Cela ne fait que quelques mois que Kraken, One Trading et Backpack ont commencé à proposer des contrats crypto perpétuels, mieux connus sous le nom de perps, aux traders européens. Le site Web de Coinbase est également en ligne, mais il n’a pas encore fait d’annonce officielle concernant le lancement.
Parmi les autres acteurs majeurs en cours de lancement, citons Bitstamp, Gemini et Bybit.
L’Europe étend-elle trop son pouvoir réglementaire ?
Cependant, le régulateur paneuropéen aurait pu gâcher les projets ambitieux des échanges cryptographiques en début de semaine.
Les régulateurs ont observé « l’offre croissante de produits dérivés, souvent commercialisés sous forme de contrats à terme perpétuels ou de contrats perpétuels, qui offrent une exposition par effet de levier aux valeurs sous-jacentes, y compris les crypto-actifs tels que Bitcoin ou Ethereum », et ceux-ci pourraient relever de la classification des instruments de contrats sur différence (CFD).
“Cela signifie que les produits dérivés qui répondent à la définition d’un CFD seraient soumis à des mesures telles que des limites d’effet de levier, un avertissement de risque obligatoire, une clôture de marge et une protection contre les soldes négatifs, ainsi que l’interdiction des avantages monétaires et non monétaires”, a noté l’Autorité européenne des marchés financiers dans sa déclaration publique de mardi dernier.
Verena Ross, présidente de l’ESMA
Cette déclaration est intervenue des mois avant le départ de Verena Ross de la présidence de l’ESMA. Le mandat de son deuxième mandat prendra fin fin octobre de cette année.
Les contrats perpétuels sont des produits dérivés rédigés de la même manière que les contrats à terme réguliers. La principale différence entre ces contrats et un contrat à terme classique est qu’ils n’ont pas de date d’expiration. Leurs calculs de règlement, de tarification et de marge sont effectués de manière continue, souvent plusieurs fois par jour.
Ces malfaiteurs sont notamment utilisés pour proposer des produits dérivés sur des cryptomonnaies volatiles.
BitMEX, qui opère en grande partie à partir de sa base offshore, a popularisé les acteurs de la cryptographie lors du boom de la cryptographie de 2017-2018, permettant aux traders de spéculer sur le prix du Bitcoin par rapport au dollar américain avec un effet de levier jusqu’à 100x. L’objectif était d’éliminer les positions de roulement et les frais répétés des contrats à terme Bitcoin traditionnels, qui rendaient la spéculation à effet de levier lourde.
L’adoption de ces criminels à effet de levier 100x a été massive. Le volume de transactions quotidien de BitMEX a dépassé le milliard de dollars en 2018. Selon les données de CoinDesk, les volumes mensuels de criminels sont passés de 35 milliards de dollars en janvier 2018 à 6 400 milliards de dollars en mai 2025.
Les bourses décentralisées (DEX) traitaient chaque mois plus de 1,2 billion de dollars de contrats à terme perpétuels d’ici la fin de 2025, Hyperliquid maintenant une présence dominante parmi les traders, selon Coinabse.
Bien que popularisés par BitMEX, dont les fondateurs ont été condamnés pénalement aux États-Unis puis graciés par Donald Trump, presque tous les autres géants de la cryptographie ont commencé à proposer des services à mesure que la demande montait en flèche.
Désormais, les criminels dominent sur toutes les plateformes en matière de trading de dérivés cryptographiques.
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Les géants de la crypto veulent une part du marché européen des produits dérivés
Les pirates de la cryptographie ont été popularisés et négociés principalement sur des plateformes offshore. Les marchés américains et européens sont restés largement interdits à ces plateformes offshore.
Coinbase, cotée en bourse, est devenue la première à lancer des acteurs de la cryptographie aux États-Unis l’année dernière sur sa plateforme de produits dérivés réglementée par la CFTC.
Dans le même temps, les géants des changes ont commencé à s’intéresser à l’Europe, où ils ont besoin d’une licence selon la directive sur les marchés d’instruments financiers II (MiFID II) pour proposer des instruments dérivés, y compris des perps. Coinbase, Kraken et Backpack ont choisi d’acquérir des sociétés existantes sous licence MiFID II. Alors que Coinbase et Kraken ont acheté deux sociétés liées aux CFD basées à Chypre, Backpack a acheté l’unité européenne du FTX, aujourd’hui effondré.
