Peter Schiff, critique bien connu du Bitcoin et défenseur de l’or, a fait part de ses inquiétudes concernant la stratégie d’acquisition Bitcoin en cours de MicroStrategy.
La société a continué d’élargir ses avoirs en émettant à la fois des titres de créance et des actions.
Schiff a déclaré que l’approche de MicroStrategy est de plus en plus difficile à maintenir dans les conditions actuelles du marché. Il a déclaré que « l’entreprise s’oriente vers des capitaux plus coûteux », tout en faisant référence aux récents changements de financement liés aux actions privilégiées.
Il a ajouté que les anciennes méthodes de financement, qui consistaient notamment à émettre des actions à des valorisations plus élevées, deviennent moins efficaces dans le contexte actuel.
MicroStrategy s’est récemment davantage appuyée sur des offres d’actions privilégiées assorties d’obligations de rendement plus élevées. Schiff a noté que la société émet désormais des instruments avec des rendements d’environ 11,5 pour cent.
Il a déclaré que « ces obligations ne peuvent pas être couvertes par les seuls revenus logiciels » en décrivant la situation financière de l’entreprise. Le cœur de métier des logiciels de la société a une contribution aux bénéfices limitée par rapport à son exposition au Bitcoin.
Schiff a déclaré que le financement des achats futurs pourrait nécessiter l’émission supplémentaire d’actions privilégiées, d’actions à prix réduit ou de ventes de Bitcoin. Il a fait valoir que cela pourrait accroître la pression sur les actionnaires en raison d’une dilution au fil du temps.
Allégations de risque structurel et réaction du marché
Schiff a décrit l’approche de financement de l’entreprise comme étant vulnérable si les conditions du marché s’affaiblissaient. Il a déclaré que la structure dépend fortement de l’accès continu aux marchés de capitaux.
Le milliardaire canadien Frank Giustra a également commenté cette stratégie, la qualifiant de « ponzi géant qui s’effondrera lors de la prochaine crise financière », selon des propos cités dans des rapports. Il a suggéré que les tensions macroéconomiques pourraient révéler les faiblesses du modèle.
Les commentaires reflètent le débat en cours sur les stratégies de trésorerie des entreprises qui reposent sur les actifs numériques comme réserve primaire.
De plus, le groupe d’études de marché BitMEX Research a fourni un point de vue différent sur l’approche de MicroStrategy. La société a déclaré que MicroStrategy n’est pas soumise à une pression de liquidation forcée et dispose toujours d’une flexibilité financière.
BitMEX Research a déclaré que “personne n’oblige MSTR à faire cela” et a décrit la stratégie comme potentiellement bénéfique dans les conditions actuelles. Il a noté que la société pouvait ajuster les conditions de financement, y compris les taux d’intérêt coupons, au lieu de vendre des actifs.
La discussion se poursuit alors que MicroStrategy détient l’un des plus grands avoirs d’entreprise en Bitcoin tout en utilisant des instruments financiers structurés pour soutenir sa stratégie d’accumulation.
