La récente décision de la Réserve fédérale américaine (FED) de reprendre ses achats de bons du Trésor a soulevé des questions parmi les analystes macroéconomiques des marchés.
L’un d’eux est Henrik Zeberg, économiste et stratège financier. Il affirme que l’économie américaine « ne va pas bien » et connaît une détérioration qui pourrait conduire à une récession dans les mois à venir.
Zeberg, connu pour ses modèles de risque cycliques et son suivi des indicateurs de liquidité, affirme que la FED agit pour contenir la pression croissante sur la liquidité du système financier.
“Alors… si l’économie allait bien, pourquoi la Réserve fédérale aurait-elle besoin d’acheter des bons du Trésor ?” » s’est interrogé l’analyste. Selon lui, l’autorité monétaire “reçoit le signal” que la liquidité diminue, mais “elle ne comprend pas que le consommateur est écrasé et que cela va provoquer une récession”.
La position critique de Zeberg intervient après l’annonce de la banque centrale américaine, publiée mercredi. L’institution a indiqué que commencera à acheter des obligations d’État à court terme à partir du 12 décembre.
On estime que la FED débutera avec un programme d’achats proche de 40 milliards de dollars. L’objectif déclaré est de « gérer les niveaux de liquidité du marché » ainsi que d’assurer le fonctionnement ordonné de l’économie et du système de taux d’intérêt.
La FED met fin au resserrement quantitatif pour stimuler l’économie
La mesure intervient juste après que la FED a arrêté son programme d’ajustement quantitatif (QT), comme l’a rapporté CriptoNoticias. Ce changement marque la fin de plus d’un an de réduction du bilan. Quelque chose qui impliquait une ponction constante des liquidités.
Selon les données de la FED, le bilan (tous les actifs et passifs) de l’institution monétaire a chuté en novembre de 37 milliards de dollarss’élevant à 6,53 milliards de dollars. Il s’agit du niveau le plus bas enregistré depuis avril 2020.
Cela a coïncidé avec une baisse des acquisitions de bons du Trésor, qui a chuté de 4 milliards de dollars en novembreà hauteur de 4,19 milliards USD, comme indiqué ci-dessous :
Après le pic enregistré en 2022 – lorsque les avoirs dépassaient 5 700 milliards de dollars – le bilan a connu une baisse prolongée associée au processus de resserrement quantitatif.
En ce sens, la réactivation des achats de bons du Trésor accroît une fois de plus les avoirs obligataires de la banque centrale. Ceci est généralement interprété comme un tournant pour éviter des tensions supplémentaires dans le système financier.
Ceci est en fait cohérent avec l’avertissement d’Henrik Zeberg. L’économiste, qui a souligné à plusieurs reprises que les Etats-Unis traversent des signes d’une “crise massive”, insiste sur le fait que la pression sur la liquidité ne provient pas d’un facteur technique isolé. Pour lui, c’est né de un déclin plus large de l’activité économique.
«L’économie n’est pas bonne. “Il s’effondre, et cela exerce une pression sur la liquidité”, a déclaré le spécialiste. Cet effondrement, selon lui, est directement lié à la dégradation de la capacité de consommation des ménagesfrappé par l’inflation accumulée de ces dernières années et par la hausse des prix du crédit.
Implications pour le marché et pour le bitcoin
Les changements dans la politique monétaire de la FED ont souvent un impact direct sur les marchés financiers, notamment sur le bitcoin (BTC). Comme l’a expliqué CriptoNoticias, les périodes d’expansion monétaire ou d’augmentation du solde de la banque centrale tendent à favoriser les flux vers les actifs alternatifs. Alors que les cycles restrictifs limitent généralement ce mouvement.
Le retour aux achats de bons du Trésor, bien que présenté comme une action technique, pourrait être interprété comme un changement dans l’orientation générale de la politique monétaire. Surtout si l’économie montre des signes plus clairs de récession.
Dans ce scénario, les investisseurs pourraient observer attentivement le comportement du bitcoin comme refuge contre l’instabilité financière, comme cela s’est produit lors des cycles précédents.
