“La version qui paie gagne.”
C’était un compte tracker @StreamashIO le 25 avril, résumant la seule histoire de flux d’ETF Ethereum à laquelle Wall Street prête actuellement attention. « BlackRock est jalonné $ETH L’ETF (ETHB) a récolté 32,3 millions de dollars le 24 avril. $ETH FNB ? Sorties nettes. ETHB transmet 82 % du rendement du jalonnement aux investisseurs (~2,6 %/an).
Ce seul jour, la conversation sur les prévisions de prix d’Ethereum a porté sur l’offre et non sur la demande.
ETHB en détient désormais 261 337 $ETH
Suivi des flux ETF @thepfund a publié la répartition textuellement : « 4/24 BlackRock Staked $ETH ETF $ETHB Flux net : +13 889 $ETH ($+32,25 millions) Avoirs : 261 337 $ETH (Jalonnement : 196 035 | Éther : 65 302). »
ETF iShares Staked Ethereum Trust de BlackRock a commencé à être négocié au Nasdaq le 12 mars. Six semaines plus tard, l’ETHB détient désormais l’essentiel de ses 261 337 $ETH pile à l’intérieur des validateurs Coinbase Prime.
Le même imprimé du 24 avril montrait que l’ETHA, plus ancien et non jalonné de BlackRock, perdait 7,7 millions de dollars, soit 3 322 millions de dollars. $ETH sortie tournant dans le produit jalonné. Les flux globaux des ETF au comptant Ethereum ont dépassé 11,6 milliards de dollars d’entrées cumulées depuis le lancement, les comptes de suivi citant les données SoSoValue. Le run rate relance une thèse lancé pour la première fois début 2025 par l’équipe institutionnelle du Lido : que les ETF mis en jeu allaient arriver et remodeler $ETHC’est un flotteur.
La compression de l’offre de 500 millions de dollars
“$ETH Les afflux d’ETF s’accélèrent. Un jalonnement de 500 millions de dollars supprime l’offre des marchés. Les mouvements OTC de la Fondation Ethereum valident le positionnement institutionnel avant le cycle de mise à niveau.
Il s’agissait du compte @invest, répondant à @BSCNews sur X le 27 avril. Le « jalonnement de 500 millions de dollars » fait référence à une poussée en niveaux de gris et Bitmine, avec Rapports CryptoBriefing les deux sociétés ont transféré ensemble environ 500 millions de dollars de $ETH en jalonnement sur une récente fenêtre de 24 heures, citant l’attribution en chaîne à Arkham Intelligence.
La Fondation Ethereum a évolué dans la même direction, avec une mise en garde. La Fondation jalonnement terminé 70 000 $ETH le 3 avril, d’une valeur d’environ 143 millions de dollars aux prix d’exécution. Trois semaines plus tard, les trackers en chaîne a montré à la Fondation son engagement 17 035 $ETH via le Lido, annulant partiellement le resserrement de l’offre.
Les fournisseurs de validateurs se jettent dans le vide. « La flotte de validateurs Ethereum de Blockdaemon a généré un PRR de 2,88 % contre 2,78 % CESR en mars, surperformant le réseau de 10 points de base et se classant au 2e rang parmi les fournisseurs de jalonnement institutionnel. » Démon Block a déclaré à ses abonnés X le 21 avril.
L’avertissement de Vitalik Buterin sur la centralisation
« Leur existence conduit facilement à de mauvais types de choix au niveau de la couche de base. »
C’était Vitalik Buterin en novembre 2025, rapporté par DL News à peu près au moment où BlackRock a déposé son S-1 modifié pour ETHB. Le co-fondateur d’Ethereum a averti que la concentration des jalonnements institutionnels « éloigne facilement les autres » et que les types de mises à niveau que Wall Street pourrait préconiser, comme des blocs plus rapides, rendraient « impossible l’exploitation d’un nœud à moins que vous ne soyez à New York ».
Buterin a présenté l’antidote comme une approche communautaire axée sur un « protocole mondial, sans autorisation et résistant à la censure ». Ce langage trouve mal à l’aise à côté d’un seul gestionnaire d’actifs validant un sixième de l’offre mise en jeu sur son propre bilan. La critique va de pair La poussée institutionnelle plus large de Wall Street pour 2026 dans la distribution de produits cryptographiques.
La structure tarifaire ajoute une autre couche de scepticisme. Par Page produit de BlackRockl’ETHB facture des frais de sponsor annuels de 0,25 %, actuellement réduits à 0,12 % pour les premiers 2,5 milliards de dollars d’actifs jusqu’en mars 2027, en plus de la réduction de 18 % des récompenses de mise. que BlackRock et Coinbase conservent. Après les deux frais, le rendement net au détail se situe autour de 2 pour centcontre un Trésor américain à 2 ans bien supérieur à ce chiffre.
Que regarder
La thèse de la compression de l’offre comporte une mise en garde structurelle : elle suppose que les entrées d’ETHB sont une nouvelle demande nette plutôt que des capitaux sortant d’anciens ETHA. La sortie du 24 avril de l’ETHA vers l’ETHB suggère qu’au moins une partie de l’afflux de 32 millions de dollars est une rotation. Le concurrent de 168 millions de dollars par semaine $ETH Le chiffre des entrées d’ETF largement diffusé sur YouTube à la mi-avril était le suivant : pour KuCoinun numéro ETHA, pas un ETHB.
$ETH se négociait autour de 2 000 $ jusqu’à la mi-avril dans un contexte de risque géopolitique, bien en dessous des objectifs de 3 000 $ et 10 000 $ lancés sur YouTube au détail. Le flotteur est comprimé de trois côtés : l’ETHB bloque la majeure partie de ses 261 337 $ETH empilés dans les validateurs, les mouvements de mise nette de la Fondation (après le retrait du 26 avril) et l’effort d’environ 500 millions de dollars de Grayscale et Bitmine. Si la demande institutionnelle continue de s’accélérer dans l’environnement post-Pectra et dans la modernisation prévue de Glamsterdam, les calculs vont dans le sens. Si l’avertissement de Buterin sur la centralisation gagne du terrain sur le plan réglementaire, la même concentration devient une autre histoire.
