Pendant des années, les investisseurs chinois en cryptographie se sont appuyés sur l’USDT et d’autres pièces stables indexées sur le dollar comme refuge contre la volatilité du marché. Mais un changement radical dans la dynamique monétaire les oblige à reconsidérer leur décision : que se passe-t-il lorsque la pièce « stable » perd de la valeur par rapport à votre monnaie nationale ?
Au cours des six derniers mois, le renminbi offshore est passé de 7,4 à 7,06 par rapport au dollar, marquant son plus haut niveau depuis un an. Bien que cette appréciation profite à l’économie chinoise dans son ensemble, elle crée une réalité inconfortable pour les détenteurs de pièces stables : leurs actifs libellés en dollars perdent discrètement de la valeur lorsqu’ils sont mesurés en yuans.
La tempête parfaite contre les avoirs en dollars
Les mathématiques sont simples mais douloureuses. Un investisseur chinois qui a converti 100 000 yuans en USDT en avril à 7,4 ne recevrait désormais qu’environ 95 400 yuans lors de la conversion à 7,06, soit une perte de 4,6 % sans toucher à un seul actif cryptographique volatil.
Ce n’est pas un problème temporaire. L’indice du dollar a chuté de près de 10 % cette année, la faiblesse des données sur l’emploi aux États-Unis et les réductions agressives des taux de la Fed ayant déclenché un dénouement massif des opérations de portage. Pendant ce temps, la reprise du marché boursier chinois – avec l’indice composite de Shanghai dépassant les 4 000 – a attiré des capitaux étrangers, renforçant encore davantage le yuan.
De plus, les échanges commerciaux de la Chine réglés en RMB ont plus que doublé entre janvier et juillet. Les entreprises ont accru leurs couvertures par le biais de contrats financiers, stimulant ainsi la demande pratique de RMB au-delà de la spéculation.
Les recherches de Goldman Sachs suggèrent que chaque appréciation de 1 % du yuan est corrélée à un gain de 3 % des actions chinoises, créant ainsi un cycle d’auto-renforcement qui pourrait pousser la monnaie encore plus haut.
USDT : de valeur refuge à actif à risque
Ce changement signifie que les pièces stables en dollars ne constituent plus une couverture fiable pour les utilisateurs chinois de crypto. La combinaison d’un dollar plus faible et d’un RMB plus fort réduit le pouvoir d’achat local de l’USDT.
Des réglementations plus strictes aggravent ce défi. En mai, la banque centrale chinoise et 13 ministères ont officiellement désigné les pièces stables comme une préoccupation en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et de surveillance des changes. Des déclarations récentes mettent en garde contre le fait que les pièces stables n’ont pas de statut juridique et sont vulnérables à une utilisation illégale, ce qui indique une éventuelle augmentation des mesures d’application.
“La banque centrale de Chine a émis un nouvel avertissement concernant les pièces stables, les qualifiant de forme de monnaie virtuelle sans cours légal en vertu de son interdiction de cryptographie. Les régulateurs affirment qu’elles peuvent être utilisées pour le blanchiment d’argent, la fraude aux collectes de fonds et les transferts de capitaux transfrontaliers illégaux. “
Sur les marchés peer-to-peer, le taux de change USDT/RMB est tombé en dessous de 7, reflétant à la fois la pression du marché et les primes de risque réglementaires. Les frais de transaction et les spreads ont également augmenté.
Les investisseurs chinois se tournent vers les actifs tokenisés du monde réel
Pour gérer l’érosion de l’épargne et la réglementation accrue, les investisseurs chinois adoptent de nouvelles stratégies. Plutôt que de détenir de l’USDT, beaucoup préfèrent désormais les actifs du monde réel en chaîne, libellés en dollars, tels que les actions américaines symbolisées et l’or. Ces actifs peuvent générer des rendements ou s’apprécier, compensant potentiellement les pertes de change et les obstacles réglementaires.
Cette tendance s’aligne sur une tendance mondiale des investisseurs institutionnels à symboliser les actifs physiques, en mélangeant la blockchain avec les marchés traditionnels. Pour les détenteurs chinois de crypto, ces alternatives maintiennent une exposition au dollar tout en offrant une diversification au-delà des paris purement monétaires.
Le passage rapide de l’USDT d’un statut refuge à un actif à risque marque un changement important à la fois pour le secteur chinois de la cryptographie et pour le RMB. L’ère où les pièces stables étaient considérées comme des comptes d’épargne sans risque est peut-être révolue pour les investisseurs chinois.
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