Bitcoin est de nouveau au centre de l’attention après qu’un critique bien connu ait averti que son le plus grand partisan des entreprises, Strategy (anciennement MicroStrategy)pourrait faire face à une grave panne. Le avertissement » vient de Peter Schiff, qui estime que la stratégie financière actuelle de l’entreprise ne pourra peut-être pas tenir le coup dans le temps.
Le modèle de financement lié au Bitcoin soulève des préoccupations structurelles
Au centre de cette problématique se trouve la manière dont Strategy lève des fonds à l’aide d’un instrument financier appelé STRC. Ces actions privilégiées promettent aux investisseurs un rendement variable d’environ 11,5 %. Certains croient que Bitcoin n’a qu’à croître d’environ 2 % chaque année pour que l’entreprise puisse continuer à verser ce rendement. Schiff a toutefois souligné que cette idée ne fonctionnerait que si Strategy cessait d’émettre de nouvelles actions STRC.
Ce n’est pas ce qui se passe. Sous Michael Saylorla société continue de publier davantage de STRC. Chaque nouvelle émission augmente le montant total des rendements que l’entreprise doit payer. Cela signifie que Bitcoin devrait croître plus rapidement au fil du temps, juste pour faire face aux obligations croissantes.
Un autre problème apparaît si le prix du STRC tombe en dessous de sa valeur cible de 100. Schiff a expliqué que pour faire remonter le prix, la société devra peut-être offrir un rendement encore plus élevé. Cela augmente encore la pression, car des rendements plus élevés signifient que davantage d’argent doit être versé. À mesure que davantage d’actions sont émises et que les rendements augmentent, le système devient plus difficile à maintenir.
Le scénario de la spirale de la mort s’étend du STRC au Bitcoin et au MSTR
Schiff a ensuite décrit comment cette situation pourrait se transformer en un cycle dangereux. Pour continuer à rémunérer les investisseurs, Strategy peut besoin de vendre une partie de ses Bitcoin. La vente de Bitcoin peut faire baisser son prix, surtout si cela se produit à plusieurs reprises.
Si le prix du Bitcoin baisse, la valeur du les avoirs restants de la société diminuent également. Dans le même temps, l’entreprise doit encore faire face à ses obligations de paiement croissantes. Cela crée une boucle dans laquelle la baisse des prix et la hausse de la demande s’alimentent mutuellement.
La situation peut empirer si davantage de STRC sont émis. Chaque étape ajoute plus de pression et, selon Schiff, c’est ainsi que peut se former une « spirale de la mort »où chaque action entreprise pour résoudre le problème finit par l’aggraver.
Il a ajouté que la seule façon d’arrêter ce cycle serait d’annuler les paiements liés au STRC. Cependant, cette option comporte ses propres risques. Si les paiements s’arrêtent, la valeur du STRC pourrait chuter fortement, ce qui pourrait également affecter le titre de Strategy. Parce que l’entreprise est si étroitement liée à Bitcoince type de perturbation pourrait se propager à l’ensemble du marché.
Selon Schiff, le lien entre STRC, stratégie et Bitcoin crée une réaction en chaîne où la pression dans un domaine affecte rapidement les autres. Il pense que ce cycle pourrait finalement faire tomber Strategy, largement considéré comme le plus fervent partisan du Bitcoin, avec des effets d’entraînement s’étendant sur le marché Bitcoin lui-même.
Image en vedette créée avec Dall.E, graphique de Tradingview.com