Cependant, Zeberg lui-même rejette cette idée. Pour lui, le bitcoin connaîtra une « baisse significative de 90 % à la fin du cycle haussier ». Ceci, soulignant que – selon lui – le BTC n’est pas un refuge de valeur, mais plutôt un « actif à haut risque » car lié aux marchés boursiers.
Il souligne ainsi que le bitcoin pourrait « s’effondrer de 90 à 95 % si l’indice Nasdaq chute de 75 à 80 % », rappelant qu’entre 2021 et 2022, le Nasdaq a perdu 38 % et le bitcoin 77 %.
Bitcoin est « extrêmement volatil »
À cet avertissement s’ajoute une analyse plus large de la nature de l’actif. Zeberg affirme que le bitcoin est « extrêmement volatil et constitue un risque pour les bilans des entreprises ». Même s’il reconnaît que la monnaie numérique a déjà atteint des niveaux importants dans le domaine économique. Quelque chose qui a été démontré avec des entreprises comme Strategy qui accumulent de grandes sommes et avec des pays comme le Salvador qui lui accordent cours légal.
Il rappelle également que “d’innombrables fonds de couverture, de retraite et d’investissement se sont déjà plongés dans le bitcoin”. Et cela souligne que le récit du BTC en tant qu’or numérique se développe.
Il maintient néanmoins que Le Bitcoin est un « actif spéculatif extrêmement volatil »qui a chuté de près de 80 % à plusieurs reprises. Et il réitère les critiques selon lesquelles le BTC “ne fournit aucun flux de trésorerie, aucune performance intrinsèque” car, selon lui, “sa valeur est purement ce que paiera le prochain acheteur”.
Même si cette vision est partagée par les économistes traditionnels, elle suscite des débats. Il s’agit de l’émission limitée de 21 millions de pièces, de la résistance à la censure et de l’adoption mondiale croissante ; Ils constituent les principaux catalyseurs de la valorisation à long terme du bitcoin.
Un exemple de ce qui précède est que le bitcoin s’est apprécié de 1 800 % depuis 2018. Un chiffre nettement plus élevé par rapport aux autres actifs financiers traditionnels. Il s’agit notamment de l’or (+221 %), des bons du Trésor américain à 10 ans (+94 %), des indices Nasdaq (326 %) et S&P 500 (+177 %) et de l’indice du dollar américain (+6 %). Voici à quoi cela ressemble ci-dessous :
Quoi qu’il en soit, Zeberg prévient que si le BTC chute de 80% dans un contexte de crise financière, les entreprises fortement exposées, comme Strategy, “verraient leur base d’actifs disparaître”. Cela « pourrait le rendre insolvable ou entraîner des dépréciations massives » et conduire à « un effet domino » au sein du système financier.
Selon lui, « les pertes BTC ont tendance à apparaître dans des endroits inattendus », en les comparant aux épisodes de 2008.
“Bitcoin est susceptible de s’effondrer”, déclare Zeberg
L’économiste souligne que Bitcoin a récemment été traité comme un actif à risque et que, par conséquent, « il est probable qu’il s’effondre dans un contexte de crise financière, avec les stocks », comme cela s’est produit en mars 2020.
La différence aujourd’hui, dit-il, c’est que « c’est beaucoup plus conventionnel et plus étroitement lié à la finance conventionnelle qu’auparavant », notamment en raison d’instruments comme les ETF, qui « les relient encore plus aux marchés traditionnels ».
Enfin, il suggère que l’entreprise qui pourrait déclencher une crise interne dans l’écosystème des cryptomonnaies serait Strategy, puisque, selon lui, “il s’agit essentiellement d’une société holding de bitcoins à effet de levier qui se présente comme une société de logiciels”.
Un effondrement de cette ampleur, dit-il, « pourrait sérieusement affecter le sentiment du marché ». L’« adoption généralisée du BTC dans les grands portefeuilles », conclut-il, constitue « une nouvelle vulnérabilité » aux introduire un élément « non linéaire » dans la crise qu’il anticipe.
