Le débat s’intensifie parmi les sociétés de trésorerie Bitcoin. Jack Mallers, PDG de XXI Capital, a annoncé l’abandon du Bitcoin par action (BTC-par action), qui a longtemps été utilisée comme indicateur clé dans le secteur.
Avec cette décision, Mallers a indirectement critiqué sévèrement Michael Saylor et le modèle de trésorerie Bitcoin dont il a été le pionnier.
Mallers a déclaré que le marché souhaite désormais une action Bitcoin qui « puisse générer des flux de trésorerie sans diluer les actionnaires et offrant une exposition maximale au Bitcoin ». Par conséquent, il a fait valoir que la mesure Bitcoin par action ne reflète pas les attentes des investisseurs.
Le moment choisi pour l’annonce est remarquable. Strategy, dirigé par Saylor, a récemment levé 2,1 milliards de dollars pour un nouvel achat de Bitcoin. Environ 86 % de ce financement a été fourni par l’émission directe d’actions ordinaires. C’est au cœur des critiques de Mallers : l’émission de nouvelles actions pour acheter du Bitcoin réduit la quantité de Bitcoin allouée aux actionnaires existants, même si le total des avoirs en Bitcoin augmente.
Les données indiquent également que le modèle de trésorerie Bitcoin traverse une période difficile. Actuellement, environ 40 % des sociétés de trésorerie Bitcoin se négocient en dessous de leur valeur liquidative (VNI). En outre, plus de 60 % de ces entreprises ont acheté du Bitcoin à des niveaux supérieurs aux prix actuels.
XXI Capital détient 43 514 BTCd’une valeur d’environ 3,8 milliards de dollars, ce qui en fait le troisième détenteur institutionnel de Bitcoin au monde. La société est soutenue par des partenaires financiers solides tels que Cantor Fitzgerald, Tether et SoftBank, basée au Japon.
Le BTC la métrique par action mesure la quantité de Bitcoin qu’un actionnaire reçoit théoriquement. Ce ratio diminue lorsque les entreprises achètent du Bitcoin en émettant de nouvelles actions, créant ainsi un effet de dilution. Mallers, sans citer de noms, a déclaré que certaines sociétés de trésorerie Bitcoin ont dû diluer leurs actionnaires, voire vendre Bitcoin, pour obtenir un financement. Le récent rachat de Strategy a renforcé ces critiques : la société a levé 1,83 milliard de dollars en vendant plus de 10 millions d’actions. Suite à cette annonce, les actions Strategy ont chuté de 8% en une seule journée, portant leur perte totale sur les six derniers mois à 62%.
Mallers a déclaré que XXI visera désormais « une exposition maximale au Bitcoin en générant des flux de trésorerie sans diluer les actionnaires ». Cependant, il n’a pas donné de détails sur la manière dont cet objectif sera atteint, affirmant que des éclaircissements seront apportés « lorsque le moment sera venu ». Néanmoins, l’arrêt de BTC le reporting par action est considéré comme une rupture significative, étant donné le rôle central de cette mesure, synonyme du modèle de Saylor, dans l’industrie.
*Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.
