UBS Real Estate GmbH a suspendu tous les rachats de son fonds Euroinvest de 469 millions de dollars pour une durée maximale de 36 mois après qu’une vague de demandes de retrait ait épuisé les liquidités disponibles.
La filiale allemande a annoncé le gel via un avis aux investisseurs le 26 mars 2026, bloquant toutes les demandes de rachat soumises après le 25 mars et interrompant l’émission de nouvelles actions.
TradFi heurte le même mur qui a brisé les prêteurs de crypto
UBS (D) Euroinvest Immobilien est un fonds ouvert qui investit dans l’immobilier commercial dans les grandes villes européennes. Il remonte à 1999 et avait déjà gelé les rachats lors de la crise financière de 2008, puis à nouveau vers 2014.
Les liquidités du fonds n’étaient « plus suffisantes pour couvrir les demandes de rachat et assurer une bonne gestion », selon les communications internes adressées aux investisseurs.
La performance est devenue négative en 2024 et le fonds a perdu environ 9 % au cours des 12 mois jusqu’en février 2026, la hausse des taux d’intérêt ayant écrasé les valorisations immobilières européennes.
Le mécanisme ici reflète ce qui a détruit les plateformes de prêt crypto en 2022. Celsius Network et Genesis Global ont tous deux accepté des dépôts remboursables tout en détenant des actifs illiquides, et tous deux se sont effondrés lorsque les demandes de retrait ont dépassé les liquidités disponibles.
UBS est désormais confrontée au même piège structurel, avec des bâtiments plutôt que des jetons comme support illiquide.
Un stress de liquidité plus large s’accentue
UBS n’est pas seule. Ares Management, Apollo Global Management et BlackRock ont tous récemment plafonné ou limité les retraits des fonds de crédit privés sous une pression de rachat similaire, selon Nightingale Associates.
La banque suisse UBS a suspendu les retraits de ses
Fonds immobilier Euroinvest de 469 millions de dollars pour une durée maximale de trois ans, invoquant une «liquidité insuffisante».“Dans cet environnement de marché difficile, UBS Real Estate GmbH a pris la décision de suspendre les rachats pour le moment afin…
– Associés Nightingale (@FCNightingale) 27 mars 2026
Le conflit au Moyen-Orient, impliquant les opérations militaires américaines et israéliennes contre l’Iran, a amplifié ce stress. Les craintes d’inflation et les attentes d’une hausse des taux de la BCE dès avril poussent les investisseurs à retirer leurs capitaux des véhicules illiquides.
Le gel d’Euroinvest serait le premier blocage majeur d’un fonds immobilier européen depuis le début de la dernière escalade.
Lorsque TradFi verrouille les sorties, le capital institutionnel qui pourrait autrement se transformer en actifs à risque comme Bitcoin (BTC) ou Ethereum (ETH) reste piégé. La diminution généralisée des liquidités resserre les conditions pour tout le monde.
Graphique de performance du fonds UBS Euroinvest ou indice européen CRE, Source : BeInCrypto
Le même déséquilibre de liquidité pour lequel la crypto a été punie en 2022 se joue désormais dans TradFi, quatre ans plus tard et à plus grande échelle.
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