Selon la société de recherche et de courtage K33, la pression de vente des investisseurs à long terme en Bitcoin pourrait approcher un point de saturation après un processus de distribution sur plusieurs années.
Un rapport publié par Vetle Lunde, directeur de recherche du K33, a noté que l’offre de résultats de transactions non dépensés (UTXO) datant de plus de deux ans est en diminution constante depuis 2024. Il indique qu’environ 1,6 million de BTC (environ 138 milliards de dollars aux prix actuels) sont revenus en circulation au cours de cette période, soulignant la persistance des ventes en chaîne de la part des premiers investisseurs.
Lunde a fait valoir que cette ampleur de réduction ne pouvait pas s’expliquer uniquement par des raisons techniques. Tout en reconnaissant que des facteurs tels que la transition du Grayscale Bitcoin Trust d’un produit fermé à un ETF au comptant, la consolidation des portefeuilles et les mises à jour d’adresses liées à la sécurité pourraient expliquer certains mouvements précoces, Lunde a déclaré que ces éléments ne tenaient pas pleinement compte de l’ampleur de l’offre remise en circulation. Selon le rapport, ce tableau témoigne d’un processus de distribution significatif.
Les données K33 révèlent que 2024 et 2025 sont les deuxième et troisième années les plus élevées de l’histoire du Bitcoin en termes de réactivation de l’offre à long terme. Seule l’année 2017 a enregistré un volume plus important dans ce domaine. Cependant, selon Lunde, le cycle actuel diffère considérablement de celui de 2017. Rappelant que les mouvements au cours de cette période étaient associés aux transactions altcoin, aux ICO et aux incitations protocolaires, Lunde a déclaré que la vague actuelle est alimentée par la vente directe grâce à la liquidité importante créée par les ETF au comptant Bitcoin aux États-Unis et à la demande croissante de trésorerie institutionnelle.
Le rapport cite également des transactions à grande échelle soutenant cette tendance. Les exemples incluent une vente de gré à gré (OTC) de 80 000 BTC via Galaxy en juillet, une baleine échangeant 24 000 BTC contre ETH en août et des ventes supplémentaires d’environ 11 000 BTC en octobre-novembre. K33 a noté qu’une activité similaire est courante chez d’autres grands investisseurs et que cela pourrait être une raison importante de la performance relativement faible de Bitcoin en 2025.
Selon K33, cette année seulement, environ 300 milliards de dollars d’offre de Bitcoin âgés d’un an et plus ont été réactivés. Lunde a déclaré qu’avec une liquidité institutionnelle accrue, les investisseurs à long terme ont pu réaliser des bénéfices à des niveaux de prix à six chiffres, ce qui a réduit la concentration de la propriété et créé de nouveaux prix de référence pour une partie importante de l’offre en circulation.
Un tableau plus modéré a été dressé concernant les attentes futures. Lunde, notant qu’environ 20 % de l’offre de Bitcoin est revenue en circulation au cours des deux dernières années, a déclaré qu’il s’attend à ce que la pression de vente en chaîne approche de la saturation. Dans ce contexte, il a été prédit que la tendance à la baisse de l’offre de Bitcoin depuis deux ans pourrait prendre fin, dépassant le niveau actuel d’environ 12,16 millions de BTC d’ici la fin de 2026. Il a été estimé qu’avec la diminution des ventes des premiers investisseurs, la demande d’achat nette pourrait prendre le dessus.
Le rapport souligne également les effets d’équilibrage du portefeuille à l’approche de la fin du trimestre. Lunde a noté que Bitcoin a historiquement tendance à évoluer dans la direction opposée par rapport au trimestre précédent au début d’un nouveau trimestre, et que Bitcoin en retard par rapport aux autres classes d’actifs au quatrième trimestre pourrait conduire les gestionnaires de portefeuille ayant des objectifs d’allocation stables à se tourner vers Bitcoin fin décembre et début janvier. Des dynamiques similaires ont été observées fin septembre et début octobre.
D’un autre côté, Lunde a averti que dans les cycles historiques, la réactivation de l’offre s’est généralement concentrée près des sommets du marché plutôt que des bas du marché. Cependant, Lunde a noté que le cycle actuel diffère parce que Bitcoin est de plus en plus intégré dans la finance traditionnelle via les ETF, les plateformes de conseil en investissement et des cadres réglementaires plus clairs, arguant qu’une demande plus soutenue pourrait émerger à mesure que les pressions sur la distribution s’atténuent.
*Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.
