La conviction de Wall Street dans le potentiel à long terme de l’intelligence artificielle a été mise à rude épreuve cette semaine, et les marchés ont délivré un message complexe, mais clair : les inquiétudes liées aux valorisations élevées l’emportent sur la force fondamentale.
Bien que Nvidia Corp. ait annoncé des résultats fiscaux à succès pour le troisième trimestre qui ont facilement dépassé les estimations du consensus, la réaction du marché a démontré que les préoccupations en matière de valorisation et l’incertitude quant à la durabilité du boom de l’IA continuent de maintenir fermement la confiance des investisseurs en territoire baissier.
Le fabricant de puces, dont les unités de traitement graphique constituent le fondement essentiel de la révolution actuelle de l’IA, a déclaré mercredi un chiffre d’affaires de 57 milliards de dollars, dépassant les attentes et publiant des prévisions tout aussi solides pour la période en cours, prévoyant un chiffre d’affaires de 65 milliards de dollars pour le quatrième trimestre. Les résultats, alimentés par une demande apparemment insatiable de la part d’hyperscalers comme Alphabet, société mère de Google, et Microsoft, auraient dû déclencher une reprise à l’échelle du secteur.
Au lieu de cela, la poussée s’est avérée de courte durée.
L’action Nvidia, qui avait initialement bondi en dehors des heures d’ouverture et ouvert en forte hausse jeudi, a rapidement inversé sa tendance, clôturant la séance en baisse d’environ 3,15 %. Le renversement spectaculaire de l’indicateur de l’IA du marché a entraîné dans sa chute l’ensemble du secteur technologique, contribuant à une chute de 2,2 % de l’indice composé Nasdaq, à forte composante technologique, ce jour-là.
Le refroidissement plus large
L’action de la semaine a été une manifestation frappante d’un débat plus large qui fait rage parmi les investisseurs institutionnels : la reprise pluriannuelle de l’IA s’est-elle transformée en bulle spéculative ?
Ce scepticisme se manifeste par une rotation notable du marché vers les secteurs défensifs. Tout au long du mois de novembre, les gestionnaires de fonds professionnels ont retiré leurs capitaux des valeurs technologiques à forte croissance et adjacentes à l’IA vers des secteurs comme la santé, qui ont largement surperformé le marché dans son ensemble. La technologie, quant à elle, a été le secteur le moins performant du S&P 500 ce mois-ci.
D’autres jeux clés en matière d’infrastructure d’IA ont suivi la chute de Nvidia. Rival Advanced Micro Devices (AMD) a chuté de près de 8 %, et d’autres fabricants de puces ont contribué à la vente, l’indice PHLX Semiconductor ayant baissé de près de 5 % jeudi.
Le logiciel d’IA pure-play en prend un coup
Le sentiment baissier a été particulièrement douloureux pour les éditeurs de logiciels d’IA pure-play, dont beaucoup ne disposent pas des flux de trésorerie établis et des diverses sources de revenus des titans de la Big Tech.
C3.ai Inc. (AI), un important fournisseur d’applications d’IA d’entreprise, a vu le cours de ses actions baisser sur une période de cinq jours, soulignant la vulnérabilité des entreprises dont l’intégralité de la valorisation repose sur la promesse d’une augmentation rapide des revenus de l’IA. Le titre a commencé la semaine à environ 13,44 dollars par action, mais a reculé régulièrement et a baissé de 5 % au cours des cinq derniers jours, selon Yahoo Finance.
Cette baisse signifie que les actions de C3.ai ont chuté de plus de 26 % au cours du mois dernier, signe que les investisseurs réévaluent le risque associé à son modèle économique actuel avant la publication de ses résultats de décembre. L’entreprise est confrontée à une concurrence féroce de la part des principaux fournisseurs de cloud qui poussent désormais de manière agressive leurs propres plates-formes d’IA, et des inquiétudes subsistent quant au long chemin vers la rentabilité des solutions d’IA d’entreprise.
La divergence entre la force commerciale sous-jacente de Nvidia et l’accueil mitigé du marché boursier illustre que, même si la révolution de l’IA est sans aucun doute réelle, les investisseurs ne sont plus disposés à garantir les valorisations actuelles du secteur sans des signes plus clairs d’une commercialisation durable et à grande échelle, en dehors des plus grandes sociétés de cloud et de puces.
