Wall Street a traversé la peur cette semaine alors que le marché a bondi alors même que certaines parties des systèmes commerciaux mondiaux étaient dans l’obscurité, selon Bloomberg.
Un mois rempli de tensions liées aux excès spéculatifs et aux prix tendus de l’IA s’est rapidement transformé en une large reprise du risque. Les actions, les obligations, le Bitcoin et les matières premières ont tous augmenté ensemble pendant la semaine de Thanksgiving, une période généralement calme. Cette fois-ci, les échanges sont restés intenses du début à la fin.
La crypto s’est déplacée rapidement. Le Bitcoin a grimpé de plus de 7 % par rapport à son plus bas niveau de novembre. Les actions fortement vendues à découvert ont bondi dans le même temps. La volatilité a chuté sur les actions mèmes et les obligations de pacotille.
L’or et l’argent ont progressé alors que les traders ont augmenté leurs paris sur une baisse des taux de la Réserve fédérale en décembre. Le positionnement sur les actions et les matières premières a de nouveau rendu le risque possible. Alphabet Inc. a ajouté de l’élan après avoir publié un nouveau modèle d’IA, qui a contribué à calmer les nerfs autour des dépenses des grandes technologies et à maintenir l’accent sur les actifs américains.
La panne de la Bourse ne parvient pas à ralentir l’appétit pour le risque
Un rare arrêt des échanges n’a pas réussi à interrompre le rallye. Vendredi, une panne du système de refroidissement d’un centre de données a contraint le Chicago Mercantile Exchange à suspendre les négociations de contrats à terme et d’options liées aux actions, aux taux d’intérêt et aux matières premières.
La panne a duré plus longtemps qu’une perturbation similaire en 2019. Des contrats majeurs ont été mis hors ligne pendant une fenêtre de négociation active. D’autres sites ont absorbé une partie du flux d’ordres, mais cet échec a montré à quel point l’activité du marché moderne dépend de systèmes techniques uniques.
L’évolution des prix est restée ferme pendant la panne. Les investisseurs passifs qui sont restés exposés aux indices de référence à forte composante technologique ont été à nouveau récompensés. Le S&P 500 a gagné 3,7% au cours de sa semaine la plus forte en six mois.
Parmi les transactions baissières, les véhicules inverses à effet de levier liés à l’indice ont désormais perdu plus de 80 % cette année. La protection contre les risques extrêmes est restée mitigée. L’ETF Cambria Tail Risk reste légèrement positif en 2025, mais les stratégies défensives sont loin derrière la vitesse du rebond.
Emmanuel Cau, stratège de Barclays Plc, a déclaré : « La leçon de cette semaine est que « ne combattez pas la Fed et ne combattez pas l’IA » reste le mantra du marché.
Les actions et tous les marchés axés sur la liquidité ont rebondi avec la probabilité d’une réduction de la Fed en décembre, tandis que les inquiétudes concernant la bulle de l’IA se sont atténuées.
Les bons du Trésor ont également rejoint le mouvement. Le rendement sur deux ans est tombé à environ 3,5% alors que les traders misent davantage sur des taux plus bas au cours de l’année à venir.
Bitcoin est remonté au-dessus de 90 000 $ après une vente de 30 % plus tôt dans le mois. L’indice Bloomberg Commodity a gagné plus de 2% sur la semaine. L’argent au comptant a atteint un record au cours de la course.
La Fed réduit ses paris, augmentant les flux et écrasant les vendeurs à découvert
Les flux vers le risque n’ont jamais complètement cessé, même lorsque la peur a culminé au début du mois. L’indice de volatilité Cboe a atteint son plus haut niveau depuis avril il y a à peine deux semaines en raison d’inquiétudes en matière de valorisation et de doutes sur le marché du travail. Malgré cela, l’argent a continué à se déplacer vers les actifs à risque.
L’ETF Vanguard S&P 500, désormais évalué à 820 milliards de dollars, se dirige vers une nouvelle année record d’entrées de capitaux. Les investisseurs ont investi environ 125 milliards de dollars dans le fonds en 2025. L’ETF est en hausse de 17 % cette année.
Un pari de base sur les bons du Trésor américain a généré un rendement proche de 7 % jusqu’à présent cette année, marquant la meilleure performance annuelle pour la dette publique depuis 2020. Les obligations de pacotille ont de nouveau augmenté. L’ETF iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond a ajouté près de 1 % cette semaine après que les investisseurs se soient retirés du crédit risqué plus tôt.
Les vendeurs à découvert ont subi de lourdes pertes. Un panier de Goldman Sachs Group Inc. qui suit les actions les plus vendues à découvert a grimpé de 28 % cette année. Les ETF qui paient trois fois l’inverse du marché boursier américain ont chuté d’environ 84 %.
La volatilité a diminué dans toutes les classes d’actifs. Les mesures qui suivent les fluctuations des prix du crédit de qualité investissement et des obligations de pacotille ont toutes deux baissé au cours de la semaine.
Le gestionnaire de portefeuille de Marlborough Investment Management, James Athey, a déclaré : ” Pour obtenir une baisse persistante et significative des actions, il faudra probablement plusieurs discours de renforcement. Et étant donné les conditions de liquidité et les changements à l’échelle mondiale, je pense qu’il faudra un niveau de préoccupation beaucoup plus important concernant l’économie. “
Ce changement de ton s’explique par la conviction croissante que les décideurs politiques s’orientent vers des conditions plus faciles. Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche sous le président Donald Trump, est devenu le favori pour devenir le prochain président de la Fed.
Stephen Miran, l’actuel gouverneur de la Fed, a réitéré son point de vue selon lequel l’économie américaine avait besoin de fortes baisses de taux. Les données économiques pointant vers la faiblesse du marché du travail ont renforcé les paris selon lesquels la banque centrale réduirait ses taux en décembre.
