des utilisateurs pour l’USDt comme monnaie stable pour stocker la richesse et effectuer des transactions.
Ces informations sont principalement basées sur l’analyse Tether des données blockchain, également appelées données en chaîne. Les données en chaîne pour 75 pièces stables sur 15 blockchains proviennent de Chainalysis et Artemis. Pour un aperçu continu de l’USDt, visitez usdt.network.
Capitalisation boursière
La capitalisation boursière de l’USDt a augmenté de 12,4 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025 pour atteindre 187,3 milliards de dollars, avec une croissance mensuelle de 4,9 % en octobre avant un taux de croissance plus lent à la suite de la cascade de liquidation cryptographique du 10 octobre.
Réserves
Les réserves totales de Tether ont augmenté de 11,7 milliards de dollars au quatrième trimestre pour atteindre 192,9 milliards de dollars, ce qui donne lieu à des capitaux propres nets (actifs supérieurs au passif) de 6,3 milliards de dollars. Les réserves totales comprenaient 96 184 bitcoins, soit une augmentation de 9 850 bitcoins au quatrième trimestre, et 127,5 tonnes d’or, une augmentation de 21,9 tonnes au quatrième trimestre.
L’exposition totale de Tether aux bons du Trésor américain a augmenté de 6,5 milliards de dollars au quatrième trimestre pour atteindre 141,6 milliards de dollars, faisant de Tether le 18e détenteur de bons du Trésor américain si Tether était un pays, devant l’Arabie saoudite et l’Allemagne.
Tether a ajouté un total de 28,2 milliards de dollars de bons du Trésor américain en 2025, faisant de Tether le 7e acheteur de bons du Trésor américain au cours des 12 derniers mois par rapport aux pays, achetant plus que Taïwan et la Corée du Sud.
Nombre total d’utilisateurs
Le nombre total estimé d’utilisateurs de l’USDt a augmenté de 35,2 millions au quatrième trimestre 2025 pour atteindre 534,5 millions, faisant du quatrième trimestre le huitième trimestre consécutif à ajouter plus de 30 millions d’utilisateurs. Cette estimation inclut à la fois les utilisateurs de portefeuilles en chaîne (ceux qui ont déjà reçu des USDt et les ont conservés pendant au moins 24 heures) et les estimations des utilisateurs qui ont reçu des USDt sur des services centralisés, tels que les bourses.
Supports en chaîne
Le nombre de détenteurs d’USDt en chaîne a augmenté de 14,7 millions au quatrième trimestre pour atteindre 139,1 millions, la plus forte augmentation trimestrielle jamais vue. Les portefeuilles contenant des USDt représentaient 70,7 % de tous les portefeuilles contenant des pièces stables. En plus des utilisateurs détenant des USDt dans des portefeuilles en chaîne, nous estimons que plus de 100 millions d’utilisateurs détiennent également des USDt au sein de services centralisés, tels que les bourses.
La composition des détenteurs d’USDt en chaîne est restée assez constante avec 100 % d’épargnants (portefeuilles qui conservent tous les USDt qu’ils reçoivent) à 30,8 % des détenteurs, des épargnants (portefeuilles qui conservent en moyenne moins de 100 % mais plus des ⅔ des USDt qu’ils reçoivent) à 6,7 % des détenteurs et des expéditeurs (des portefeuilles qui retiennent en moyenne moins des ⅔ des USDt qu’ils reçoivent) à 62,6 %. de titulaires. Une plus grande part des portefeuilles USDt sont des épargnants ou des épargnants à 100 % par rapport à tous les autres stablecoins, à 37,5 % contre 30 %, et 75,1 % des portefeuilles épargnants stablecoins choisissent l’USDt, ce qui montre que l’USDt continue d’être le stablecoin préféré comme réserve de richesse.
Utilisateurs actifs en chaîne
Les utilisateurs mensuels actifs sur la chaîne (portefeuilles qui reçoivent des USDt au moins une fois dans une fenêtre glissante de 30 jours) ont atteint un sommet historique de 24,8 millions en moyenne au cours du trimestre, montrant des niveaux d’activité toujours plus élevés en USDt. Cela représente 68,4 % de tous les utilisateurs actifs mensuels de Stablecoin.
