La grande majorité des actifs tokenisés ne sont que des copies numériques, des « reçus » d’actifs qui existent dans des infrastructures en dehors des réseaux comptables de crypto-monnaie. C’est la principale conclusion de Pantera Capital dans son récent rapport sur l’état de la tokenisation au premier trimestre 2026.
Selon le directeur de recherche de l’entreprise, les blockchains ne servent aujourd’hui qu’à distribuer ou à afficher plus rapidement et plus visiblement des actifs tokenisés, mais Ils ne parviennent pas à remplacer l’infrastructure traditionnelle ni à introduire les qualités natives de la technologie inspirée du Bitcoin..
Aujourd’hui, il s’agit moins de réinventer la finance en chaîne que de distribuer des produits familiers sur de nouveaux rails. Cela ressemble à la première phase Internet du « journal sur site Web » : des actifs distribués sur de nouveaux rails, mais encore largement limités par des processus et des infrastructures hors chaîne.
Danning, directeur de recherche chez Pantera Capital
Les conclusions sur l’état actuel du rapport sur les actifs tokenisés sont étayées par le Tokenization Progress Index (TPI), un instrument créé par Pantera Capital qui mesure à quel point nous sommes proches des actifs du monde réeltels que les actions et les biens d’investissement traditionnels, passent entièrement aux infrastructures en chaîne.
Plus précisément, l’instrument mesure trois dimensions ou facteurs de « maturité » en chaîne : l’émission et le rachat, la transférabilité et le règlement, et la complexité et la composabilité. L’indice attribue à chaque dimension un score sur une échelle de 1 à 5 pour créer un score composite TPI.
Que disent les données sur la maturité de la tokenisation ?
Selon les résultats de l’application de l’indice qui suit 593 actifs sur l’ensemble du marché de la tokenisation (dont la valeur totale est de 320,6 milliards de dollars), seuls 2,7% des actifs tokenisés atteignent le niveau de maturité « natif ». 77,6 % des actifs suivis entrent dans la catégorie des « wrappers », ou tokens numériques enveloppés, afin qu’ils puissent fonctionner sur une « blockchain » sans changer leur nature juridique ou financière fondamentale.
En revanche, 11,1% sont qualifiés d’« hybrides », c’est-à-dire qu’ils combinent des caractéristiques traditionnelles et autochtones.
Le marché des actifs tokenisés du monde réel (RWA, hors pièces stables) a atteint 19,32 milliards de dollars à la fin du premier trimestre 2026, après une croissance de 256,7 % par rapport à 5,42 milliards de dollars au début de 2025, comme le rapporte CoinGecko.
Tokenisation : la technologie Bitcoin appliquée sans souveraineté
Ce que démontrent ces données, c’est que presque toutes les tokenisations du marché ont des administrateurs ou des dépositaires traditionnels, tels que BlackRock, qui Ils continuent de contrôler qui peut créer, échanger et brûler un jeton.
« La grande majorité de ce que nous appelons aujourd’hui la « tokenisation » n’est rien d’autre que du papier traditionnel numérisé. Il s’agit d’une réplique 1:1 de la finance traditionnelle avec un reçu sur la blockchain.
Pantera Capital, société de gestion d’actifs.
En pratique, l’état actuel des moyens de tokenisation pour l’utilisateur final qu’il n’a pas de véritable droit de garde ou de souveraineté sur ses actifs.
Les actifs tokenisés (obligations, crédit ou immobilier) continuent d’être détenus par des banques ou des sociétés telles que BlackRock et BNY Mellon. Le rachat ou l’utilisation de jetons comme garantie nécessite toujours l’approbation manuelle de l’émetteur, ce qui implique risques de contrepartie, blocages, gels et des frictions communes à la finance traditionnelle.
