L’activité du réseau d’Ethereum a atteint des sommets sans précédent sur plusieurs mesures, mais la croissance n’a pas réussi à augmenter le prix de l’éther ni à augmenter la génération de frais au niveau de la couche de base.
Un rapport hebdomadaire de la société d’analyse CryptoQuant publié le 10 mars a révélé que les adresses actives quotidiennes sur Ethereum approchaient les 2 millions en février 2026, dépassant les sommets observés lors du marché haussier de 2021. Les adresses actives sont des adresses de portefeuille blockchain uniques qui ont envoyé ou reçu une transaction dans un délai spécifique, comme au cours des dernières 24 heures.
Les appels de contrats intelligents, ou codes sur la blockchain lui indiquant de faire quelque chose de spécifique, ont dépassé les 40 millions par jour, et les transferts de jetons pilotés par les interactions contractuelles internes ont également établi des records. Les résultats indiquent une large adoption de l’activité DeFi, des pièces stables et des protocoles automatisés, même si la demande d’investissement pour l’éther s’est affaiblie.
L’activité record des utilisateurs du réseau est généralement de bon augure pour la valeur marchande du jeton natif de la blockchain. Mais ce n’est pas le cas d’Ethereum.
Son token natif est en baisse d’environ 30 % au cours des six derniers mois, et la variation sur un an de la capitalisation réalisée d’Ethereum est devenue négative, indiquant des sorties nettes de capitaux du marché.
Les données de flux d’échange de CryptoQuant montrent que l’éther se déplace vers les plateformes de négociation à un rythme plus rapide que le bitcoin, un modèle cohérent avec une pression de vente élevée.
Focus sur les flux de capitaux
CryptoQuant a fait valoir que les flux de capitaux, plutôt que l’activité du réseau, expliquent désormais plus efficacement la dynamique des prix des ETH.
Au cours des cycles précédents, en particulier en 2018 et 2021, la hausse de l’activité en chaîne a coïncidé avec une hausse des prix. Cette relation s’est affaiblie. L’analyse de dispersion de l’entreprise a montré des observations récentes regroupées à des niveaux d’activité élevés mais à des prix relativement bas, ce qui suggère que la croissance incrémentielle de l’utilisation a désormais moins de pouvoir explicatif pour la valorisation de l’éther.
La situation des frais renforce la déconnexion. Les données de DefiLlama montrent qu’Ethereum a généré environ 10,3 millions de dollars de frais de transaction au cours des 30 derniers jours, le plaçant au troisième rang derrière Tron avec près de 25 millions de dollars et Solana avec environ 20 millions de dollars.
Sur la base des revenus, l’écart se creuse encore. Ethereum s’est classé cinquième en termes de revenus de protocole sur 30 jours avec 1,22 million de dollars, derrière Tron ainsi que Polygon, Base et Solana. Base, un réseau Ethereum de couche 2 construit par Coinbase, a généré environ trois fois les revenus du protocole Ethereum au cours de la même période.
Cette disparité reflète le rôle croissant de l’écosystème de couche 2 d’Ethereum. Des réseaux tels que Base et Polygon traitent de gros volumes de transactions tout en payant des coûts de règlement relativement faibles à la chaîne de base, distribuant ainsi l’activité économique dans l’écosystème Ethereum plus large plutôt que de la concentrer sur la couche de base.
Les Stablecoins restent un point positif pour l’adoption. Ethereum héberge environ 162 milliards de dollars d’offre de pièces stables, soit environ 52 % du marché mondial, selon DefiLlama. Pourtant, cette activité ne s’est pas traduite par une capture proportionnelle de la valeur de l’éther lui-même.
Ethereum est peut-être plus occupé que jamais, mais l’actif natif de la blockchain capte moins de valeur créée par-dessus.
