Strategy (anciennement MicroStrategy) a publié hier ses résultats du troisième trimestre, consacrant beaucoup de temps à ses actions privilégiées les plus récentes, les plus complexes (et relativement petites), un STRC quasi-indexé qui, selon son fondateur, servira 1 milliard de personnes.
Sur la base de la hausse de 6 % du cours de son action à l’ouverture de ce matin, il serait facile de conclure que la publication des résultats d’hier pour Strategy s’est bien déroulée.
Cependant, en réduisant ce chiffre de 7 % pour sa perte sur une seule journée au cours de la séance de bourse d’hier, sans parler de 1 % pour le gain généralisé de ce matin sur toutes les actions du Nasdaq, l’action ordinaire MSTR de Strategy est en fait relativement stable au cours des dernières 24 heures.
Sa performance modérée reflète la nature de la publication des résultats de deux heures d’hier qui a mis l’accent sur les possibilités futures plutôt que sur les résultats tangibles de l’entreprise.
En particulier, Saylor a placé STRC au premier plan tout au long de l’appel, consacrant plus de temps aux petites actions privilégiées qu’aux actions les plus importantes de la société, MSTR.
Il a qualifié STRC de « plus grande prouesse d’ingénierie financière à ce jour » et s’est réjoui des projets visant à lancer des versions similaires sur plusieurs bourses étrangères.
Éclipsée par les 77 milliards de dollars de MSTR de l’entreprise, plus 3 milliards de dollars d’autres actions privilégiées et 8 milliards de dollars de dette, la capitalisation boursière de seulement 2,7 milliards de dollars de STRC a permis de gagner plus d’une demi-heure de temps d’antenne auprès d’environ 25 000 participants sur Zoom, les diffusions en direct X, YouTube et d’autres médias sociaux.
Saylor a prédit que les nouvelles versions du STRC offriraient d’une manière ou d’une autre une retraite confortable à chaque investisseur accrédité dans le monde. D’une manière ou d’une autre, il a évalué le marché total adressable pour l’investissement à 1 milliard de personnes.
Il a répété son incroyable comparaison du STRC avec un produit d’épargne, affirmant que « tout le monde aimerait avoir un compte bancaire à haut rendement qui rapporte 10 % ou plus ».
Sans reculer devant les risques évidents de cette comparaison, il a amélioré hier le rendement de 10,25 % du STRC à 10,5 %.
Tout ce qu’il faut pour faire monter le taux de dividende STRC de Strategy
Enfin, il a annoncé un pourcentage encore plus élevé en se concentrant sur la structure de remboursement de capital ou de dividende « ROC » du STRC, qui répercute les avantages fiscaux différés sur les détenteurs à long terme.
En fournissant des indications prospectives selon lesquelles Strategy préserverait les dividendes ROC pour toutes ses actions privilégiées pendant au moins 10 ans, Saylor a transformé le taux de dividende de 10,5 % de STRC en un « rendement fiscal équivalent » de 16,5 %, qu’il a défini comme le « taux de coupon annualisé sur un instrument permettant à un particulier américain d’obtenir le même rendement effectif après impôt en supposant un taux d’imposition marginal fédéral de 37 % et un traitement de remboursement du capital sur les dividendes de Strategy ».
Dans un moment d’haleine sur CNBC TV, Saylor a même affirmé que le STRC pouvait offrir un rendement équivalent à 20 %, en fonction de la situation fiscale de quelqu’un. « C’est comme une banque qui vous paie 20 % d’intérêts », a-t-il déclaré en référence au STRC.
Protos précédemment couverts les risques incroyables et des caractéristiques très non bancaires du STRC.
Malgré ces risques, lors de l’appel aux résultats d’hier, Saylor a recommandé STRC « pour votre trésorerie familiale » parmi divers exemples d’investisseurs potentiellement appropriés, et pour le type d’argent que « vous devrez probablement dépenser dans six ou 12 mois ».
Au-delà du STRC, qui a dominé la conversation, Strategy ne prévoyait aucune nouvelle émission de dette d’entreprise. Elle a affirmé qu’elle chercherait également à «équitiser» sa dette existante en encourageant les détenteurs de dette à la convertir en actions ordinaires.
Lire la suite : Strategy n’a vendu aucun STRC via ATM depuis juillet
Faire face au déclin dévastateur du mNAV de Strategy
Dans un aveu inhabituel, la société a admis qu’elle n’était pas entièrement opposée à l’idée d’un rachat d’actions si les actions devaient se négocier en dessous d’un multiple de 1 par rapport à la valeur liquidative (mNAV).
Le mNAV de la stratégie a diminué toute l’année, et un analyste s’est demandé si la société interviendrait sur le marché pour arrêter la baisse si le multiplicateur continuait de baisser de 1,31x actuel à moins de 1x.
Bien que Saylor ait historiquement hésité à admettre la possibilité d’une défaite, il a admis hier qu’il évaluer l’option d’un rachat, si un tel moment venait.
Au sujet de sa note indésirable par un analyste de S&P et de son refus initial d’inclusion dans son prestigieux indice S&P 500, le PDG de Strategy, Phong Le, a principalement imputé ces revers au mauvais traitement du Bitcoin (BTC) par S&P.
Donnant quelques exemples concrets des plans de Strategy pour répondre aux préoccupations de S&P, outre le maintien du leadership et la croissance générale, il a affirmé que S&P devait traiter les avoirs BTC de Strategy comme du « véritable capital » afin d’améliorer la notation du titre.
Se tourner vers le Bitcoin alors que les achats ralentissent
Enfin, Saylor a répondu à diverses questions sur le ralentissement du rythme des acquisitions de BTC par la société. Dans son esprit, si l’entreprise ne lève aucun capital supplémentaire pour acheter du BTC, elle « roule en roue libre ».
Dans l’esprit de Saylor, le cabotage signifie exploiter les gains de ses avoirs BTC existants, ce qui, à son avis, constitue un actif qui représentera 30 % par an dans un avenir prévisible.
En effet, même le PDG Le prévoyait un prix BTC de 150 000 $ d’ici le 31 décembre 2025 – une prédiction selon laquelle la monnaie numérique va rebondir. 36% en deux mois.
Selon Saylor, le cabotage est un excellent mode de défaut, permettant à Strategy d’attendre patiemment les opportunités et de continuer à se concentrer sur la vente de ses quatre types d’actions privilégiées existantes – STRK, STRF, STRD et STRC – aux investisseurs en crédit sur les marchés nationaux et étrangers.
