Le vendeur à découvert Culper Research parie contre l’éther ($ETH) et $ETH-des actions liées telles que BitMine (BMNR), arguant que l’économie du réseau s’est détériorée suite à la dernière mise à niveau du réseau Ethereum.
La société a déclaré dans un rapport publié jeudi que la mise à niveau de décembre 2025, baptisée Fusaka, avait inondé le réseau d’un espace de bloc excédentaire et avait « altéré » $ETH tokenomics.” Cela a entraîné une forte baisse des frais de transaction. Étant donné que les validateurs tirent une partie de leurs revenus de ces frais, la baisse a réduit les rendements des mises.
Selon le rapport, cette dynamique pourrait créer une boucle de rétroaction négative, dans laquelle la baisse des rendements des validateurs réduirait la demande de jalonnement et la sécurité du réseau.
Le rapport souligne également que le co-fondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, a vendu près de 20 000 $ETHd’une valeur d’environ 40 millions de dollars aux prix actuels, cette année, citant les données du détective blockchain Lookonchain.
“Vitalik vend, alors que les taureaux comme Tom Lee n’ont aucune idée $ETHC’est une nouvelle réalité”, indique le rapport. “Nous sommes avec Vitalik.”
Le rapport repousse les affirmations haussières de Lee, président de la société de trésorerie BitMine centrée sur Ethereum, qui a souligné l’augmentation du nombre de transactions et des adresses actives comme preuve de fondamentaux de réseau plus solides.
Culper a déclaré que ces mesures étaient trompeuses. Son analyse affirme qu’une part importante de l’augmentation de l’activité provient d’attaques d’empoisonnement d’adresse, une tactique d’arnaque dans laquelle les attaquants envoient de petites transactions pour inciter les utilisateurs à copier des adresses de portefeuille malveillantes. Culper estime que les frais d’Ethereum ont chuté d’environ 90 % depuis la mise à niveau.
“Selon la propre logique de Lee, si l’utilité n’augmente PAS, alors $ETH est dans une spirale de la mort”, indique le rapport. “C’est exactement ce que nous pensons être en train de se produire.”
La courte thèse ciblait également BitMine (BMNR), l’un des plus grands acheteurs d’éther.
Depuis juillet, l’entreprise a accumulé environ 4,4 millions $ETH dans le cadre de sa stratégie de trésorerie. Les prix de l’éther étant considérablement en baisse par rapport aux sommets récents, ces avoirs sont estimés à 45 % sous l’eau, BitMine étant assis sur environ 7,4 milliards de dollars de pertes non réalisées, selon les données de DropsTab.
BitMine n’a pas renvoyé de demande de commentaire au moment de la publication.
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