La montée en puissance de HYPE, le jeton natif d’Hyperliquid – une plateforme qui fonctionne à la fois comme un réseau de crypto-monnaie et comme une bourse décentralisée destinée au trading de produits dérivés et de contrats à terme perpétuels – a attiré l’attention du marché financier.
Dans ce contexte d’expansion accélérée, Matt Hougan, directeur des investissements de la société Bitwise, a déclaré dans un rapport spécial publié le 19 mai que “HYPE est aujourd’hui l’un des actifs les moins valorisés dans le monde des crypto-monnaies”.
Selon le gestionnaire Bitwise, Cette distorsion repose principalement sur deux erreurs conceptuelles clés d’appréciation. par les analystes du secteur.
“La première erreur est celle de la catégorisation”, explique Hougan. Il a expliqué que le marché financier mondial valorise actuellement l’hyperliquide simplement comme une plateforme perpétuelle de contrats à terme sur crypto-monnaie. “Cependant, elle doit être considérée comme une super application globale qui couvre tous les actifs : crypto-monnaies, actions, matières premières, devises, marchés de prédiction, produits structurés et plus encore”, a expliqué le spécialiste.
Cette différence conceptuelle modifie complètement la taille du marché auquel aspire le projet à terme. Le directeur de Bitwise souligne justement que « son univers potentiel n’est pas le marché des cryptomonnaies à 3 000 milliards de dollars, mais le marché mondial des actifs à 600 000 milliards de dollars ». Partant de ce postulat d’échelle, le dirigeant ajoute qu'”il s’agit de deux métiers complètement différents. “Les prix actuels suggèrent que le second est proposé au prix du premier”.
Les déclarations de Hougan Ils interviennent dans un contexte haussier pour la cryptomonnaie. Le 21 mai, le prix du HYPE a atteint un maximum historique de 62,68 $, enregistrant une augmentation de 53 % la semaine dernière et de 45 % le mois dernier.
La méfiance demeure parmi les opérateurs du marché
Le deuxième problème identifié par la société d’investissement est d’ordre psychologique et technique. “La deuxième erreur de valorisation est une erreur d’ancrage”, explique l’analyste, définissant biais cognitif qui se produit lorsque les traders sont liés à des expériences passées pour évaluer un nouvel actif.
“Les investisseurs en crypto-monnaie ont appris (douloureusement) au fil des ans que les jetons n’apprécient pas”, explique Hougan à propos de l’histoire des projets qui ont grandi chez les utilisateurs alors que leurs crypto-monnaies stagnaient.
Pour cette raison historique, Les acteurs du marché ont tendance à se méfier des mécanismes modernes de capture de valeur. “Ils ont vu d’innombrables projets croître en termes d’utilisateurs, de volume et d’utilité réelle, tandis que les jetons stagnent, ou pire. Et même s’ils entendent dire que HYPE est différent, ils n’y croient pas vraiment. “Ils regroupent donc mentalement HYPE avec le jeton uniswap (UNI), alors qu’il devrait plutôt être comparé aux actions Robinhood ou CME, compte tenu de son taux de rachat de 99%”, a-t-il soutenu.
Cette avancée coïncide également avec un moment de forte traction institutionnelle aux États-Unis. La semaine dernière, deux fonds négociés en bourse (ETF) basés sur la crypto-monnaie sont arrivés sur le marché américain, comme le rapporte CriptoNoticias. Ces produits réglementés, émis par les sociétés 21Shares et Bitwise elle-même, ont accumulé hier, 20 mai, six jours d’entrées nettes de capitaux pour un total de 47 millions de dollars, comme le montre le graphique.
À l’heure actuelle, Le chiffre d’affaires annuel des hyperliquides est estimé entre 800 millions et 1 milliard de dollarsdit Hougan. Avec une capitalisation boursière de 14 milliards de dollars, l’exécutif estime qu’« environ 10 à 14 fois ce flux de rachat est payé », un processus automatique dans lequel le protocole acquiert ses propres jetons avec les bénéfices. “Pour une entreprise à croissance rapide, c’est incroyablement bon marché”, a déclaré le dirigeant de Bitwise.
Pour illustrer la thèse, le rapport compare la valorisation de l’actif avec celle des sociétés cotées à Wall Street. La société Robinhood négocie avec un ratio cours/bénéfice de 37, et CME Group avec 24, “même si aucun des deux ne croît au rythme de l’hyperliquide”.
Ce ratio cours-bénéfice est une mesure financière qui indique combien de dollars les investisseurs sont prêts à payer pour chaque dollar de profit généré par une entreprise ; Un multiple élevé reflète généralement des attentes élevées en matière de croissance future.
La comparaison avec Robinhood (plateforme de courtage de détail) et CME Group (la plus grande bourse de produits dérivés au monde) est due au fait qu’Hyperliquid partage son même modèle économique d’intermédiation financière massive. S’échangeant à seulement 10 à 14 fois ses bénéfices, le protocole est considérablement moins cher que ses pairs de Wall Street.
Des limitations géographiques peuvent affecter Hyperliquide
Malgré les chiffres positifs de l’entreprise, le projet est confronté à d’importants défis réglementaires pour se consolider à l’échelle mondiale.
« L’hyperliquide doit encore mûrir : actuellement (la bourse) n’est pas accessible aux utilisateurs américains et doit s’intégrer dans le système réglementaire américain. Mais cela ne l’a pas empêché de devenir l’une des sociétés financières à la croissance la plus rapide que j’ai connue”, prévient le spécialiste.
Il convient de noter que la restriction géographique qui empêche les utilisateurs aux États-Unis d’utiliser cette plateforme affecte considérablement votre échange de produits dérivés décentralisémais pas à la portée mondiale de son infrastructure de réseau ou de ses ETF.
“L’environnement de ce type d’innovations numériques a changé après une décennie où de nombreux projets ont caché leur nature commerciale pour éviter les sanctions de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis.” Sous la nouvelle direction de Paul Atkins à la SEC, les développements ont été autorisés à fonctionner officiellement « comme les opérations commerciales décentralisées qu’ils sont réellement, mettant fin à la mascarade des jetons sans valeur et des fondations opaques », a commenté Hougan.
“Hyperliquide est le premier grand projet qui a profité de l’autorisation et l’a développé au maximum”, explique le responsable de Bitwise. Son modèle économique se différencie par sa transparence financière structurelle. «Le produit couvre toutes les classes d’actifs. Les jetons capturent une valeur réelle. Les revenus sont réels et le rachat est automatique.
Dans le même temps, il prévient que rien de tout cela ne garantit le succès de l’Hyperliquide – des concurrents émergeront, les régulateurs pourraient changer de cap, entre autres facteurs – mais “cela offre une vision précoce et crédible de ce que les crypto-monnaies peuvent devenir lorsqu’elles sont autorisées à se développer pleinement”.
Pour les acteurs du marché, la situation actuelle présente une fenêtre d’opportunité inhabituelle en matière de tarification des actifs technologiques. L’analyse se termine par une perspective claire sur le coût d’entrée dans les nouvelles technologies financières, affirmant que “la plupart du temps, attendre que l’avenir arrive coûte cher. De temps en temps, le marché offre une remise. “
