Source de l’image : Le fou hétéroclite
Warren Buffett a pris sa retraite Berkshire Hathaway (NYSE : BRK.B) PDG en début d’année. Mais il est toujours président du conseil d’administration – du moins pour l’instant.
Les investisseurs doivent cependant réfléchir à la question de savoir ce qui arrivera à l’entreprise le triste jour où Buffett en quittera complètement. Et il y a un risque important à considérer.
Les actions de Buffett
Le problème pour les actionnaires de Berkshire comporte deux volets. La première est que Buffett a été un très bon leader pour l’entreprise et qu’il sera extrêmement difficile à suivre.
Sur ce front, je pense qu’il y a des raisons d’être optimiste à propos de Greg Abel. Le nouveau PDG n’a pas perdu de temps pour se mettre au travail et a décidé de vendre la participation de l’entreprise dans Kraft-Heinz.
Plus généralement, Abel a la réputation d’être beaucoup plus impliqué dans les filiales de Berkshire que ne l’était Buffett. Et c’est peut-être ce dont l’entreprise bénéficiera le plus à l’avenir.
La taille de Berkshire signifie qu’il est difficile de trouver des opportunités d’acquisition susceptibles de faire une différence sur ses bénéfices. Un PDG concentré sur l’amélioration des opérations existantes pourrait donc être ce dont nous avons besoin.
Les actions de Buffett
L’autre problème pour les actionnaires de Berkshire est de savoir ce qu’il advient des actions de Buffett dans la société. Ceux-ci devraient être distribués à diverses organisations philanthropiques, mais que se passera-t-il ensuite ?
Ces organisations sont susceptibles de vendre leurs actions, soit parce qu’elles le souhaitent, soit parce qu’elles le doivent. Et cela soulève la possibilité qu’ils tombent entre les mains d’investisseurs activistes.
Les nouveaux actionnaires pourraient faire pression en faveur de changements qui pourraient entraîner une hausse du cours de l’action à court terme, mais qui ne seraient pas dans l’intérêt de l’entreprise à long terme. Et c’est le risque.
Buffett détient environ 15 % des intérêts économiques de Berkshire, mais la nature des actions de classe A fait que cela représente plus de 30 % des droits de vote. Donc, quelqu’un qui les achète pourrait avoir son mot à dire.
Les défenses du Berkshire
La participation de Buffett vaut environ 150 milliards de dollars, il en faudrait donc beaucoup à un individu ou à une organisation pour acheter les actions. Mais ce n’est pas totalement exclu et c’est un risque auquel j’ai réfléchi.
Au cours des dernières années, Berkshire Hathaway a – de manière très visible – augmenté ses réserves de liquidités pour atteindre 382 milliards de dollars. C’est plus que suffisant pour acheter les actions de Buffett le moment venu.
En d’autres termes, Berkshire pourrait arrêter un activiste potentiel en rachetant la participation de Buffett avant que quiconque ne le puisse. Et l’entreprise a déjà fait quelque chose de similaire, en 2012.
Cela profiterait également aux investisseurs en réduisant le nombre d’actions en circulation. Même si l’entreprise a besoin de liquidités pour couvrir d’éventuelles responsabilités d’assurance, 200 milliards de dollars devraient être plus que suffisants pour cela.
Berkshire sans Buffett
Les investisseurs se demandent pourquoi Berkshire Hathaway accumule d’énormes réserves de capital. Buffett dit depuis un certain temps que ce n’est pas le cas parce qu’il s’attend à un krach boursier.
Une raison potentielle, cependant, est que cela place l’entreprise dans une position de force pour faire face à ce qui se passe lorsque les actions de Buffett sont vendues. Et il ne s’agit pas seulement de parer à un risque potentiel.
Le rachat d’environ 15 % du capital de l’entreprise devrait bénéficier considérablement aux actionnaires existants. C’est pourquoi je détiens le stock et pourquoi je suis toujours acheteur aux prix d’aujourd’hui.
