Les grandes sociétés minières publiques lèvent de manière agressive des milliards de dollars via des obligations convertibles, la plus grande poussée de capitaux depuis 2021.
Cela pourrait marquer un tournant vers l’expansion de l’IA, mais comporte également un risque de dilution des capitaux propres et de pression croissante sur la dette si les bénéfices ne parviennent pas à s’accélérer.
Une nouvelle vague d’émissions de dette à grande échelle
L’année 2025 marque un changement évident dans la manière dont les mineurs de Bitcoin mobilisent des capitaux. Bitfarms a récemment annoncé une offre de 500 millions de dollars de billets de premier rang convertibles arrivant à échéance en 2031. TeraWulf a proposé une émission de billets garantis de premier rang de 3,2 milliards de dollars pour étendre ses opérations de centre de données.
Selon TheMinerMag, la valeur totale des émissions de titres convertibles et de titres de créance de 15 sociétés minières publiques a atteint un record de 4,6 milliards de dollars au quatrième trimestre 2024. Ce chiffre est tombé en dessous de 200 millions de dollars au début de 2025 avant de remonter à 1,5 milliard de dollars au deuxième trimestre.
Activités de trésorerie consolidées des sociétés minières publiques. Source : TheMinerMag
Cette stratégie de capital reflète ce que MicroStrategy a fait avec succès ces dernières années. Cependant, le modèle d’endettement actuel diffère fondamentalement du cycle 2021 dans l’industrie minière. À l’époque, les plates-formes minières ASIC étaient souvent utilisées comme garantie pour les prêts.
Les sociétés minières publiques se tournent de plus en plus vers les billets convertibles comme approche de financement plus flexible. Cette stratégie déplace le risque financier de la reprise de possession d’équipement vers une dilution potentielle des capitaux propres.
Si cela donne aux entreprises plus de marge de manœuvre pour fonctionner et se développer, cela exige également des performances et une croissance des revenus plus fortes pour éviter d’affaiblir la valeur actionnariale.
Opportunités et risques
Si les mineurs se tournent vers de nouveaux modèles commerciaux, tels que la construction d’une infrastructure HPC/IA, l’offre de services de cloud computing ou la location de puissance de hachage, ces entrées de capitaux pourraient devenir un puissant levier de croissance.
La diversification dans les services de données promet une stabilité à plus long terme que le pur minage de Bitcoin.
Par exemple, Bitfarms a obtenu un prêt de 300 millions de dollars de Macquarie pour financer l’infrastructure HPC de son projet Panther Creek. Si les revenus de l’IA/HPC s’avèrent durables, ce modèle de financement pourrait être bien plus résilient que la structure ASIC-lien utilisée en 2021.
Le marché a constaté une réaction positive de la part des actions minières lorsque les entreprises annoncent des émissions de dette, les cours des actions rebondissant à mesure que l’accent est mis sur le discours d’expansion et de croissance. Il existe toutefois des risques si les attentes ne sont pas satisfaites.
Actions de sociétés minières. Source : bitcoinminingstock
Supposons que le secteur ne parvienne pas à générer des revenus supplémentaires pour compenser les coûts de financement et d’expansion. Dans ce cas, les investisseurs en actions en subiront les conséquences en raison d’une forte dilution – au lieu d’une reprise de possession d’équipements comme lors des cycles précédents.
Cela survient alors que les difficultés de minage de Bitcoin ont atteint un niveau record, réduisant les marges des mineurs, tandis que les performances de minage des grandes entreprises ont connu une tendance à la baisse ces derniers mois.
En bref, l’industrie minière teste une fois de plus les limites de l’ingénierie financière – équilibre entre innovation et risque – alors qu’elle cherche à passer d’une exploitation minière à forte intensité énergétique à une exploitation minière à forte intensité énergétique. Les sociétés minières publiques lèvent des milliards de dettes pour financer le pivot de l’IA, apparue en premier sur BeInCrypto.
