Un palliatif soutenu par le Sénat pour rouvrir le gouvernement américain remet en jeu les données d’inflation et les émissions du Trésor pour Bitcoin.
La chambre a avancé une résolution continue qui financerait les agences jusqu’au 30 janvier 2026, le projet de loi étant renvoyé à la Chambre pour approbation, ce qui redémarrerait les agences statistiques en congé et normaliserait les opérations d’enchères.
Selon Time, l’accord fait suite à une clôture de 41 jours et rétablirait le flux de données officielles qui ancrent les attentes en matière de taux et la valeur du dollar.
Le véhicule en direct est HR 5371, la loi de 2026 sur les crédits et les extensions continue, sur Congress.gov. Le texte décrit la couverture et les mécanismes typiques d’une prolongation à court terme qui maintient les niveaux de financement de l’année précédente pendant que le Congrès travaille sur les crédits pour l’année complète.
Pourquoi le redémarrage des données est important pour la liquidité Bitcoin
Pour la cryptographie, la réouverture est importante car elle réactive le pipeline de données macro, ramène l’offre du Trésor à une cadence prévisible et clarifie l’évolution à court terme des taux réels qui influencent l’appétit pour le risque Bitcoin et les flux spot des ETF.
Pendant la fermeture, le Bureau of Labor Statistics et le Bureau of Economic Analysis ont suspendu certaines publications. Le ministère du Travail s’était préparé à suspendre les tirages majeurs si la fermeture persistait.
Le calendrier à court terme comprend désormais la publication de l’IPC d’octobre le jeudi 13 novembre à 8 h 30 HE, parallèlement à la publication des bénéfices réels au même moment. La publication du PPI est prévue le 14 novembre et celle des indices des prix à l’importation et à l’exportation le 18 novembre.
Ces publications ont réinitialisé le rendement réel implicite des TIPS à 10 ans du marché à 1,83 %, supérieur au niveau du milieu de l’année. Une publication bénigne de l’IPC aurait tendance à assouplir les rendements réels et les conditions financières, un contexte qui a soutenu les actifs à risque et a coïncidé avec un resserrement des spreads des ETF et une amélioration de la profondeur du marché secondaire pour la cryptographie.
L’offre du Trésor est entrée dans la semaine selon une conception stable. Le remboursement trimestriel maintient la taille des coupons à 125 milliards de dollars pour les billets et obligations à 3, 10 et 30 ans, avec environ 26,8 milliards de dollars de nouvelles liquidités levés. Les horaires des enchères sont les lundis, mercredis et jeudis.
Selon la déclaration de remboursement du Trésor, les responsables prévoient de maintenir les taux coupons stables pendant plusieurs trimestres, d’utiliser les bons et les bons de gestion de trésorerie pour plus de flexibilité et de poursuivre les rachats pour soutenir le fonctionnement du marché.
Cette trajectoire limite le risque d’un choc des primes à court terme à mesure que les opérations reprennent, ce qui maintient l’IPC comme facteur dominant de la durée.
Les rendements nominaux à 10 ans s’échangent à près de 4,1 % début novembre, et avec le retour de l’IPC à temps, l’interaction entre l’émission et les données donnera probablement le ton pour les taux jusqu’à la fin de la semaine.
Pour encadrer la plomberie, le compte général du Trésor a clôturé environ 943 milliards de dollars sur 7 novembre, selon YCharts, qui est élevé par rapport à 2024 et fournit un coussin à mesure que les enchères se normalisent. Un TGA élevé et en hausse constitue un frein aux réserves bancaires, tandis qu’un retrait ou une reconstruction plus douce peut constituer un vent favorable au risque.
Avec des coupons stables, les factures restent le levier de gestion de trésorerie. Si la réouverture crée la possibilité d’un lent retrait du TGA jusqu’à la fin du mois, cela serait légèrement positif pour la liquidité, en particulier si cela coïncide avec une détente des rendements réels après la publication de l’IPC.
Les flux Spot Bitcoin ETF restent l’autre facteur d’oscillation. Les ETF cryptographiques mondiaux ont généré des montants records début octobre alors que Bitcoin a atteint de nouveaux sommets, avant que l’activité ne diminue et que les fonds américains ne connaissent des sorties nettes début novembre.
Selon les données de Kaiko, la profondeur du carnet de commandes s’est considérablement améliorée par rapport à 2022-2023, avec un glissement plus faible pour les billets de plus grande taille.
Des livres plus profonds amplifient les mouvements macroéconomiques car les flux incrémentiels se transmettent plus proprement, en particulier lorsque les créations ou les rachats d’ETF s’alignent sur les évolutions des taux et du dollar entre les actifs.
Trois macro-chemins pour la liquidité du Bitcoin avec le retour de l’IPC
Avec le CR déverrouillant le calendrier, les 1 à 2 semaines suivantes se réduisent à trois chemins. Si l’IPC atteint le consensus ou en dessous et que le remboursement s’effectue sans friction, les rendements réels à 10 ans pourraient dériver vers la zone de 1,6 à 1,7 %, le dollar pourrait s’affaiblir et les ETF Bitcoin au comptant américains pourraient pivoter vers des entrées nettes modestes.
Les répartiteurs à haute fréquence ont tendance à se réengager lorsque le chemin des données est visible, et une reconstruction plus lente du TGA soutiendrait la liquidité nette. Si l’IPC devient chaud et que le Trésor s’appuie sur les bons du Trésor pour reconstituer sa trésorerie, les rendements réels pourraient dépasser 1,9 %, les sorties d’ETF pourraient reprendre et les cryptomonnaies se négocieraient de manière défensive avec un bêta plus fort par rapport aux rendements réels.
Un résultat de bruit de processus est également possible si le vote de la Chambre vacille ou si le CPI arrive avec des bizarreries liées au retard de publication, auquel cas les flux peuvent être interrompus. Dans le même temps, les bureaux surveillent les calendriers d’émission et les calendriers de rachat à des fins de signalisation.
Pour les lecteurs qui suivent les mécanismes, les détails d’émission suivants sont en ligne pour le remboursement de cette semaine et servent de référence claire pour l’approvisionnement par rapport à l’IPC :
Selon le Trésor, la position stable pendant plusieurs trimestres couvre ces tailles, avec la réserve que les responsables évaluent les augmentations futures si nécessaire. Ce message limite l’incertitude à court terme autour de la durée des coupons, ce qui place l’IPC au centre de l’impulsion des taux de cette semaine.
Avec des rendements réels toujours élevés, la bande cryptographique est prête pour une réponse binaire motivée par la surprise de l’inflation et la direction du dollar.
