Les traders qui ont regardé Bitcoin grimper aux côtés des stocks de logiciels américains la semaine dernière ont peut-être tiré une mauvaise conclusion. Selon NYDIG, une société de services financiers axée sur Bitcoin, le parallèle visuel est trompeur.
Seulement environ 25 % des mouvements des prix du BTC peuvent être attribués à ses relations avec les marchés boursiers. Les 75 % restants sont motivés par des forces qui n’ont rien à voir avec le S&P 500 ou le Nasdaq.
Greg Cipolaro, responsable de la recherche à NYDIG, a fait valoir ce point dans une note de vendredi. Son argument : lorsque Bitcoin et les valeurs logicielles évoluent dans le même sens, ce n’est pas parce qu’elles sont structurellement liées. Les deux réagissent aux mêmes pressions macroéconomiques – celles qui poussent les investisseurs à se tourner vers ou à abandonner les actifs risqués en général.
“La conclusion selon laquelle les actions Bitcoin et logiciels ont structurellement convergé est exagérée”, a écrit Cipolaro.
Un déclencheur de macro partagé, pas une identité commune
La corrélation glissante sur 90 jours du Bitcoin avec les actions de logiciels a augmenté depuis que la crypto-monnaie a atteint un record au-dessus de 126 000 $ début octobre. Mais Cipolaro a souligné que ses corrélations avec le S&P 500 et le Nasdaq ont augmenté en même temps.
90-Day Rolling Correlation Between Bitcoin and Major Indices. Source: NYDIG
Actifs sensibles à la liquidité
Cette tendance suggère que ce changement n’est pas spécifique aux titres de logiciels : il s’agit d’un phénomène plus large lié à l’appétit des investisseurs pour le risque.
Les données montrent que les actions alpha crypto et logicielles sont traitées comme des actifs de longue durée sensibles à la liquidité. Lorsque les conditions macroéconomiques favorisent la prise de risque, les deux augmentent. S’ils ne le font pas, ils sont tous les deux touchés.
C’est cette sensibilité commune aux conditions monétaires qui a motivé le mouvement parallèle, et non un lien plus profond entre les deux.
Image: CoinFlip.tech
Le récit « Bitcoin est une valeur technologique » a déjà circulé. Il a tendance à refaire surface pendant les périodes où les corrélations sont plus élevées et où les actifs semblent évoluer au même rythme. La note de Cipolaro repousse directement ce cadrage.
Les pilotes distincts de Crypto le maintiennent dans une catégorie à part
Malgré les corrélations élevées, NYDIG affirme que Bitcoin possède une structure de marché qui le distingue. L’activité du réseau, les tendances d’adoption et l’évolution des politiques déterminent tous son prix d’une manière qui ne s’applique pas aux éditeurs de logiciels.
Ces facteurs, a déclaré Cipolaro, soutiennent le rôle de Bitcoin en tant que diversificateur de portefeuille, même lorsque les corrélations entre actifs augmentent.
BTCUSD trading at $67,465 on the 24-hour chart: TradingView
L’une des tensions reconnues par la note est l’incapacité du Bitcoin à se négocier comme l’or. On l’appelle depuis longtemps « l’or numérique », mais les rapports indiquent qu’il n’est pas acheté pour se prémunir contre l’instabilité économique.
Les traders semblent y allouer le long d’une courbe de risque plutôt que sur la base d’une conviction monétaire distincte.
Les corrélations avec les actions sont actuellement élevées. Mais d’après l’analyse de NYDIG, ils sont loin d’être complets sur ce qui fait évoluer le prix du Bitcoin – et loin d’être suffisants pour l’appeler un stock de logiciels.
Image en vedette de ION, graphique de TradingView