Soldes détenus par type d’utilisateur
La plus grande part de l’USDt, 36 %, était détenue sur des bourses centralisées (CEX) à la clôture du quatrième trimestre, soit une augmentation de 2,8 points de pourcentage par rapport à la clôture du troisième trimestre. Cela était en partie dû à une diminution des USDt détenus dans les échanges décentralisés (DEX) et la finance décentralisée (DeFi) à la suite de la cascade de liquidation cryptographique du 10 octobre, les USDt détenus dans les DEX et DeFi ayant diminué de 3 milliards de dollars (2 points de pourcentage) au quatrième trimestre pour atteindre 7,1 milliards de dollars (part de 3,8 % des USDt).
La deuxième plus grande part de l’USDt, 33 %, est détenue par les épargnants, dont 17,4 % sont détenus par 100 % des épargnants et 15,6 % par les autres épargnants. Les épargnants ont ajouté 2,9 milliards de dollars d’USD à leurs avoirs au quatrième trimestre, portant leur total à 62,1 milliards de dollars à la clôture du quatrième trimestre. L’USDt attire non seulement le plus grand nombre d’épargnants, comme décrit précédemment, mais aussi la plus grande quantité de valeur en USD économisée, avec 59,9 % de toute la valeur économisée en pièces stables, et 77,3 % si l’on exclut les portefeuilles contenant chacun plus de 10 millions de dollars (qui sont souvent des portefeuilles froids d’échanges).
Les expéditeurs détenaient la troisième plus grande part d’USDt, à 26,5 % à la clôture du quatrième trimestre. Cette part est restée relativement constante entre le troisième et le quatrième trimestre, les expéditeurs ayant ajouté 2,2 milliards de dollars d’USD à leurs avoirs au quatrième trimestre, reflétant la liquidité croissante pour les cas d’utilisation transactionnelle de l’USD.
Notez que les soldes totaux indiqués ici sont légèrement supérieurs à la capitalisation boursière, car les soldes incluent les USDt détenus dans les bons du Trésor Tether mais pas encore émis, tandis que la capitalisation boursière n’inclut que les USDt en circulation nette.
Valeur en USD transférée en chaîne
La valeur en USD transférée en chaîne en USD par trimestre a augmenté de 248,6 milliards de dollars au quatrième trimestre pour atteindre 4,4 milliards de dollars, le niveau le plus élevé jamais enregistré. Sur ce total trimestriel de 4,4 milliards de dollars, 2,8 milliards de dollars (63,6 %) concernaient des transactions dans lesquelles l’USD était le seul actif transféré, et 1,6 milliard de dollars (36,4 %) concernaient des transactions dans lesquelles plusieurs actifs étaient transférés (généralement dans des swaps DeFi). L’USDt représentait 65,9 % de la valeur des transactions sur un seul actif impliquant des pièces stables et 34,6 % de la valeur des transactions multi-actifs impliquant des pièces stables. Cela suggère que l’USDt continue d’être le stablecoin préféré pour transférer de la valeur, tandis que d’autres stablecoins sont davantage utilisés pour échanger de la valeur, souvent contre des USDt.
Nombre de transferts en chaîne
Le nombre de transferts en chaîne en USD par trimestre a augmenté de 313,1 millions au quatrième trimestre pour atteindre 2,2 milliards, le niveau le plus élevé jamais enregistré. De ce total trimestriel de 2,2 milliards, 1,94 milliard (88,2 %) étaient des transferts de moins de 1 000 $ chacun, 256 millions (11,6 %) étaient des transferts entre 1 000 $ et 100 000 $ chacun, et 4,6 millions (0,2 %) étaient des transferts de plus de 100 000 $ chacun.
Vitesse
La vélocité de l’USDt, le % du solde envoyé chaque jour, était de 18,2 % à la clôture du quatrième trimestre, sur une base de moyenne mobile sur sept jours. Il s’agit d’une baisse par rapport au pic de 51,8 % du 5 novembre, dû à un pic d’activité DeFi, et similaire aux niveaux observés pour la dernière fois avant le deuxième trimestre 2025, lorsque les niveaux de prix du bitcoin étaient similaires. La vitesse moyenne de l’USDt au cours du trimestre était de 28 %, ce qui est considérablement inférieur à la vitesse de 151 % du deuxième plus grand stablecoin en termes de capitalisation boursière. La vélocité relativement faible de l’USDt suggère qu’il a une base d’utilisateurs plus fidèle et plus stable et, comme décrit ci-dessous, qu’il a un ensemble diversifié de cas d’utilisation.