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Contrairement à leurs homologues offshore, les prestataires de services en Europe ont maîtrisé leurs ambitions, n’offrant qu’un effet de levier jusqu’à 10x. Coinbase, aux États-Unis, propose également les mêmes limites d’effet de levier.
Désormais, si l’ESMA et d’autres régulateurs financiers des pays européens, connus sous le nom d’autorités nationales compétentes (ANC), classent les pirates dans la catégorie des CFD, les fournisseurs de produits dérivés ne peuvent offrir qu’un effet de levier jusqu’à 2x sur les pirates de la cryptographie.
“Bien que cette déclaration publique mentionne spécifiquement les produits dérivés commercialisés sous forme de contrats à terme perpétuels ou de contrats perpétuels”, a noté l’ESMA, “l’évaluation de l’application des mesures nationales d’intervention sur les produits devrait être menée pour tous les produits dérivés proposés, quel que soit leur nom commercial”.
Le régulateur a souligné que les produits dérivés qui « ne sont pas exclusivement réglés physiquement » entreraient probablement dans le champ d’application des CFD.
L’Europe s’efforce de freiner les CFD
Le régulateur paneuropéen a introduit des règles strictes d’intervention sur les produits pour les fournisseurs de CFD en 2018. Ces règles limitaient l’effet de levier maximum offert à 30x, ce qui s’applique uniquement aux principales paires de devises, tandis que les CFD crypto volatils ne sont autorisés qu’à un effet de levier de 2x, le plus bas de tous les produits.
Les courtiers CFD en Europe doivent également afficher un avis de divulgation des risques clairement visible sur leur site Web, qui doit contenir le pourcentage de traders déficitaires. Aucun des fournisseurs actuels de criminels ne dispose de ces informations.
Des règles strictes, en particulier pour les CFD, sont en place car ces instruments à effet de levier sont considérés comme à haut risque et la majorité des traders perdent de l’argent. Toutefois, les criminels ne disposent pas de données précises sur les traders déficitaires.
L’ESMA signale que les perpétuels BTC/ETH relèvent probablement des règles des CFD en Europe : effet de levier de détail de 2 : 1, clôtures de marge de 50 %. Pendant ce temps, la CFTC commercialise des produits de type perps avec un effet de levier jusqu’à 10x via les contrats à terme Coinbase/Cboe. Changement de volume potentiel de plus de 2,6 milliards de dollars. #CryptoRegs pic.twitter.com/DQDiBnGUBY
– Vincent Bu Lu (@VincentBuLu1) 25 février 2026
De plus, s’ils sont classés comme CFD, les traders doivent inclure une protection contre les soldes négatifs, ce qui signifie que les traders ne peuvent pas perdre plus que ce qu’ils ont promis comme marge.
Il y aura également des restrictions de commercialisation. Par exemple, l’Espagne a interdit les publicités CFD en 2023, ce qui a récemment poussé Plus500 à interrompre l’intégration de nouveaux clients dans le pays. La France interdit également la commercialisation des CFD, tandis que la Belgique est le seul pays où même la distribution de ces produits à haut risque est totalement interdite.
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Les perps, s’ils sont traités comme des CFD, seront soumis à toutes ces restrictions, ce qui limitera considérablement leur marché en Europe.
“Le nom commercial fourni par les entreprises (par exemple ‘perpetual futures’) n’est pas pertinent pour la catégorisation selon MiFID II”, a ajouté l’ESMA. « Les entreprises doivent procéder à une analyse juridique minutieuse de ces produits et de leur fonctionnement afin de vérifier s’ils peuvent entrer dans le champ d’application des mesures d’intervention sur les produits. »
Le marché des CFD a déjà ressenti l’impact de la réglementation européenne suite à l’intervention produit en 2018. Les volumes de transactions ont considérablement chuté sur les plateformes réglementées et de nombreuses entreprises ont établi des bases sur des îles offshore.
On suppose également qu’une part importante du volume des transactions s’est déplacée des plateformes européennes vers les marchés offshore, qui offraient un effet de levier plus élevé. Bien que les courtiers offshore ne soient pas autorisés à commercialiser en Europe, plusieurs régulateurs ont arrêté et infligé des amendes à des courtiers réglementés pour avoir ouvert des comptes pour des traders européens via leurs unités offshore.
Maintenant, la question demeure : l’approche de l’ESMA envers les criminels va-t-elle tuer le segment avant qu’il ne puisse conquérir le marché européen ?