La vélocité de l’USDt varie naturellement selon ses cas d’utilisation. Les utilisateurs qui détiennent des USDt pour épargner ont une vitesse plus faible car ils détiennent généralement plutôt qu’envoient. Les épargnants à 100 % ont naturellement une vitesse nulle, tandis que les épargnants avaient une vitesse quotidienne de 4 % en 2025. Les échanges centralisés ont également une faible vitesse en chaîne, à 11 % par jour en 2025, car les utilisateurs détiennent à la fois des USDt sous forme d’épargne sur les bourses et pour le trading – mais le volume des échanges, décrit dans la section suivante, est enregistré dans un carnet d’ordres centralisé plutôt que sur la blockchain. Ainsi, l’USDt transféré depuis les échanges centralisés via la blockchain est faible par rapport au montant d’USDt détenu dans ces échanges.
Les cas d’utilisation de l’USDt à plus grande vitesse sont les portefeuilles d’expéditeur, avec une vitesse quotidienne de 51 % en 2025, qui envoient des USDt pour diverses raisons telles que les paiements, les envois de fonds et le déplacement de l’USDt entre les bourses, et les DEX et DeFi, avec une vitesse quotidienne de 111 % en 2025, où la vitesse est généralement très élevée car les transactions DEX sont enregistrées sur la blockchain et les utilisateurs peuvent effectuer plusieurs transactions par jour, ce qui entraîne une vitesse supérieure à 100 %.
L’USDt a 67 % de sa capitalisation boursière dans les cas d’utilisation à faible vitesse et 33 % dans les cas d’utilisation à plus grande vitesse. Cette combinaison offre à la fois la stabilité, pour les cas d’utilisation à faible vélocité, et la liquidité, pour les cas d’utilisation à haute vélocité.
Marché au comptant
Les volumes de transactions sur le marché au comptant de l’USDt sur les bourses centralisées au quatrième trimestre étaient de 3,2 milliards de dollars, dont 96,5 % provenaient de l’USDt comme actif de cotation et le reste d’autres actifs de cotation pour l’USDt. Il s’agit d’une baisse de 5,9 % par rapport au troisième trimestre, les volumes de transactions ayant diminué à la suite de la cascade de liquidation cryptographique du 10 octobre. Cependant, les volumes de transactions pour tous les autres actifs ont diminué de 11,5 % par rapport au troisième trimestre, de sorte que l’USDt a augmenté sa part globale des volumes du marché au comptant de 1,5 point de pourcentage pour atteindre 61,5 %. Il y a eu 14,1 milliards de transactions au comptant en USD au quatrième trimestre, soit 80 % de toutes les transactions au comptant du trimestre.
Conclusion
L’USDt a atteint de nombreux nouveaux sommets au quatrième trimestre 2025, bien que la croissance ait ralenti après la cascade de liquidations cryptographiques du 10 octobre 2025. Cependant, les données montrent que le marché de la cryptographie n’est pas le seul moteur de la croissance de l’USDt. Les utilisateurs préfèrent largement épargner en USDt par rapport à d’autres pièces stables (l’USDt représente 75 % des portefeuilles d’épargne stables et 77 % de la valeur en USD économisée dans des portefeuilles inférieurs à 10 millions de dollars), ce qui fournit une source de demande stable et à faible vitesse.
L’USDt est également en tête dans les cas d’utilisation de moyens d’échange à plus grande vitesse, l’USDt représentant 65,9 % de la valeur des transactions à actif unique impliquant des pièces stables, mais seulement 34,6 % de la valeur des transactions multi-actifs impliquant des pièces stables. Cela suggère que l’USDt continue d’être le stablecoin préféré pour transférer de la valeur, tandis que d’autres stablecoins sont davantage utilisés pour échanger de la valeur, souvent contre des USDt. Ces cas d’utilisation de l’USDt à plus grande vitesse fournissent des liquidités qui garantissent que l’USDt est largement disponible et accepté.
Pour un aperçu continu de l’USDt, visitez usdt.network.
Philippe Gradwell
Vice-président de l’économie, Tether
